【券商聚焦】高盛维持同程旅行(00780)“买入”评级 料其三季度业绩受交通业务拖累

高盛发研报指，同程旅行(00780)将于11月22日公布其第三季度业绩。该行预计第三季度收入将同比增长5%，接近业绩指引的低端（同比增5-10%），反映了交通业务的收入下降（同比跌11%）。得益于短途旅行的复苏，期内ADR（平均每日房价）同比增长5%且入住率相对稳定（约10%）。考虑到三季度收入复苏弱于预期，且销售及营销费用收入占比相对较高达44%（二季度为43.6%，去年同期为为40.6%），该行预计调整后净利润为2.34亿元（同比跌33%），调整后的净利润率为11.5%，低于公司此前3-3.5亿元的业绩指引。

此外，考虑到现行的出行政策（即所有乘坐飞机、火车、省际巴士或渡轮的乘客需持48小时内核酸阴性证明）将维持至10月底，预计公司的业务将于今年年底逐步复苏。该行现预测公司第四季度收入同比跌8%，调整后净利润同比跌10%至2.25亿元，调整后净利润率为13.3%（去年同期为13.6%）。

考虑到上述业务趋势及当前汇率，该行将公司2022-24财年净利润预测下调21-0%，并将目标价从20港元下调7%至18.6港元。由于近期疲软的旅游数据以及持续严格的疫情管控政策，其股价在过去一个月下跌了19%。但该行指出，公司超过一半的活跃用户均来自三线或以下城市，长期来看，公司有望发掘农村人群消费和旅行支出的长期增长动力。维持“买入”评级。