强美元冲击120不是梦？英镑或步欧元后尘跌破平价

本周一（26日），美元指数冲破113大关，上攻动能不减。历来，美债收益率不冲顶，美元指数也很难见顶，强美元对全球市场的“抽水效应”仍将持续。

美元指数创2002年5月以来的新高，最近的前高是2002年1月的120附近。截至上周收盘，一年以来，美元指数涨幅21.49%。一年来美元对欧元升值17.43%、对英镑升值20.84%、澳元10.54%、韩元21.15%、日元29.95%、对人民币升值10.36%。继欧元此前对美元跌破1:1平价后，交易员认为，英镑可能步其后尘，这也意味着美元指数的冲顶之路仍将持续。

美元指数冲击120？

目前，美联储仍在激进加息的进程中，势头有增无减。在一众弱势“同行”的承托下，强美元难以熄火。

美元指数的狂飙突进，美联储主席鲍威尔的大变脸起码贡献了一半原因。上周四（9月22日），美联储加息75BP，并提升了2022～2024年的利率预测，分别从3.4%、3.8%、3.4%调整为4.4%、4.6%和3.9%，彻底粉碎2023年降息的幻想，导致美股大跌，当日美元指数正式突破111大关，并于上周五一度站上113。

不乏观点认为，美元指数冲击前一轮高点120并非不可能，不顾一切抗击通胀的美联储就是最大的推动力。

美国8月CPI同比上涨8.3%，尽管低于7月的8.5%，但高于市场预期的8.1%；更令政策制定者担忧的是，在剔除波动较大的食品和能源价格后，8月核心CPI同比上涨6.3%，而前值为5.9%。这也显示通胀已经深入美国的方方面面。也有观点认为，市场对通胀形势过于悲观了，毕竟通胀领先指标暗示通胀将持续下行。

“但现在的挑战是，通胀的下行速度将是缓慢的，这将使美联储宁可更加鹰派一些，来确保通胀能持续下行。”摩根资管亚洲首席市场策略师许长泰此前对记者表示，通胀距离2%的目标还很远。

巴克莱外汇分析师Themistoklis Fiotakis对记者表示，“我们看多美元，目前对美元的预测是仍有上行风险。在美联储、地缘政治风险等影响下，全球风险正在恶化，而最终的保险选项仍是美元。”

在他看来，美联储上周的表态强化了这样一种观念，即根据滞后的数据，美联储可能会过于保守。尽管CPI比预期的更为严峻，但PPI和一些服务业先行指标（如租金、汽车价格、运输成本、PPI医疗服务）仍出现见顶现象，而美联储似乎对一系列先行指标暂时忽视。

景顺亚太区全球市场策略师赵耀庭对记者表示，今年年底，美国利率预计会达到4.4%~4.5%，而届时核心通胀可能会接近6%~6.5%的水平（远超2%的目标值）。美国十年期债券收益率可能会接近5%左右。在2008年全球金融危机前，十年期债券连续15年保持在5.1%的水平，当时CPI平均水平约为2.7%。

以目前美国经济的强度来看，美联储还没到“缴械投降”转为宽松的地步。先锋领航亚太区首席经济学家王黔对记者表示，目前对2022年美国经济增长速度的预期在0.25%~0.50%区间，上限低于上月预期的0.75%。居民购买力下降仍然是一种威胁，并需要继续密切关注能源价格的变动。不过，鉴于劳动力市场的强劲表现，美国经济衰退在今年发生的可能性不大，对经济衰退的预期基本维持不变，2022年发生经济衰退的可能性为25%，2023年的可能性为65%。

在这一预期之下，美元动能暂时难消。美国国债收益率一般领先于联邦基准利率见顶，如果加息在明年上半年见顶，那么美债收益率大概会在今年底见顶。历史数据来看，在2年期美债收益率见顶前，美元指数很难见顶。

欧元跌破平价后贬值加速

要把握美元指数的走势，必须关注欧元、英镑等在美元指数中占比较大的货币表现，目前情况并不乐观。

随着欧洲能源危机发酵，欧元此前已对美元跌破平价。冬季临近，预期还在恶化。

欧洲央行此前已开始加息，但加息幅度远不及美联储，且2023年欧元区经济陷入严重衰退的预期高企。目前，俄罗斯已经彻底对欧洲“断气”，自2021年初以来，作为欧洲市场基准价格的荷兰TTF天然气期货即月合约已经上涨了9倍，从20欧元/兆瓦时上涨至目前的185欧元/兆瓦时，此前一度飙升至300欧元/兆瓦时。这导致欧洲的用气成本大幅飙升，电价飞涨，高成本甚至致使制造业需求下降，不少金属冶炼企业停工。关键在于，冬天也不远了，如何度过寒冬将是欧洲的最大考验。

为了过冬，欧盟各国早早从夏天就开始“囤气”。中银国际大宗商品市场策略师傅晓对记者表示，相当一部分欧盟成员国的库存都达到了80%以上，德国的天然气储量高于欧盟标准，10月前就达到了80%，11月前能达到95%。但问题在于，即使库存满负荷，也只能在俄罗斯维持正常供应的情况下确保正常使用，并可以承受一些暂时的停供。如果俄罗斯持续断供，无疑将面临更大压力。

“如果是正常的冬季，现在的库存量大概只能撑不到两个月，但欧洲的冬季大概是从11月一直到明年4月。如果今年遭遇寒冬，那么欧洲可能举步维艰。”她称，欧洲也可以从其他地方寻求替代，但成本、运输问题也十分棘手。

截至北京时间9月25日17:10，欧元/美元报0.9697，贬值程度加剧。英镑的贬值势头也有所加速，英镑/美元报1.0795，此前最低触及1.03附近。不乏观点认为，英镑也在向“平价”迈进。

英镑也可能跌破平价

上周五令英镑交易员难以忘怀。

当天，英国政府宣布了“迷你”预算案，涵盖减税与规定能源成本上限。国际投资者惶惶不安，大举抛售英国金边债券和英镑/美元，令收益率飚升，英镑/美元跌至1985年以来最低点。

“英镑/美元目前距离平价还有段不小的距离，但今天的下跌朝着该方向迈进了一大步。”嘉盛集团全球研究主管韦勒（Matt Weller）告诉记者。

上周，英国央行召开会议并决定加息50BP（令一些预期加息75BP的交易员感到沮丧），将关键利率上调至2.25%。但这样的决策并非全体一致同意的结果，其中有3人投票支持加息75BP。英国当前通胀率接近10%，但英国央行将通胀预期值从（10月到达）13%以上下调至不足11%，理由是新任首相特拉斯推出了能源价格保证计划。

另外，英国央行一致同意开始削减英国政府债券持仓，并表示，上周额外追加的公众假期或已造成英国经济衰退。但比起美联储的强硬立场，英国央行担心经济衰退的冲击，特别是由能源危机造成的衰退的影响。

韦勒表示，交易员关心短线止跌位。英镑/美元下破了疫情以来低点，可能适时地探至1985年低点，即1.05区域。但鉴于14天RSI严重超卖，价格或先在空头回补带动下回升，前提是未来一周左右里金融市场保持相对稳定，英国决策层今后几天也可能会干预市场、阻止英镑暴跌势头，但可能性较小。“英镑/美元上周大举下破前支撑位1.14区域，意味着交易员本周会在反弹至1.11或1.12上方时择机逢高沽出，只有回到1.14上方，空头才可能暂时罢手。”