缩量续作MLF、投放1700亿逆回购…央行最新动作释放什么信号?

2022-11-15 13:26:21 证券时报 

11月15日,人民银行发布公告称,为对冲税期高峰等因素的影响,维护银行体系流动性合理充裕,央行开展8500亿元中期借贷便利(MLF)操作和1720亿元公开市场逆回购操作,均维持利率不变。

因今日有1万亿元MLF到期以及20亿逆回购到期,故本次MLF净回笼1500亿元,当日公开市场净投放1700亿元。

央行还称,11月以来人民银行已通过抵押补充贷款(PSL)、科技创新再贷款等工具投放中长期流动性3200亿元,中长期流动性投放总量已高于本月MLF到期量。

专家表示,央行此次操作,兼顾了中长期和短期流动性供需的平衡,并强化了定向和结构性支持,达到了维护流动性合理充裕、防止资金继续淤积和空转套利、以结构性领域发力拉动经济企稳回升,以及兼顾内外平衡的多重目的。接下来,为加力稳增长、控风险,引导房地产行业尽快实现软着陆,5年期以上LPR(贷款市场报价利率)年内有望调降,而明年初再次降准的必要性和概率更高。

央行重在释放中长期流动性

11月份,MLF利率与7天期逆回购操作利率皆与上月一致,但由于今日有1万亿元MLF到期量,故本次MLF净回笼1500亿元,为缩量平价续作。

不过,央行一方面在当天通过7天期逆回购向公开市场投放短期流动性1700亿元;另一方面则通过11月以来的PSL、科技创新再贷款等工具投放中长期流动性3200亿元。央行称,中长期流动性投放总量已高于本月MLF到期量。

对于本次MLF、OMO(公开市场业务)操作,光大证券(601788)首席固定收益分析师张旭向证券时报记者强调,不应单纯以MLF、OMO操作数量判断货币政策的走势,更需关注MLF等市场利率所传递出的价格信号以及DR007(银行间存款类机构7天期债券回购利率)等关键的货币市场利率。

Wind数据显示,11月以来,DR007加权均值为1.76%,较上月加权均值上升10个基点,低于代表政策利率的7天期逆回购利率24个基点;1年期商业银行(AAA级)同业存单到期收益率均值为2.16%,较上月均值上升15个基点,低于代表政策利率的MLF利率59个基点。

民生银行首席经济学家温彬表示,央行此次操作,兼顾了中长期和短期流动性供需的平衡,并强化了定向和结构性支持,显示出公开市场操作的精细化水平进一步提升,达到了维护流动性合理充裕、防止资金继续淤积和空转套利、以结构性领域发力拉动经济企稳回升,以及兼顾内外平衡的多重目的。

在10月金融数据整体不及市场预期后,市场上存在对降准的期望之声。但在温彬看来,目前实体融资需求不强,政策驱动因素大,如果降准会造成资金的持续淤积,容易引发资金空转和套利行为,降低资金运行效率。他认为,后续央行仍将根据各时点的流动性和利率变化,灵活、精准地进行精细化调控,既不允许大水漫灌,也不允许市场利率大幅波动。

年内5年期以上LPR有望调降

值得注意的是,人民银行等六部门在日前联合印发的《关于进一步加大对小微企业贷款延期还本付息支持力度的通知》提出,在进一步延长小微企业贷款还本付息期限的同时,明确将加大对银行业金融机构的资金支持力度,人民银行综合运用多种货币政策工具,保持银行体系流动性合理充裕。

东方金诚首席宏观分析师王青认为,四季度稳增长需求增加,本月央行整体加量投放中长期流动性,将有助于银行体系中长期流动性继续处于较为充裕水平,增强其信贷投放能力。

“上周以来出台的一系列稳地产金融政策表明,货币信贷政策的目标和传导机制已经发生重大变化。”中信证券(600030)首席经济学家明明对证券时报记者称,货币信贷政策的“当务之急”从被动投放流动性转变为主动出击稳定地产和投资,切中当前稳住经济大盘的政策“命门”。

温彬同样表示,目前宽信用进程有所放缓。在内需仍偏弱和外需加快回落下,逆周期政策需进一步加力显效,为实体经济提供更有力支持,继续推动基建、制造业、房地产等领域的信用修复扩张。

虽然11月MLF利率不变,意味着当月LPR报价基础未发生变化。但多位专家认为,年内LPR(贷款市场报价利率)报价依然存在下行动力。

王青表示,着眼于四季度及明年初稳增长、控风险,引导房地产行业尽快实现软着陆,推动楼市尽快出现趋势性回暖势头,金融支持政策需全面加码,年内5年期以上LPR报价有望调降。

温彬则认为,明年初再次降准的必要性和概率更高。在年初地方政府专项债提前发行、信贷节奏加快以“早投放早受益”等影响下,流动性或进一步收敛,需要适时降准予以配合;届时美联储加息步伐将放缓,对国内货币政策的掣肘也有所减轻。

(责任编辑:王治强 HF013)
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