复星国际公告盈警“一过性”影响有望出清，2023业务复苏业绩回弹可期

2023年1月20日，复星国际有限公司（00656.HK，简称“复星国际”）在港交所发布盈利警告称，根据董事会现有资料及截至2022年12月31日最新未经审核的综合管理账目，复星国际2022年度收入预期较2021年度的人民币1612.91亿元增长约10%。但2022年，疫情反复多发及国际资本市场震荡下行，导致企业成本端高企及二级市场投资浮亏增加，公司整体产业运营及产业投资受到不同程度影响， 2022年度归母净利润预期不高于约20亿元（人民币，下同）。

公告同时指出，随着2023年国际商贸往来逐步恢复常态化，管理层预计公司业务将迎来复苏。展望未来，公司将进一步聚焦家庭消费产业，持续深耕全球化运营，为全球家庭提供优质的产品和服务。

市场分析人士认为，随着外部环境“一过性”影响出清，2023年，复星不断聚焦的家庭消费主业将迎来回弹的重要机遇期。开年以来，复星旗下围绕家庭消费的健康、快乐、富足等主业板块已显现强劲复苏迹象，在抗疫领域的前瞻性布局也逐步迎来业绩兑现。其“深蹲”之后的“起跳”值得关注。

事实上，复星快乐板块两大旗舰——复星旅文及豫园股份各项业务已呈现明显复苏态势。据了解，在国内文旅行业受到重挫的2022年，复星旅文仍坚定推进全球布局，全年新开7家Club Med度假村。2023年上半年，Club Med全球市场预定额已大幅超过新冠疫情前2019年同期。而2023元旦期间，三亚·亚特兰蒂斯、丽江复游城等多项国内业务均超越疫情前水平，Club Med多个中国度假村接近满房。元旦期间，大豫园片区内2023年豫园灯会吸引大量游客打卡刷屏，预计春节还将迎来新的一波消费高潮。

再以健康板块为例，复星在抗疫领域布局的“一苗一药”获得市场高度关注。2022年12月19日，复必泰（包括原始株和覆盖奥密克戎的二价疫苗）获正式注册为中国香港药品/制品（生物制品）。自2023年1月6日起，复必泰二价疫苗在中国香港开展自费接种服务，开放了包括内地居民在内的人士接种。继去年非澳居民自费接种复必泰原始株疫苗在中国澳门开放后，2023年1月20日，复必泰二价疫苗也获中国澳门批准为常规进口疫苗，可于处方下安排有需要人士的加强剂接种。同时，新冠口服药阿兹夫定，已在全国31个省、自治区、直辖市完成医保挂网，除三、二级医院外，已逐步覆盖至多个省份基层医疗机构，大幅提升了终端可及性，助力广大地区筑起“防重症”保护墙。

正如复星国际董事长郭广昌在2023年新年感言中所述，2022年尽管全球化遭遇逆风寒流，复星依然是全球化的坚定践行者，复必泰疫苗为港澳台持续提供防疫屏障、Club Med又有一批新的度假村开业、复朗集团成功在纽交所上市。面对不确定性，复星依然坚持科创的价值足以穿越周期，复宏汉霖自主开发的“汉曲优”继登陆欧盟后又成功在澳大利亚上市；国内首款CAR-T细胞治疗产品奕凯达的新增新适应症于中国境内的上市注册申请获得正式受理。复星最重要的事情还是企业自身的发展，不管政策、市场如何变化，都要把事情做到极致。

复星扎实的基本面及业绩复苏后劲，获得金融机构和投资人认可。2023年1月16日，复星国际在境内的运营实体上海复星高科技（集团）有限公司（简称“复星高科”）获得8家国内银行120亿元银团贷款。这是2022年12月中央经济工作会议明确提出“鼓励支持民营经济和民营企业发展壮大”以来，由五大国有银行牵头，联合政策性银行、股份制银行完成的最大一笔民营企业贷款。此外，复星高科还于2023年1月13日成功完成了10亿元超短期融资券簿记发行。

融资渠道进一步拓宽，融资成本进一步降低，为复星业务全面复苏夯实了流动性支持。近日，标普、摩根士丹利、大和资本等国际评级机构和投行，纷纷发表研报看好复星。

1月17日，标普发表报告指出，复星新签订的银团贷款总体上能够覆盖一年内到期的境内债券。随着持续处置资产及偿还到期债券，2023年复星国际集团层面总债务有望下降15%至25%，进一步改善流动性。标普的报告还关注到复星高科成功发行超短期融资券，认为其成功实现“时隔9个月之后首次在境内市场发债”，显示了公开债券市场渠道试探性恢复。据不完全统计，2022年复星资产减持已实现资金回笼达数百亿元，资金面得到进一步夯实。

同日，摩根士丹利也发表报告称，银团贷款落地，可进一步改善公司的流动性，极大提升市场对复星稳定发展的信心。该行认为，复星经过几个月积极去杠杆化的努力，其流动性风险已经大大降低。展望未来，中国的重新开放将有助于基本面提振，特别是旅游、零售和投资等业务。

此前，野村东方国际证券、兴业证券、中金公司等也相继发表研报，看好复星“瘦身健体、聚焦主业”战略。野村东方国际证券指出，复星在经营层面坚定推进聚焦家庭消费主业，随着中国防疫政策持续优化，业绩弹性可期。中金公司则认为，中长期而言，复星国际的估值方式有望从当前控股集团的NAV估值，逐步走向大消费公司的PE 估值，进而迎来长期估值中枢水平抬升。

基于稳健的财务表现以及强劲的业绩反弹潜力，摩根士丹利、大和资本在报告中重申了复星国际“买入”评级，野村东方国际证券、兴业证券、中金公司也给出“增持”或“跑赢行业”评级。

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