泛海持续增持背后的逻辑体系和价值重估

　　泛海大股东及董监高继续强力增持。

　　自5月4日*ST泛海发布控股股东增持计划公告，到5月22日，仅仅12个交易日，“公司控股股东及其一致行动人增持公司股份52,747,104股，增持股份比例超过公司总股本的1%”。

　　事实上，不止是大股东，泛海董监高密集增持动作也在同步进行。尽管增持实施公告仍然停留在5月12日，但根据行情软件显示，截止5月22日，泛海董监高增持数量就已接近2500万股，增持速度和数量同样惊人。

　　值得注意的是，泛海董事长栾先舟和总裁刘国升已经连续6个交易日顶格增持，增持数量均已接近500万股，显示了极大的决心和魄力。

　　泛海如此快速的大幅增持，在其他濒临退市的ST板块中绝无仅有。泛海大股东及董监高的坚定、持续、大幅度的增持动作极大提振了资本市场信心，5月23日、24日泛海股价连续2次迎来涨停。

　　泛海此番增持的原因，从表面上看，无非就是当下紧迫的面退压力。不过，放在更长远的逻辑来看，短期的增持并不能维持股价的长期向好，因此，作为最熟悉公司的内部人，泛海大股东和董监高持续增持的背后，一定还有更深层次的理由：那就是通过强力增持向外界传递强烈信号，以空间来换时间，依托旗下优质资产，快速推进重整程序，从根本上解决困扰泛海的债务问题，从而获得更为长久和持续的发展。

　　从资产的布局上看，泛海的资产布局集中在三大领域，金融、地产和股权投资。手握信托、财险两个“钱箱”级别牌照，不仅让泛海股票被贴上“大金融”标签，在本轮“中特估”行情中更是分得一杯羹。此外，前段时间备受瞩目的民生证券股权拍卖便拍出了91亿元的价格，亦从侧面验证了泛海手中金融资产的价值。

　　泛海资产的价值，或许不仅仅是体现在账面上。就算是当下，泛海仍然在北京拥有近16万方的在建工程；在武汉这座中部中心城市的核心商务区拥有240余万方土地储备，以及110余万方的在建工程。这些在账面上仅仅以成本价列示，而其真实的价值远远高于此。

　　泛海当前的巨亏局面，很大程度是因为计提民生信托的巨额坏账。不可否认的是，这些坏账的项目，还是有一定的几率可以回收的，或者至少可以回收部分，这样就可以形成营业外利润，回补净资产。

　　此外，困扰泛海的另一大难题就是违约后所导致的超额冻结、高额罚息等，据悉也获得了相当一部分债权方的理解，也给了泛海方面极大的支持。

　　从重整进度来看，泛海也正在迅速推进、落实相关工作。在预重整公告后，短短3天便获得法院支持。目前，泛海不仅将重整定为公司年度核心工作，临时管理人事宜公司亦在抓紧沟通。据悉，目前泛海方面已经按照法院要求，提交了临时管理人所需的全部材料，法院也在加紧审核，预期很快就会有相应结果。

　　如果重整顺利，泛海不仅能通过重整计划有效化解公司债务负担，实现净资产扭正，从而消除退市风险；更可通过重整投资人注入的增量资金和资源，摆脱阶段性流动性困难，恢复和提升可持续经营能力。

　　作为中国知名的老牌民企之一，泛海在过去几年中，确实走了一些弯路，犯了许多错误。如今走到面退的边缘，既有宏观环境的原因，更有自身的原因。但无论如何，泛海踏踏实实的资产和价值还是存在的，因此，重整对泛海而言，更像是一次重置的涅槃过程，也唯有放下过去的羁绊，才能走向更长久的新生。

　　回归到泛海增持这件事，说到底董监高和大股东密集增持只是表象，作为普通的投资者，更应风物长宜放眼量，理清增持背后的逻辑体系和泛海资产的真正价值后，再决定下一步的行动。

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