锚定服务实体经济 资本市场推进全面深化改革

证券时报记者 程丹

2022年，资本市场锚定服务实体经济这一根本任务，以注册制改革为牵引，持续推进资本市场全面深化改革。科创板做市、科技创新公司债券、新一轮上市公司质量提升行动、民营企业债券融资专项支持计划、持续推进对外开放……一系列举措健全了资本市场功能，促进市场资源配置功能更好发挥。

南开大学金融发展研究院院长田利辉认为，我国资本市场日益成为“硬科技”聚集地，服务创新战略不断提质增速。展望2023年，在经济结构调整的重要关口，资本市场要发挥好在资源配置、政策传导、预期管理等方面的重要功能，提高直接融资比重，引导更多资本投向实体经济，促进战略性新兴产业发展和传统产业转型升级，支持专精特新企业发展。

大批优秀企业汇聚资本市场

注册制改革是资本市场全面深化改革的“牛鼻子”工程，2022年以来，围绕这一重大改革，证监系统下足“绣花”功夫做实做细各项准备，通过加快推进发行监管转型，提升上市公司质量，督促中介机构归位尽责等，推动形成有利于全面实行注册制的良好市场生态。

Wind统计数据显示，截至12月26日，来自科创板、创业板和北交所等的注册制上市公司成为A股首次公开发行（IPO）市场的主力，占全年首发募集资金的76%，融资重心转向战略性新兴产业，有效推动了实体经济转型升级。

这得益于以信息披露为核心的注册制改革，上市条件的包容性、审核标准的透明性、审核时效的可预期性、监管服务的精细化，吸引了大批科技、生物医药、互联网、智能制造等新经济领域的优秀企业。

证监会上市部主任李明在2022金融街(000402)论坛年会上表示，以注册制改革为牵引，多层次资本市场体系更具有包容性和适应性，不同规模、不同业态的企业都能在资本市场找到发展的舞台，一大批优秀企业不断汇集到资本市场。

在制度层面，科创板、北交所引入做市交易商机制，提升股票流动性。为进一步强化对注册制下保荐承销、财务顾问等投资银行业务的监管，更好发挥中介机构“看门人”作用，证监会制定并发布了《关于注册制下督促证券公司从事投行业务归位尽责的指导意见》，对相关工作作出全面部署。

注册制改革放宽了企业的上市门槛，但并不意味着降低上市标准，监管层多措并举提高中介机构的“看门人”水平。据不完全统计，年内证券监管部门对证券公司开出百余张罚单，也有会计师事务所、律师事务所、资产评估机构因未勤勉尽责被行政处罚，涵盖业务涉及股票发行、年报审计等重点领域。

川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳表示，今年以来我国资本市场的监管呈现出愈发严格的态势，监管部门对上市公司和中介机构的监督、惩处力度有所加大，“零容忍”立体执法效果显著，长期来看，全方位、多角度的严格监管，以及绝不姑息的执法态度，能够促使中介机构当好“看门人”。

在提升融资比重的同时，监管部门也在投资端着手改革，吸引长期资金入市的制度建设加速推进。今年，个人养老金投资公募业务规则落地，有望为市场带来长期稳定资金。多只ETF期权品种上市，对吸引中长期资金流入、提升市场活力和韧性具有重要意义。《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》发布，以引导基金管理人坚持长期投资、价值投资理念。

对外开放持续深化

今年以来，资本市场“引进来”“走出去”并举，高水平开放动作频、信号密、成果多。

一方面，外资机构来华展业便利度不断提升，经营范围和监管要求实现国民待遇。目前，摩根大通、高盛、野村、瑞银等12家外资控股或全资证券基金期货公司相继获批，渣打银行等3家外资银行在华子行获得基金托管资格。桥水、贝莱德等外资私募证券基金相继设立38家全资子公司。外资基金管理机构将全球资产管理模式、投资理念、投资策略和风控经验带入中国，对丰富我国基金业格局起到重要作用。同时，证监会支持具备一定实力、运作规范、管理水平较高的我国证券基金期货经营机构“走出去”，拓展了跨境业务范围，增强了参与国际竞争的能力。

另一方面，证监会持续完善沪深港通机制，优化交易日历安排，将不可交易天数减少一半；扩大交易标的范围，先后将不同投票权架构公司、尚未盈利生物科技公司、科创板股票和ETF纳入标的范围。已有5家A股公司在英国、7家A股公司在瑞士发行全球存托凭证（GDR），累计融资超过85亿美元；目前还有3家A股公司正在发行GDR申请过程中，有16家公司已经宣布要发行GDR。境外发行GDR将有力促进A股上市公司的国际化经营。

改革的作用让A股投资者结构逐步优化。A股市场机构投资者持股和交易占比稳步上升，个人投资者交易占比逐步下降到60%左右，价值投资、长期投资、理性投资的理念逐步建立。国内金融机构经营效率和市场竞争力正加速提升，股市机构化、产品化、国际化趋势持续深化，投资者结构得到有效改善。

为了提升市场投资标的质量，证监会及沪深交易所推出新一轮《推动提高上市公司质量三年行动方案》，上市公司监管质量也将相应地“进阶升级”。 前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，上市公司是资本市场的基石，提高上市公司质量，是充分发挥资本市场资源配置、资产定价、风险缓释等功能的必然要求。通过提高上市公司质量，能提高投资者的回报率，也能提升上市公司整体的质量水平，对于我国资本市场长期健康发展具有重要意义。