文山电力更名“南网储能”，转型储能否提振盈利能力？

　　9月23日，文山电力(600995)公告称公司的证券简称自9月28日起更名为“南网储能“，引发不少关注。其实相比于改名其背后的“腾笼换鸟”更受关注，尤其业绩当前的持续下挫。

　　文山电力表示，结合公司变更后的主营业务，公司名称已正式变更为“南方电网储能股份有限公司”，为更好体现公司品牌形象，建立统一的形象识别变更公司证券简称。一言以概之，更名为了更好定位公司现有业务。

　　就在不久前，文山电力发布重组报告书草案，拟通过重大资产置换及发行股份的方式，置入南方电网持有的南方电网调峰调频发电有限公司100%股权。随着重组抽水蓄能资产交割完成，文山电力主营业务也由重组前的购售电、水力发电等转变为抽水蓄能、调峰水电和电网侧独立储能业务的开发、投资、建设和运营。

　　“双碳”目标下，储能被视为一把打通新型电力系统产业链的关键钥匙。就抽水储能而言，国家能源局2021年8月发布的《抽水蓄能中长期发展规划（2021-2035年）》，到2025年，中国抽水蓄能累计装机量要达到62GW以上，到2030年达到120GW。截至2021年底，抽水蓄能装机规模仅为39.8GW，这意味着9年间有3倍的成长空间，复合年均增长率为13%。

　　对文山电力来说，转型主打抽水储能市场被视为是其未来提升整体业务水平和盈利能力的重要一步。

　　近年来文山电力业绩表现略显拉胯。财报显示，2019年至2021年，公司分别实现营收23.19亿元、18.81亿元、21.64亿元，同比增长14.51%、-18.88%、15.00%；归母净利润分别为3.32亿元、1.11亿元、1575.79亿元，同比增长12.15%、-66.66%、-85.77%。收入端增长不稳定，而盈利端增速下滑明显，且与可比公司对比，增速也是靠后水平。

　　重组落地以来，文山电力也频频释放利好信息。9月19日，文山电力连续公告披露了南方电网梅州抽水蓄能电站二期工程、梅州五华龙洞抽水蓄能电站项目共计127亿元的水电建设项目。

　　凡此种种，业内对文山电力此次重组保持乐观态度。川财证券表示，重组后公司将拥有28座在运营、在建、筹建及规划中电站。公司将位列国内储能行业头部阵营，兼具上市平台优势及众多电站资源释放优势，未来有望在储能市场放量中显著受益。

　　但不能忽视的是，当前储能业务利润仍面较大不确定性。

　　一方面，抽水储能初始投资成本高、开发建设时间长。光大证券(601788)研报显示，抽水蓄能电站的开发周期约 7 年，一个 120 万千瓦的电站通常需要60-80亿元的投资。这对文山电力来说压力不小，此前市场就曾对其文首提及项目建设资金表达担忧。截至今年6月底，文山电力账面货币资金为3.10亿元，对应的短期债务为1.95亿元。

　　此外，储能利润的主要来源是峰谷电价差，但电价管制、市场机制不完善等因素制约着盈利渠道。以国网新源控股运为例，其运营的抽水蓄能电站装机容量占全国的2/3左右，但据华创证券测算，电量电价给国网新源控股贡献的利润，仅占其总利润的15%左右。