逆势增长，歌尔股份预计前三季度净利润同比增长15%-30%

　　2022上半年消费电子需求疲弱，不过，歌尔股份业绩逆势上扬，公司发布的半年报显示，营收和扣非净利润双增长，实现营业收入436.03亿元，同比上涨43.96%；归母净利润20.79亿元，同比上涨20.09%，连续4年基本每股收益同比增长，今年上半年达到0.62元，同比增加19.23%；预计今年前三季度实现归属净利润38.32亿-43.32亿元，同比增长15%-30%。

　　得益于VR虚拟现实、智能游戏主机等产品销售收入增长，2022上半年，歌尔股份智能硬件营收实现248.11亿元，同比增长121.32%。TWS智能声学保持稳健增长，实现营收123.37亿元，与此同时，精密零组件实现营收56.8亿元。

　　此外，歌尔股份在财务费用管理和销售回款方面继续优化改善，观察过往，财务费用已连续5年下降，从2017年的2.03亿元降至如今的-1681万元。经营活动现金流净额再增长，净额为45.89亿元，同比增长15.23%，体现公司经营规模扩大，管控能力不断提升，加大了盈利空间。

　　展望消费电子大行业，Counterpoint预计，随着科技供应链供需平衡持续改善、宏观经济向好，智能手机出货量会在今年下半年逐渐好转，简而言之，在智能电子逐渐回暖的环境下，歌尔股份表现出较强韧性。

　　VR成盈利核心引擎，迭代升级进一步打开市场空间

　　财报显示，2022上半年，歌尔股份智能硬件业务已从2020年的营收占比23.16%跃升至2022年的56.90%，成为公司的主力业务，成为公司在“果链”之外的立足点。

　　目前，国产VR销量展现出强劲动力。根据 VR陀螺测算，2022年上半年，中国VR市场零售额突破8亿元，同比增长81%。下半年国内 VR品牌厂商将陆续发布 Pancake 方案 VR终端，供应链国产化份额增长空间巨大。纵观未来市场空间，到2025年，全球VR头显出货量有望突破一亿台，达到1.1亿台，2021-2025年CAGR达到77.43%，出现井喷态势。歌尔股份在VR/AR领域已先行布局超10年，拥有成熟的技术布局和渠道优势，占据全球中高端VR产品出货量的80%份额，已与业内多个知名品牌厂商建立深度合作，有望享受市场增长红利。同时有利于进一步降低客户集中性风险，为公司带来更多的发展机遇。

　　智能硬件板块业绩大增的背后，离不开其产品的迭代更新，持续升级，这也是歌尔股份产品得以抢占市场的关键因素。歌尔股份在整个产业链中多个重要领域全面布局并保持着先发优势，在VR头显光学解决方案方面，为了解决菲涅尔透镜在VR设备上进一步轻薄化的瓶颈，Pancake光学方案成为重要的技术路线。Pancake光学方案利用光的折射、反射和偏振原理，通过折叠式光学元件实现更短的光路，具备轻薄化、成像质量好、可调节屈光度等优点，大幅提升了用户的体验感和舒适度。目前，Meta、苹果、Pico、谷歌等主流行业玩家都在跟进研发采用该方案的产品，Pancake或将成为VR设备主流光学方案。歌尔早在2019年已率先实现Pancake模组的大规模量产，拥有行业首条Pancake自动化组装线体，自动组装精度处于行业领先水平，提前完成主流光学方案的布局，这有助于公司VR 头显设备的单体价值量显著提升，增厚公司利润。

　　目前，歌尔已在在VR/AR领域积累数千项专利，其中60%以上为发明专利。8月29日，歌尔股份的 “全自动元宇宙VR镜头组装线”荣获山东省第四届“省长杯”工业设计大赛金奖。今年6月，歌尔的虚拟现实与增强现实头戴显示关键技术获评山东省科学技术进步一等奖。2021年歌尔量产全球首款应用近耳声学方案的VR设备，采用歌尔自研的近耳声学解决方案，兼具高音质和私密性。歌尔还积极参与到虚拟/增强现实领域行业发展及标准建设工作，截至2021年，歌尔共计参与11项业内重要国家或行业技术标准，在完善提升技术能力的同时，与虚拟/增强现实领域的创新伙伴携手推动产业发展。

　　此外，游戏主机业务表现强劲，有利歌尔盈利能力进一步提升。公司依托于VR成熟的智造经验，显著的“零件+整机”战略协同效应，促进公司PS组装业务高速增长，对应游戏配件销量乐观，游戏整机方面呈上扬趋势。

　　坚持投入自主研发与创新，继续夯实核心竞争力

　　另一方面，歌尔继续投入自主研发和技术创新，强化人才战略，强化核心竞争力。围绕公司未来战略方向，持续投入于自主研发和技术创新，强化公司在声学、光学、微电子、精密制造、智能制造等领域内的核心技术能力。截至目前，歌尔已累计申请专利超过27000项，包括发明专利超过14000项，已获授权专利超过16000项。前不久，歌尔入选福布斯中国的2022中国创新力企业50强，也是消费电子领域入选的两家企业之一，并于今年2月再次获评工信部的2021年度智能制造试点示范工厂。中国“智造”的发展模式，成为歌尔股份产品科技含量提升的源动力，也有望获取更多市场红利。今年7月，歌尔与米哈游、三七互娱联手成立创投基金，不断完善产业链布局，推动产业链协同发展，以进一步提升公司的综合竞争力。

　　此外，值得一提的是，歌尔股份今年7月发布3年以来规模最大的股权激励，涉及员工6000人。歌尔股份在股权激励和员工持股计划中都约定了业绩考核标准，以2021年度营业收入为基础，2023年营业收入增长率不低于40%，2024年营业收入增长率不低于70%。市场人士指出，公司将员工的利益与公司的利益进行深度绑定，控股股东通过让利实现员工与企业共赢的结果，为员工不断提升价值力，保障企业长期、稳定发展带来积极影响。

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