未来的企业 | 专访陈嘉盛：用10年时间陪伴百家公司进入百亿俱乐部

　　2021年作为“十四五”规划的开局之年，中国开启了全面建设社会主义现代化国家的新进程。根据规划和远景目标所指引，中国在第二个百年目标中要坚持创新在现代化建设全局中的重要地位，坚持强化企业创新主体地位，促进各类创新要素向企业聚集。可以预见，创新驱动将是未来经济发展的主基调和动力源(600405)。在互联网新技术和各行业快速交融的趋势下，投资人聚焦制造、生命、能源、金融等深具影响的领域，通过挖掘创新企业价值，一群充满干劲的年轻人驱动着中国未来的经济增长。

　　“这是一条国内稀缺且极具吸引力的技术路线”，深圳高新园的写字楼里，陈嘉盛正与投资人解读最新的液流电池项目。尽管每天忙于行业研究、路演、和各种各样的投资会议，他对投融资行业的热情却丝毫不减。

　　陈嘉盛介绍道，他从事于FA（Financial Advisory/财务顾问），致力于为初创企业提供专业的融资、并购等投资银行服务。而仅仅在2022年一年中，陈嘉盛就达成了一个值得骄傲的里程碑，那就是完成了6个融资项目，累计融资额超过3亿元。

　　1.深度绑定硬科技领域 ，置身事内做民族企业的催化剂

　　当二十大明确了“坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，推进新型工业化“的大方向，科技创新正在成为中国经济增长的核心动力，在互联网科技、AI、新能源、集成电路等方向上，中国都朝多点开花的态势发展。随着消费等B2C赛道的降温，越来越多的投资机构将筹码下到了硬核科技的赛道上，而陈嘉盛也抓住了时代的趋势，成交了Wi-Fi芯片、氢动力无人机、钙钛矿太阳能(000591)电池、BMS芯片等多个硬科技领域的项目，陈嘉盛说道：“硬科技对于我的吸引力比任何赛道都要大，很幸运我的兴趣与时代大趋势之间产生了紧密的联系。”

　　如果说喜欢只是一时兴起，那坚持一定是因为热爱，尤其在充满着技术门槛的硬科技领域，想要拥有一番成就必定需要付出大量的时间和精力。陈嘉盛说道，“专注是最稀缺的特质，如果我们永远在跨度巨大的领域之间来回切换，那就只能做一个局外人”。他将目光锁定在新能源和半导体这两个增量市场上，挖掘初创企业价值、帮助项目方实现融资、帮助投资方找到好标的。

　　中国拥有14亿人口，人均GDP突破一万美元，是一个具有巨大潜力和空间的市场。更重要的是，中国拥有世界领先的工业体系和产业品类，具备超过6000万人的工程师群体，技术密集型产业对经济的贡献率不断上升。在谈话中，陈嘉盛虽然对自己在硬科技创投领域的成绩较为低调，但也难掩他内心的家国情怀，他说：“中国在像芯片这样的卡脖子领域常常受到西方国家的制裁，我们需要在硬核科技方面拥有中华民族自己的储备，我力所能及的事情就是成为好企业的催化剂”。

　　2.发现价值，创造价值，陪伴成长 - 创业公司的价值发现与创造者

　　究竟哪条路线能实现商业化？哪些能实现盈利？又有哪些项目是“华而不实”的？这些都是陈嘉盛每天在思考的问题。表面上，投资的表面门槛并不高，但倘若想要提高胜率，就必须要对每一次研究下200%的精力。尽管自己的角色是卖方顾问，但陈嘉盛坚持以买家视角来看待每一个投资机会，他说：“FA如果想做得长久，就必须通过好项目案例来打造自己的品牌，并陪伴它们成长，而不是不顾未来地追求短期的交易机会”。

　　那么如何挖掘到有长线投资价值的标的呢？陈嘉盛通过宏观的方式形成对半导体、新能源行业的认知，建立起基本逻辑以筛选项目，再对候选项目进行微观剖析形成价值判断。这个过程必定充满着痛苦、枯燥、寂寞，且短时间内都无法得到回报。陈嘉盛通过对深圳Wi-Fi6/7芯片研发厂商云联半导体的解读给我们带来了一番投资逻辑的解读：“我通常以自上而下的方法看项目，Wi-Fi芯片6/7市场空间扩张的推动力在于4K/8K视频、VR/AR、元宇宙等应用场景在未来的爆发式增长，而在国产率较低的中国市场，掌握自研知识产权、有量产能力、并有希望实现由低端到高端逐步替代的厂家具有巨大投资价值，云联半导体正是如此”。

　　FA常有，好FA不常有，陈嘉盛不断地思考什么样才是真正能创造价值的FA。他表示，发现好的创业公司主要需要考量价值、方法论、企业家。首先，需要通过长期的学期和项目经验的积累锻炼出判断价值的能力，source到好项目；第二，要找到创造价值的方法，与其说是包装出公司的亮点，他更倾向于将行业的逻辑梳理清楚，让投资人看清项目的价值所在；第三，他会和优秀的企业家建立长期的合作关系，陪伴他们成长，而不是做一个项目只赚一轮的钱。陈嘉盛强调道，FA 的价值在于通过优秀案例的积累打造品牌价值，即使只赚取佣金，也要对项目质量负责，搞清楚赛道情况、企业质量、风险，并且设计出最优的融资方案。

　　如果说在挖掘潜力项目的阶段，陈嘉盛的风格是稳中求胜，那一旦选中公司，陈嘉盛的风格将完全切换，将经历“all-in”到项目执行中，确保交易完成。当投资机构提出无数个问题，陈嘉盛会撰写报告将逐一回应，常常在半夜两、三点钟才停下一天的工作。最终，投资人会看到一份十分详细的材料，全方位解答了投资人的疑问，包括竞争格局、技术路径之争、商业模式等。投资人和项目方最常对陈嘉盛说的就是：“太详细了，有些问题的角度我都没考虑到”。这种全力执行的风格将投资人、项目方、陈嘉盛之间深深的绑定在了一起，他们常说：“我会选择嘉盛这样专业的人做FA”。

　　3.未来看好哪些领域？

　　在讨论到未来所看好的领域时，陈嘉盛并不像是那种直接给出“财富密码”的“大神”，他的态度是“授人以鱼不如授人以渔”，他说道：“未来持续看好国产化率较低的硬科技项目，重点关注政策驱动力、技术路径、产品性能方面有优势的项目”。中国资本市场未来最大的机遇将出现在自主可控的科技和国产替代产业改革的浪潮中。的确，中国经济增长在移动互联网时代主要是依靠资金投入来扩大市场，标的的发展路径相对相似。然而，在未来的20年，投资的逻辑将有“强差异化”的趋势，每一个细分赛道都会有不一样的分析逻辑，企业价值的判断也会越来越具有挑战性。因此，无论是财务顾问还是投资人，都需要对产业本身拥有深度理解才能提高胜率。

　　4.陈嘉盛的感想…

　　一个优秀FA的竞争力在何处？陈嘉盛表示：“首先是硬核的实力，包括行研、价值判断的能力，第二是促成交易的能力和经验，第三是投资人资源的积累与维护，第四是为企业增值赋能，第五是自身的组织能力。”在过去，财务顾问主张的是通过“信息不对称”来建立护城河，而未来的“产业投融资”时代对于财务顾问的要求将转变为“能力不对称”。信息固然重要，过去很多小型FA通过广撒网联系投资人、通过信息不对称进行简单撮合，但长期看来，大家都只是信息的传递着，无法超过市场固有认知。在未来中国产业升级的趋势下，大环境对于企业家的要求将会越来越严苛，强大的渠道、供应链管理、政府合作、对产业链的深度思考等能力都愈发重要。而投资人和财务顾问也将迎来一个“越努力，越幸运”的时代，在未来需要紧紧围绕在企业家身边，提升自身认知与实力。陈嘉盛的亲身经历很好地证明了投融资从业者能够通过努力丰富自身认知来做新时代的建设者，在专访的最后，陈嘉盛分享了他的感想，他说：“有三个点是我想跟大家分享的：第一，用耐心对待每一次失败；第二，找到适合自己的方向并努力建立起相对优势；第三，记住第一点”。