刘俏：服务碳中和，发挥金融的价格发现功能

刘俏 北京大学光华管理学院院长、金融系教授、博士生导师，中国证监会第十七届发审委委员。曾获得国家自然科学基金杰出青年奖、教育部长江学者特聘教授。2010年底加入光华前，他任教于香港大学经济及工商管理学院，担任金融学助理教授、副教授（终身教职）。

“过去十年，我国绿色金融的发展可分为两个阶段，以碳达峰碳中和目标提出为节点，目标提出后，我国逐渐搭建起相对全方位的绿色金融生态体系。”北京大学光华管理学院院长刘俏近日接受贝壳财经采访时说道。

二十大报告提出，要积极稳妥推进碳达峰碳中和，立足我国能源资源禀赋，坚持先立后破，有计划分步骤实施碳达峰行动。金融如何更好地服务碳中和目标？刘俏认为，一方面是提供资金，另一方面要发挥价格发现的能力。他建议适当有序地增加碳交易市场的金融产品种类，因为金融产品在交易过程中会反映出碳排放真实成本，有利于形成有效的碳价格，用来指导碳排放。

我国逐渐搭建起相对全方位的绿色金融生态体系

贝壳财经：党的十八大以来，为深入推进生态文明建设，我国相继制定出台了一系列绿色金融政策、标准，不断完善顶层设计。十年来，我国绿色金融发展经历了怎样一个过程，在支持我国低碳转型和高质量发展方面发挥了哪些作用？

刘俏：十八大以来，我们的发展模式从过往单纯的投资拉动增长，逐渐朝着高质量发展转变，这也是新发展理念的体现。在新发展理念（即创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念）引领下，绿色低碳发展在顶层设计方面提出了要求，金融体系也配合着我国经济发展动能的转变发展。

过去的十年可分为两个阶段，时间节点是2020年9月我国提出碳达峰碳中和目标。目标提出前，绿色金融体系主要是相对简单的绿色信贷、绿色债券等金融产品，存量规模已居世界前列；目标提出后，逐渐搭建起相对全方位的绿色金融生态体系。

贝壳财经：二十大报告提出，积极稳妥推进碳达峰碳中和，立足我国能源资源禀赋，坚持先立后破，有计划分步骤实施碳达峰行动。如何理解“积极稳妥”？积极稳妥推进双碳目标需要一个怎样的金融生态体系？

刘俏：双碳目标是国家战略，是一场广泛而深刻的系统变革，不是选择题，而是必答题，二十大报告进一步明确了这一点。同时这是个长期的过程，过程中最大的挑战在于我们的经济要继续增长，我国如何在减排和经济稳定增长之间实现平衡，找到适合自身的碳中和路径非常重要，不能够偏废。比如能源转型要立足“以煤为主”的基本国情，建立在能源安全之上。

金融如何更好地服务碳中和目标？未来还有几个重点和难点。一方面是提供资金，面对百万亿级的资金需求，绿色金融创新才刚刚开始；另一方面，就是金融本身具有信息收集、资源配置、价格发现的能力，应该朝这个方向进一步努力。

要发挥金融的价格发现功能

贝壳财经：全国碳交易市场上线一年多，目前只纳入了发电行业，有学者提出“碳市场扩容要循序渐进”，你怎么看？下一步如何提升交易活跃度和碳价市场化属性？

刘俏：首先要肯定的是，全国碳交易市场的推出是推进碳中和目标的一个重大举措。目前全国碳交易市场纳入了2162家电力企业，覆盖约45亿吨二氧化碳排放量，价值是非常大的。同时我们也应该理解其定位，碳交易体系的出现是希望能够用市场机制形成碳价格，并且把“减排成本”的信号传递给企业，让企业把碳排放成本（内部化为生产成本），纳入到自身决策、运营和管理中，进而有内生动力通过技术变革、商业模式变革等方式主动减排。

不过，当前我国碳交易体系市场活跃度不足、流动性不够、产品主体相对比较单一，价格发现的功能尚处于形成过程之中，还无法反映出不同行业、不同地区碳排放的真实成本。

下一步要从两个方向增强碳交易系统的功能。一方面要扩容，让更多行业及市场主体能够进入到碳交易市场中，市场主体甚至可以考虑纳入个人家庭，以此来提升碳交易的流动性，增加市场的厚度深度，更有利于形成有效的碳价格。另一个方向是要重视金融对碳中和的作用，并审慎处理。吸取过往一些行业发展中“过度金融化”的经验教训，现在我们比较克制，没有推出过多金融属性较强的衍生品，避免“搞碳中和”变成“搞金融”。同时也应看到，金融体系本身具有强大的价格发现功能，能带来很大的流动性，金融产品在交易过程中会反映出碳排放真实成本，有利于我们形成有效的碳价格，用来指导碳排放。所以也不要因噎废食，建议适当有序地增加碳交易市场的金融产品种类。

“碳风险”会成为影响资本的一个重要因素

贝壳财经：今夏的极端高温，让人们进一步关注到气候变化和能源转型给金融体系带来的风险挑战，这是否会影响资本的选择？怎样降低风险、提升相关投资的吸引力？

刘俏：有两方面考虑。一是今年发生的这些事情，包括极端高温、俄乌冲突等，都进一步彰显了能源转型的迫切性。能源是经济社会发展很重要的一个要素，我国部分能源的对外依存度超过70%，所以能源转型的迫切性更加显著，这是我们自己的战略选择。

同时，大家也看到它是一个巨大的挑战，它可能涉及文明的更替，涉及我们现代化发展能否顺利推进，这种情况下怎么找到一个相对有利的实施路径，这方面的研究和论证很重要。

对资本而言，现在已有大量研究，碳风险、绿色风险、气候变化风险等主要是通过碳排放量衡量的，投资者或资本在做投资标的估值时，已经把企业碳排放强度纳入进去，在未来很长一段时间，与碳相关的风险会成为影响资本的一个重要因素。

怎么降低风险，提升相关投资的吸引力？对企业而言，建议从两个方面着手。一是不要有侥幸心理，不要认为这只是一时的事情，应该在这个时间点做出自己碳中和的规划；二是企业在未来发展过程中，要从产业链、供应链角度考虑怎么能够有序降低温室气体排放，并且要采取一些具体的举措。

同题问答

●过去十年你所观察行业最大的变化？

刘俏：我们的发展模式从过往单纯的投资拉动增长，逐渐朝着高质量发展转变，这也是新发展理念的体现。在新发展理念引领下，绿色低碳发展在顶层设计方面提出了要求，金融体系也配合着我国经济发展动能的转变发展。双碳目标提出后，绿色金融体系从相对简单的金融产品，逐渐搭建起相对全方位的绿色金融生态体系。

●当前行业发展现状如何，下一阶段的发展趋势？

刘俏：金融更好地服务碳中和目标，一方面是提供资金，面对百万亿级的资金需求，绿色金融创新才刚刚开始；另外一个重要方面，就是金融本身具有信息收集、资源配置、价格发现的能力，应该朝这个方向进一步努力。

●对未来十年或更长时期的展望？

刘俏：建议适当有序地增加碳交易市场的金融产品种类，因为金融产品在交易过程中会反映出碳排放真实成本，有利于形成有效的碳价格，用来指导碳排放。

本版采写/新京报零碳研究院 程维妙 新京报贝壳财经记者 胡萌