什么信号？硅片龙头率先下调报价，光伏上下游利润或将重新分配

光伏产业链价格拐点得到进一步确认，10月31日，TCL中环(002129)率先下调硅片报价。该公司上一轮价格公示还是在9月8日，且这是10个月以来首次下调硅片报价。

TCL中环本次下调硅片报价，虽然暂时没有上游硅料降价作为支撑，但业内普遍认为，在新增产能快速释放后，硅料供应紧张形势将缓解，价格也将回调。上游降价预期逐步兑现，一度被压制的下游电池、组件环节盈利也将得到改善，部分电池企业三季报已表现出这一趋势。

产业链价格生变

TCL中环最新报价显示，150μm厚度P型218、210、182、166硅片报价分别为10.51元/片、9.73元/片、7.38元/片、6.13元/片，较9月8日上一轮报价分别下调0.35元/片、0.33元/片、0.24元/片和0.2元/片，降幅在3.1%~3.2%。

表格来源：隆众资讯

随着光伏技术向N型切换，TCL中环继续更新N型硅片报价。其中，150μm厚度N型210、182、166硅片报价分别为10.32元/片、7.9元/片、6.56元/片，分别较上一轮报价下调0.34元/片，0.33元/片、0.28元/片；130μm厚度N型210、182、166硅片报价分别为9.89元/片、7.64元/片、6.35元/片，分别较上一轮报价下调0.35元/片、0.33元/片、0.27元/片。相比之下，中环N型硅片降幅普遍高于P型硅片，最大降幅在4%左右。

另外一家硅片龙头隆基绿能10月24日就公布了新一轮报价，相比9月26日、7月26日的前两轮报价，182、166硅片的人民币报价均未做调整，美元报价由于汇率因素略有下调。

值得一提的是，隆基报价中取消了158硅片，中环本轮更新也不再就P型158硅片进行报价。两家头部厂商的一致举动意味着在大尺寸硅片盛行的当下，小尺寸产品的市场急剧萎缩。事实上，去年以来，166尺寸产品的市场也在大幅压缩。

从过往情况看，硅料、硅片价格联动性较强，硅片一般都会跟随硅料涨跌。不过，中环本次率先下调硅片报价似乎暂时并未得到硅料环节降价的支撑，从InfoLink Consulting上周发布的数据看，多晶硅致密料均价仍维持在30.3万元/吨的高位，并且预计本周仍持平。

硅片价格下调的原因是多方面的。InfoLink Consulting谈到，相较前期毫无硅片库存压力，甚至持续面临负库存被动局面的单晶硅片环节，预计将在11月开始有所变化，恐将面临逐渐增加的、非正常周转的库存压力。

事实上，近年来，硅片环节扩张迅猛，两家龙头隆基绿能、TCL中环规划到今年底的硅片产能分别为150GW、140GW，此外硅片新秀上机数控(603185)、双良节能(600481)、京运通(601908)等也有大量新增产能释放。一项粗略统计显示，到今年底，硅片环节合计产能将超过600GW。

电池环节的供需关系、价格走势与硅片环节大相径庭。9月底，通威全线上调了单晶PERC电池报价，各型号每瓦上调2分或3分；10月25日，通威股份(600438)更新电池片报价，虽然各型号报价未做调整，但大尺寸电池的厚度由155μm减至150μm，相当于变相提价。

上下游利润重新分配

光伏产业链价格的逆转直接影响各环节厂商的经营策略与业绩预期，以大全能源为例，今年前三季度，公司硅料业务毛利率高达73.85%，但从各方预期来看，硅料降价已经难以避免，当前硅料环节的高利润难以长期维持。业内人士判断，未来硅料毛利率在30%左右是较为合理的水平。

也正因如此，硅料龙头通威股份才选择向下继续延伸组件业务。一方面，通过新拓组件业务保持较高营收规模；另一方面，通过一体化布局留存更多利润。

电池环节的情况更受关注，特别是去年光伏电池企业是亏损重灾区，今年形势已极大改善。以通威股份为例，前三季度，电池片业务产销两旺，产量同比大幅增长，产品结构持续优化，盈利能力同比提升。

由于通威股份并未单独披露电池业务情况，从爱旭股份三季报能发现更直接的证据。今年前三季度，爱旭股份营收258.3亿元，同比增长130.65%，净利润13.9亿元；第三季度营收98.4亿元，同比增长127.3%，净利润7.94亿元，不仅同比扭亏为盈，而且实现了环比115%的增长，业绩大幅超市场预期。

根据山西证券(002500)的估算，预计爱旭股份三季度出货约9GW，单瓦净利约8分，环比提升约4分；三季度末合同负债19.5亿元，环比提升167.1%，订单饱满，预计四季度继续满产满销。

山西证券指出，爱旭股份三季度盈利继续大幅提升，一方面是因为公司大尺寸电池片占比持续提升；另外，由于去年电池片全行业亏损，新增产能较少，今年以来随着下游需求逐季增长，电池片逐步成为产业链瓶颈，电池片价格涨幅高于原材料价格涨幅。目前电池片实际新增产能有限，展望明后年仍然是电池片盈利上行周期。

另一家以光伏电池为主业的上市公司钧达股份(002865)也展现出了类似的趋势，前三季度，公司营收、净利润分别为74.3亿元、4.1亿元，同比分别增长795.75%和611.15%。数据显示，前三季度电池累计出货量为6.91GW，同比增长75.59%。

一位业内专家向记者表示，硅料价格下降的具体时间点还不确定，但下降趋势是不可逆转的。前一阶段是电池、组件企业比较困难的时期，目前最困难阶段已过去，电池、组件企业盈利将进入上行通道。“这个趋势是比较明显的。”这位专家说。

对于电池、组件环节未来盈利能力提升的预期，中国有色金属工业协会硅业分会专家委副主任吕锦标表示认可。“从整个产业链各环节的技术、资金门槛来看，门槛最高的依次是多晶硅、电池、长晶、组件；均衡状态下，合理利润率的排序也大概是按照这种顺序进行分配。”

校对：高源