多家险企股权被拍卖！千次围观参与寥寥，频现折价流拍，什么原因？

又有多家险企股权迎来被拍卖的命运。

10月13日，券商中国记者从阿里资产拍卖平台看到，京东安联财险、亚太财险、安诚财险和长城人寿等公司的少数股权正在被拍卖或即将被拍卖，相关股东股权均处于被质押或被冻结状态。

近年不少险企股权现身拍卖平台，被强制司法拍卖。股权被拍卖与保险公司自身关系不大，往往与保险公司股东债务未清偿有关。

从估值看，拍卖的险企股权折价情况明显，财险公司的拍卖估值虽然尚未“破净”，但不少低于评估价，寿险公司则更甚。

拍卖热

10月13日，阿里资产拍卖平台上，上海市虹口区人民法院正在对上海映雪投资管理中心（有限合伙）持有的京东安联财险3.33%股权进行司法拍卖，这部分股权“一拍”以5750万元起拍，与评估价相同。该笔拍卖将于10月14日10:00结束。

京东安联财险有5家股东，其中安联保险集团为第一大股东，持股比例50%，北京京东叁佰陆拾度电子商务有限公司持股30%，另有3家中小股东。上述司法拍卖涉及的上海映雪投资管理中心（有限合伙）持有的3.33%股权是其全部持股。据京东安联财险二季度偿付能力报告，这部分持股处于被冻结状态。

在阿里资产拍卖平台上，还有3家险企股权即将被司法拍卖。

其中，总部位于重庆的安诚财险的同一股东所持股权，被重庆市第一中级人民法院分成两笔，并分别拍卖。该安诚财险股东为重庆市公路工程（集团）股份有限公司，持有安诚财险2.4亿股股份，目前这些股份均已被冻结，其中有2.35亿股处于质押状态。

这2.35亿股股权将于11月1日10:00开始拍卖。其中一笔为6000万股股权，起拍价为6720万元，低于9600万元的评估价；另一笔1.75亿股股权，以1.96亿元开拍，起拍价同样低于2.8亿元的评估价。

另一家涉及部分股权被拍卖的是亚太财险。广东省深圳市中级人民法院对被执行人重庆三峡果业集团有限公司持有的亚太财险1.68%股权进行司法拍卖，这笔股权将于10月14日10:00开始二拍，该笔股权评估价为8391.86万元，以5370.79万元起拍，拍卖价格低于评估价。

此外，也有一家寿险公司股权将被上海金融法院拍卖，即中民投资本管理有限公司持有的2.69亿股长城人寿股权。该笔股权起拍价2.27亿元，也低于其3.23亿元的评估价，11月18日10:00开拍，已有410多次围观，暂未有人报名和出价。

这4家险企的5笔股权拍卖，是近年保险公司股权频上拍卖平台的缩影。据公开信息不完全统计，自2021年以来，已有十几家保险公司被强制进行司法拍卖，拍卖标的主要为中小型保险公司股权。

安杰律师事务所合伙人詹昊向券商中国记者表示，保险公司股权被拍卖的主要原因是保险公司股东存在没有被清偿的债务。按照法律规定，如果保险公司相关股东有资产，又没有能够清偿债务，人民法院可以对股东（也就是债务人）的相应资产进行拍卖，其资产也包括对保险公司的股权。

参与冷

上述4家险企的5笔股权拍卖活动中，围观人次不少，但参与的则寥寥。

如将于10月14日10:00结束的京东安联财险3.33%股权拍卖，截至13日14时，这一拍卖引发3100多次围观，仅有1人报名参与，但显示“0次出价”。亚太财险1.68%股权将于10月14日10:00开始二拍，截至13日14时已有1800多次围观，暂时没有人报名和出价。安诚财险的两笔股权将于11月1日10:00开始拍卖，截至13日14时都引发500次左右围观，暂时无人报名参与。

在过往保险公司股权拍卖案例中，不乏流拍案例。这一方面与标的股权资产吸引力有关系，另一方面也与险企股权持有人的特殊要求有关。保险公司股权作为一类受到严格监管的金融类资产，在拍卖中还有其特殊性，其对竞买人有一定门槛要求。

詹昊律师表示，竞买保险公司股权存在一定法律风险，主要在于买受人自身不满足保险公司股东资质的风险。按照《保险公司股权管理办法》，保险公司的股东分为财务Ⅰ类股东、财务Ⅱ类股东、战略类股东和控制类股东，每类股东有相应的资质要求。作为买受人，去竞买保险公司股权，即使付出了相应的竞买金额，也可能因资质问题而不能获批成为保险公司股东。

法院拍卖保险公司股权相关公告中，也会规定竞买人条件。例如：竞买人应当具备完全民事行为能力，法律、行政法规和司法解释对买受人资格或者条件有特殊规定的，竞买人应当具备规定的资格或者条件；并明确表示，如因不符合条件导致无法办理过户手续，由买受人自行承担责任。

估值打折

拍卖的一个关注点还在于卖价打折。一般而言，资产拍卖往往都会折价，而保险公司股权拍卖对应的估值也在走低。

从估值上看，上述被拍卖的5笔险企股权中，仅京东安联财险3.33%股权起拍价未跌破其评估价，其余4笔股权拍卖价格都在评估价基础上打了“七折”以上。其中，亚太财险1.68%股权为“二拍”，起拍价仅相当于评估价的64%。

从上述拍卖的起拍价对应的险企估值看，财险公司的估值尚高于其净资产，未出现“破净”的情况。例如，京东安联财险3.33%股权起拍价对应公司估值为17.27亿元，高于其二季度末净资产12.99亿元，市净率在1.33倍。亚太财险1.68%股权起拍价对应公司估值为32亿元，相当于二季度末净资产的1.36倍。按拍卖股权起拍价计算，安诚财险估值45.7亿元左右，对应二季度末净资产的1.05倍。

一位保险资管公司金融股研究员介绍，保险公司股权价格与行业基本面、标的公司经营业绩前景以及股比对应话语权等因素相关。在行业前景好的时候，看创新性，行业基本面差的时候更看其业绩硬指标。

近年来，不仅是拍卖平台上的保险公司股权估值下降，在上市险企以及未上市保险公司股权交易中，保险公司估价都明显走低。

对于保险公司估值下降，普华永道中国金融行业管理咨询合伙人周瑾曾向券商中国记者分析，核心原因是保险业转型改革进入深水区，其发展面临的挑战加大，增速放缓，股东回报水平以及预期有所下降。同时，保险公司潜在投资人的出资能力下降，供需关系的变化也使得保险股权估值水平下降。

责编：杨喻程

校对：李凌锋

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