LED“拼不过”OLED？手机背光等传统产品失势？隆利科技上市第二年业绩开始“变脸”：净利润连续四年下滑、2022年度亏损或扩大两倍

　　自称背光显示模组头部企业，隆利科技(300752)业绩继续“爆雷”，预计2022年度归母净利润亏损2.80亿元至3.70亿元，比上一年同期亏损1.07亿元或扩大两倍。需要注意的是，这是隆利科技自2018年上市以来，连续四个年度（即2019年至2022年）业绩下滑，并且连续两年（即2021年至2022年）亏损。

　　LED“拼不过”OLED？

　　净利润连续四年下滑

　　隆利科技近期公告，预计2022年度归母净利润亏损2.80亿元至3.70亿元，同比下滑161.82%-245.97%（即2021年净亏损1.07亿元）；归母扣非净利润预计亏损2.95亿元至3.85亿元，同比下滑139.14%-212.10%（即2021年亏损1.23亿元）。可见，无论是归母净利润还是归母扣非净利润的亏损，预计比2021年均进一步扩大。

　　业务方面，隆利科技表示，报告期内，受国际政治形势、国内疫情、美元加息等国内外宏观经济环境变动等影响，全球消费疲软，终端客户需求不及预期。叠加 OLED 技术渗透加速的影响，行业竞争进一步加剧，公司手机背光等传统产品价格继续下滑，利润空间被压缩，导致 2022 年度出现亏损。

　　同时，隆利科技提及，公司及下属子公司对 2022 年度末各类存货、应收款项、固定资产、在建工程、无形资产等资产进行了全面清查，对各类存货的可变现净值，应收款项回收的可能性，固定资产、在建工程及无形资产等的可变现性进行了充分的评估和分析，认为上述资产中部分资产存在一定的减值迹象。本着谨慎性原则，公司需对可能发生资产减值损失的相关资产进行计提减值准备，预计总额约 25,360 万元-27,360 万元。

　　值得注意的是，隆利科技的净利润已经连续四年下滑，其中连续两年出现亏损（2021年净亏损1.07亿元，2022年预计亏损2.80亿元至3.70亿元）。作为“背光显示模组头部企业”，隆利科技自2018年上市后，除了上市当年业绩同比增长，而后均出现大幅下滑，甚至亏损。

　　为何上市一年后业绩突然变脸？笔者注意到，隆利科技在2019年度、2020年度、2021年、2022年业绩预告中均提及“OLED”新技术的“冲击”。

　　隆利科技2019年年度报告显示，“2019年虽然收入稳定增长，在贸易摩擦和OLED的影响下，市场下滑，行业竞争日益激烈，盈利空间进一步被压缩。同时,由于转型布局原因，公司持续加大研发投入，投入大量机器设备,费用不断增加。综合以上因素，2019年净利润同比下降47.25%。”

　　隆利科技2020年年度报告显示，“受全球疫情和贸易战影响，智能手机出货量下滑，市场竞争日益激烈，产品价格下降，产品材料采购成本并未同比例下降，利润空间被不断压缩”。并且在提及产品价格水平下降的风险时表示，“同多数电子产品价格走势相似，报告期内公司主要产品价格水平整体呈下降趋势。这种趋势一方面来自下游客户的压力，另一方面来自于新产品新技术的逐步成熟和行业竞争的加剧。”

　　隆利科技2021年年度报告显示，自2021年以来，受OLED技术替代、新冠疫情等因素影响，行业竞争进一步加剧，产品价格下滑，虽然产品出货2.07亿片，较上年增长38.33%，但价格下降的影响大于出货量增长带来的影响，在产品价格下降的同时，产品材料采购成本未同比例下降，利润空间被压缩，导致2021年度出现亏损，同时因股权激励和可转换公司债券影响，计提相关费用增加及因响应疫情防控政策额外防疫成本增加，公司经营成本进一步增加。

　　公开资料显示，隆利科技主要产品为背光显示模组，即LED 背光显示模组、Mini-LED 背光显示模组，可应用于智能手机、平板电脑、车载显示、智能穿戴、医用显示仪、工控显示器 等领域。其中，LED 背光显示模组，基本构成主要包括遮光胶、增光膜、扩散膜、FPC 与 LED 组件、双面胶、导光板、 胶铁一体、反射膜等，主要应用于智能手机、平板电脑、车载显示、医用显示仪、工控显示器等领域。

　　有媒体曾报道，背光模组是显示面板最贵的部分，占了成本大约20%以上。以LCD面板为例，背光模组占中小尺寸LCD 面板成本的20%~30%，在大尺寸LCD面板中可以占到50%。全球市场规模约为180亿美元。由于传统液晶面板必须使用外部背光源，而OLED是自发光型技术，不需要背光模组，OLED大量替代液晶的话将对背光模组包括背光模组中大量使用的反射膜、增亮膜、扩散膜等光学薄膜形成强烈冲击。

　　隆利科技亦在年报中坦言，随着OLED技术逐渐成熟和应用，OLED面板在智能手机终端的渗透率不断提升，传统LED模组市场下滑，行业竞争日益激烈。自2021年以来，OLED技术替代、新冠疫情等因素导致LED背光行业竞争进一步加剧的情况仍在持续。

　　手机市场端盈利不断压缩

　　新业务领域何时撑起业绩

　　熟知隆利科技发展史的投资者仔细观察可发现，其上市前乃至上市后的第一年，业绩不断提升的背后，得益于手机市场的大幅增长。

　　中泰证券曾在2022年7月份对隆利科技的研报《Mini LED背光产品放量在即，驱动业绩底部反转》中提及，公司成立于2007年，始终专注于背光显示模组的研发和生产，产品广泛应用于智能手机、平板电脑、数码相机、车载显示器、医用显示仪、工控显示器等领域，22Q1智能手机相关收入占公司主营业务收入的比例约为84.3%。2015-2018年，智能手机行业快速发展，公司凭借快速响应客户及大规模供货能力逐渐切入华为、三星、小米、vivo、Oppo等头部手机品牌客户，带动公司营收规模大幅增长。

　　不过，中泰证券指出，之后随着智能手机市场的竞争加剧，加上OLED显示屏在智能手机中的渗透率提升，传统LED背光模组的利润空间明显缩小，虽然公司的产销量和市占率持续提升，但盈利能力逐年下降。

　　正如前述隆利科技在分析业绩下滑，反复提及产品价格下滑，利润空间不断缩小。公开数据显示，隆利科技在2017年至2021年度的营收分别为9.08亿元、15.50亿元、17.01亿元、20.12亿元、19.76亿元，净利润分别为0.99亿元、1.62亿元、0.85亿元、0.43亿元、-1.07亿元。

　　盈利在手机市场端的空间不断被压缩的同时，隆利科技也在发力其他领域。正如在前述业绩所言，隆利科技表示，虽然公司的手机背光等传统业务受国内外宏观经济和行业因素的影响，盈利能力有所下降，但公司的 Mini-LED 车载、VR、工控等业务保持成长态势，在车载显示和 VR 等方面均已取得国内外知名头部客户订单并实现量产。公司未来将持续加大 Mini-LED 背光业务的研发和市场开拓力度，改善收入结构，不断提升公司未来经营业绩。

　　其中，车载市场，媒体近日报道，业内认为，车载Mini LED将从2023年开始放量，预计2025年市场规模达450万片，年复合成长率高达159%，车用市场将成为Mini LED的新增长点。同时，据Arizto预测，全球Mini LED市场规模在2024年将达到23.2亿美元，2021-24年的CAGR高达149%。

　　不过，市场中嗅到这一商机的也并非隆利科技一家。此前有媒体报道，除了隆利科技，目前国内市场中，还包括京东方、深天马、TCL华星、龙腾光电、华灿光电(300323)、聚飞光电(300303)、瑞丰光电(300241)、晶科电子、鸿利智汇(300219)、晶台股份、三安光电(600703)、乾照光电(300102)、聚灿光电(300708)等多家企业均有布局车用Mini LED背光技术。

　　尽管隆利科技表示“在车载显示和VR 等方面均已取得国内外知名头部客户订单并实现量产”，不过，从2022年的业绩进一步亏损来看，目前其新业务还未能真正扭转业绩的亏损，后续如何，值得市场关注。

　　（图片来源：巨潮资讯网）