IPO观察｜“果链”上的通泰盈“隐患”：80%以上营收靠苹果公司、成本上升却被要求下调产品售价

　　成也苹果，或亦受制于苹果。对于报告期内有八成以上营收“靠”苹果公司撑起来的业绩架构，处于“果链”上的通泰盈或亦戴着“苹果镣铐”在“舞蹈”。在多个产品成本价格提升的背景下，通泰盈透露苹果公司通常每个季度会要求其及其他的供应商针对已量产项目进行价格调整，即下调产品售价。同时，针对2021年期间笔记本电脑以及平板电脑领域的产品单位成本上升情形下单位售价下降，通泰盈阐述原因提及，公司未与下游客户明确约定原材料上涨等情形下具体价格调整机制，对于双方已经确定价格的产品订单，公司向下游客户传导成本上升压力的空间相对有限。

　　严重依赖单一终端品牌

　　八成以上营收靠苹果公司

　　公开资料显示，通泰盈主要从事电子产品功能性器件的研发、设计、生产和销售，产品主要应用于智能手机、笔记本电脑、智能穿戴设备等消费电子产品以及新能源汽车等领域，涉及苹果、谷歌、华为、小米等多个知名终端品牌。

　　不过，需要的是，报告期内，通泰盈的营收绝大部分“靠”苹果公司撑起来，即对单一终端品牌存在重大依赖。数据显示，报告期内通泰盈明确用于苹果公司产品的销售收入分别为13,266.64 万元、20,482.55 万元、27,606.26 万元和 13,151.76 万元，占各年公司主营业务收入的比重分别为 72.21%、84.06%、88.29%和 86.64%，平均达80%以上。

　　通泰盈坦言，消费电子行业系发行人产品最主要的应用领域，苹果公司为报告期内发行人最主要的终端客户。公司用于苹果公司产品的销售对公司业绩影响较大，公司对苹果公司存在重大依赖。

　　由此可见，一旦苹果公司暂停或终止通泰盈的合作，那业绩几乎一落千丈。曾为“果链”中的一员，欧菲光(002456)就是典型的案例。

　　通泰盈进一步提及，受未取得苹果公司 iPhone 14 相关项目量产订单等原因影响，公司 2022年第三季度应用于苹果公司产品的销售收入同比下降 22.94%。若未来公司无法持续获取苹果公司新项目订单，或者苹果公司采用其他设计方案而发行人未能满足其技术需求，亦或由于竞争加剧使得公司在与苹果公司价格谈判过程中出现不利变化并导致公司订单份额大幅下降等不利情况，则可能对公司业务的稳定性、募投项目的产能消化以及公司经营业绩产生不利影响。

　　对于公司业绩高度依赖苹果公司的公司，深交所在问询阶段曾要求发行价“结合《首发业务若干问题解答（2020 年 6 月修订）》问题 38 的要求，分析并披露发行人对苹果品牌是否存在重大依赖、是否构成重大不利影响”。

　　通泰盈回复表示，公司产品应用的终端品牌主要为苹果，报告期各期公司来自苹果终端的主营业务收入、毛利贡献占比均超过50%，因此公司对苹果公司存在重大依赖，但该情形不会对公司未来持续经营能力构成重大不利影响。

　　带着“苹果镣铐”“舞蹈”

　　量产项目被要求下调售价

　　或由于业绩对苹果公司产生重大依赖，当产品量产后，发行人出现了被苹果公司“牵着鼻子走”的情形，即被要求下调产品售价。

　　根据通泰盈回复内容，公司下游主要终端品牌客户苹果公司通常每季度要求公司及其他同类供应商针对已量产项目进行价格调整，一般而言视终端产品销量、产品所处生命周期阶段、供应商供货能力及策略、竞争激烈程度、产品利润空间等因素，各类功能性器件产品销售价格会有不同程度的下降。

　　通泰盈进一步提及，由于以前年度量产项目延续订单的收入占比较高且价格持续下降，2021 年公司应用于笔记本电脑、平板电脑领域的功能性器件产品销售价格分别较上年下降 0.02 元/件、0.06 元/件；报告期期后，相关产品销售价格存在进一步小幅下降的情形，2022 年 1-6 月公司笔记本电脑、平板电脑领域销售金额前十的旧项目料号产品单价较 2021 年度相比变动幅度平均值分别为-9.33%、-4.36%。

　　通泰盈表示，首先由于市场竞争因素，公司旧项目产品面临较大降价压力，使得 2021 年笔记本电脑、平板电脑领域部分产品价格下降。另外，公司未与下游客户明确约定原材料上涨等情形下具体价格调整机制，对于双方已经确定价格的产品订单，公司向下游客户传导成本上升压力的空间相对有限。

　　通泰盈透露，对于苹果类新产品，报告期内公司未与下游直接客户或终端品牌签署明确的书面价格调整协议，报告期内公司与苹果公司通常按季度协商量产产品的价格调整方案，具体价格调整幅度由双方根据供需市场情况，按市场化原则协商确定。上述议价机制，使得公司应用于不同机型的产品在发布的后续年度毛利率呈不同幅度的下降趋势。而对于以前年度量产机型相关的订单，由于竞争和降价压力，毛利率水平呈逐年下降趋势。

　　对于未来毛利率的走势，通泰盈表示，在存量项目价格持续下降的背景下，如果公司无法持续获得相对较高毛利率的新项目，未能及时提高存量项目的生产效率及良品率，或无法针对性的向供应商进行价格传导，则将面临毛利率持续下滑的风险。”