商业模式成熟变现后启动IPO 合合信息旗下扫描全能王营收稳增长

　　刚结束的第五届世界人工智能大会上，合合信息秀了一把肌肉，将智能文字识别技术等等搬到了人工智能大会现场，引来了包括央视在内的诸多媒体关注。

　　智能文字识别技术是正在登陆科创板的合合信息核心技术之一，也是人工智能技术的重要分支，技术壁垒高，识别准确率在全球处于领先地位，智能文字识别技术最具代表的产品是公司旗下“扫描全能王”。

　　值得注意的是，作为合合信息旗下重磅拳头产品，扫描全能王是合合信息历经了十年研发（专注底层技术研发，产品成熟前几乎没有商业化贡献），在公司IPO之前才开始试水商业化变现并获得成功，而后联合其他核心产品一起打开公司稳定增长局面，逐步走向上市。

　　十年磨一剑，一朝试锋芒。根据招股书，合合信息近年的业绩增速明显。2019年仍在亏损的合合信息，2020年扭亏为赢，实现约1.3亿元净利润，2021年一季度也持续盈利。 IPO前夕，合合信息产品的商业化道路走得尤为顺畅。

　　强科创属性 技术识别准确率全球领先

　　谈到扫描全能王，一般读者理解其就是智能文字识别技术的应用场景之一，文档编辑类软件（WPS、福昕等）、云存储类软件（百度网盘、夸克等）、通讯协作类软件（钉钉、QQ、企业 微信、微信等）均包含扫描与文字识别功能，也都能满足办公需求。

　　但上述理解并非扫描全能王的全貌。

　　合合信息的核心技术智能文字识别技术,其是人工智能（AI）领域的一个重要分支，属于科创板鼓励的技术方向，该技术壁垒较高，具备更多认知与理解能力，可适应多语言、多版式、多样式等复杂场景，并可应用到多个商业化场景中。

　　显然，扫描全能王具备多种人工智能技术叠加的理解能力，尤其是古籍文字、甚至甲骨文等复杂语言文字的处理能力。简而言之，虽然普通办公软件具备简单的智能文字识别功能，但其与合合信息不在一个赛道上。

　　成立至今，合合信息在智能文字识别领域已拥有超过十余年的研发经验及技术积累，技术识别准确率全球领先，并获得多项国际竞赛奖项，获得110多项专利。

　　智能文字识别技术受到过国家战略层面重视，《中国禁止出口限制出口技术目录》已将文字识别技术纳入限制出口的技术范围。此外，合合信息擅长的“复杂版面手写图文识别及理解关键技术研究”也被科技部列入“新一代人工智能共性关键技术”。

　　2020年6月，印度政府以“国家安全”为由封禁59款中国手机应用，扫描全能王位列其中。2021年1月，特朗普签署行政命令禁止8家中国应用软件进行交易，其中包括扫描全能王以及支付宝、腾讯QQ、微信支付和WPS Office等，虽然这项行政命令没有实际执行，但也代表合合信息的产品和技术具有重大的战略意义。

　　由于中国的智能文字识别技术走在世界前列，而相比之下，智能文字识别技术一度落后的美国国家利益受到了影响。因此，Adobe、微软等美国软件业巨头均加大研发并推广竞争产品Adobe Scan和Microsoft Office Lens，试图进行美国版的“国产替代”。

　　因此，扫描全能王所在的赛道，并非简单的智能文字识别技术单一技术应用，公司在行业通用技术的基础上进行了大量的技术创新，包括自研算法模型的代码编写、模型设计与构建、模型训练、参数调节、场景验证等工作，智能图像处理、复杂场景文字识别、复杂文字识别场景的NLP技术是公司凭借多年技术研发活动中积累所得，相比传统办公软件有显著优势。

　　公开资料显示，截至目前，合合信息的智能文字识别解决方案已经应用到30余个行业中，《财富》杂志2020年发布的世界500强公司名单中，公司客户已覆盖超过80家。另外，公司的智能文字识别技术可以有效的检测出各种文档的篡改痕迹。

　　合合信息是人工智能领域为数不多自主创新技术输出全球并产生较大国际影响力、形成规模化应用的中国企业。公司自主开发的扫描全能王APP产品在全球100余个国家拥有上亿的月活用户。

　　根据App Annie数据，截至2021年3月31日，扫描全能王免费版曾在App Store上120个国家和地区（含中国）的效率类免费应用下载量排行榜位列第一。2021年初，合合信息在App Annie“2021 Top publisher Awards”与Google、微软、Zoom及Adobe一起被评选为全球前五大商业与效率应用企业，是其中唯一一家中国公司。

　　商业化试水大获成功后酝酿上市 初期规模起点低增速远超行业平均值

　　合合信息的商业化之路走得顺畅，取决其潜心十余年的研发和积蓄能量。

　　经过十余年的技术投入（几乎没有商业化），公司的拳头产品之一扫描全能王在世界范围内拥有着较高的知名度和技术实力。

　　一个可以佐证的数据是行业复合增速。2018年，美国权威机构GRAND VIEW RESEARCH发布报告预测2019年全球 智能文字识别技术市场将以13.7%的复合年增长稳健发展。而2019年，合合信息实现了139.13%的增长，十倍于行业增速。

　　这个看起来不可能实现的业绩增速，让合合信息被一些非专业机构质疑为“虚增收入”。

　　捋一下合合信息旗下全能扫描王产品研发和商业化应用时间或许能发现答案。

　　2019年之前，扫描全能王一直处于技术研发和推广应用阶段，并未进行商业化变现，因此2019年之前录得亏损。但这几乎是每个产品研发阶段会面临的常态。

　　2019年，扫描全能王等拳头产品正式启动商业变现，开启了付费使用等多种商业化变现模式，而恰恰这一试水就取得了巨大成功。2019年是合合信息走上商业变现的重要节点，一直收入规模不大的合合信息收入突然大增10倍，业绩远超于行业增速，便遭到了质疑。

　　要知道，商业化之前扫描全能王免费对用户使用，合合信息在这款产品上营收很少，几乎没有利润，突然大规模变现后除以原来非常小的营收基数，最后结果远超行业实属正常。

　　与合合信息类似的还有科创板的金山云，金山云在2019年的招股书中公布的营收和净利润指标，也是IPO前出现了较大的超出行业平均增速的增长。

　　2016年营收仅5亿元的金山云，彼时净利润1.29亿元，2017年，公司营收增长38%至7.5亿元，净利润却同比翻了近一倍，到了2018年，金山云营收增速突然增长至49%，净利润也同比增长47%，也处于上市前三年突然高速增长的状态。

来源：金山办公招股书 股票代码：688111 

　　商业化试水取得成功后，合合信息在多次证实应用场景有效且商业模式能长远发展之后，顺势开启了拟IPO之路，也就是到了质疑所提到的招股书业绩节点。

　　一个正常的逻辑是，一个企业很多年投入研发到某些产品，因为测试打磨产品以及用户获取一直在投入一直亏损，等十余年后投入期结束了进入变现试水期了，变现结果也很好的时候，顺势而为开启上市之路，这是企业自然而然成长壮大登录资本市场的必经阶段。

　　但如果这家企业恰巧赶上招股书报告节点刚好是商业化大规模变现业绩大涨的节点，那么这个企业就一定赶在上市报告节点虚增了收入？很明显，这个逻辑不成立。

　　从招股书披露的数据来看，合合信息是国内AI领域内商业化落地水平最好的企业之一。AI领域大部分企业仍处于亏损中且短期难以快速盈利，受益于商业化变现的成功，合合信息已于2020年扭亏为赢，当年净利润约为1.3亿元，2021年一季度也持续盈利，产品的商业化得到了全球市场的充分认可。

　　 庞大月活量支撑未来增长 不需要刷单来找存在感

　　对于未来营收增长，合合信息在招股书和问询中披露的强大的月活数据给了投资者一剂定心丸。

　　数据显示，截至2021年3月末，合合信息旗下扫描全能王、名片全能王、启信宝3款APP在AppStore与Google Play应用市场的全球用户累计首次下载量合计超过6亿，2021年3月的月活(即月度活跃用户数)合计约1.2亿。

　　按照如此大的用户基数计算，哪怕是0.2%的付费率，每个月合合信息将有有24万付费用户，如果按照客单价500元计算，这些或将产生1.2亿元营收，妥妥的技术变现王者。

　　于是，有质疑的声音称合合信息旗下渠道计算的月活量不准确，有重复计算，夸大数字的嫌疑。

　　事实上，月活数据只是用来参考并算出营收的一种方式，但并不是简单的相乘，实际会计操作中会更多考虑其他因素。另外，不同渠道的月活量是为了体现公司为用户提供多重的使用方式，是行业操作默认规范。

　　此外，招股书还显示，合合信息营收中来自非注册用户的付费，无论是客户数量、付费金额还是占比都在持续增长，这也是未来营收增速提供了保障。

　　据发行人透露，付费用户持续增长的逻辑在于，大量用户存在多次使用扫描功能、转换功能的需求，在当前没有更好竞品的情况，用户选择付费是满足工作等需求的正常方式，与刷单毫无关联。试问一下，市面上哪些APP月活过亿了还需要人工刷单的？难道钱多了烧不完？况且苹果和谷歌平台对于每一笔交易都要收取手续费，刷单的成本巨大且不可持续。

　　此外，合合信息的续费率下滑，也被有心人士拿去做文章。事实上，续费率出现下降是非常正常的商业现象，部分薅羊毛的客户使用之后不再续费，也是帮助企业筛选忠诚用户的方式。虽然合合信息面临更为激烈的竞争环境（办公软件开始试水简单的智能文字识别技术技术吸引用户），但是公司通过不断改良功能提升用户体验，市场对于产品的认可度仍在不断提高。

　　此外，对非注册用户却付费的数量、金额和占比都在持续增长，合合信息被质疑为“刷单”。

　　事实上，扫描全能王非注册即游客模式，用户不用注册即可购买服务,实质上是免去了注册等相关程序对用户的负面影响，并不意味着非注册就不是付费用户，概念混淆。其次，非注册用户与注册用户的功能差别，主要是云空间和文档同步功能，并不影响最核心的文字识别和文档转换功能，对用户体验无实质性影响，所以刷单的底层逻辑不成立。

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