上市第一年好上好过得并不好 营收、净利润增速反转、出现双降

　　消费电子疲软，电子元器件企业的业绩也不好看，这一点在分销商上得到了进一步体现。

　　好上好是国内知名的电子元器件分销商。根据《国际电子商情》2022 年 5 月对分销商的排名，公司在本土分销商排名为第12名，在全球分销商排名为第36名。

　　4月17日晚，好上好发布了2022年年度报告。财报显示，公司于报告期内实现营业收入63.95亿元，同比下降6.52%；实现归属于上市公司股东的净利润 9922.41万元，同比下降46.79%。

　　上市次年业绩反转

　　从销量来看，好上好的降幅大于营收降幅。

　　2022年，好上好的销售量为23.48万片，同比减少36.81%。对于公司销售量的大幅下滑，好上好在年报中表示，“主要原因是本报告期分销业务主要销售产品结构中单价较低的LED器件、电源及功率器件、结构件及被动件、模拟/数字器件产品的销售数量下降明显。”

　　上述4项产品的销售数量分别较上年同期下降 30.3%、40.1%、48.9%、33%。需要注意的是，以上四类产品 2022 年销售数量占整体销售数量的比重为 83.36%，销售额占公司营业收入的比重为 23.4%。

　　好上好于2022年10月31人上市，距今不足半年时间。但公司的业绩却出现了反转。

　　2019-2021年期间，好上好的净利润增速分别为52.40%、123.49%、57.73%。到了2022年，公司直接出现了归母净利润46.79%的负增长。

　　值得注意的是，电子元器件分销并不是高毛利业务。在招股书中，好上好报告期内的毛利率分别为6.71%、6.50%和5.53%和6.05%，毛利率水平相对较低。在2022年年报中，好上好分销业务的毛利率只剩下4.94%。

　　经营活动净现金流量好转？

　　好上好的营收和归母净利润都在恶化，不过公司一向表现不佳的经营活动净现金流量反而好转了。

　　好上好是代理商，这意味着公司在交易过程中需要主动承担客户账期的风险。

　　从招股书可以了解到，在好上好的电子元器件分销业务中，供应商的货款账期短于客户的货款账期，公司对供应商的付款早于公司对客户的收款，付款与收款之间存在时间差异。

　　这意味着，在分销业务规模扩大的过程中，容易出现资金缺口。在招股书中，好上好公司2018年度、2020年度及 2021年1-6月经营活动产生的现金流量净额均为负数。

　　而在2022年报中，好上好的经营活动净现金流量达到了1.98亿元，同比增长209.47%，一扫2020年、2021年的负数情况。

　　值得注意的是，在发布年报的同时，好上好进行了利润分配，拟向全体股东每 10 股派发现金红利 3 元人民币（含税），共计派发现金红利 2880万 元（含税）；同时以资本公积向全体股东每 10 股转增4.5 股。

　　好上好“10转4.5股派3元”的分配方案足以进入高送转概念，不过公司4月18日的盘面依旧下行。公司股价收跌于38.38元/股，下跌1.26%。