ETF产品批量上新 资金热捧“中特估”基金

经济观察报 记者 陈姗 今年以来最为火热的“中特估”（中国特色估值体系）行情引爆基金发行市场，多家基金公司“上新”的国新央企系列ETF产品，一经发售即受资金热捧。

2023年5月25日，招商中证国新央企股东回报ETF、广发中证国新央企股东回报ETF、汇添富中证国新央企股东回报ETF同日发布基金合同生效公告，首批中证国新央企股东回报ETF正式宣告成立，3只基金合计募得资金约60亿元。

此前，上述三只基金都出现了募集金额超过20亿元首发金额上限的情况，并启动了比例配售。另外，今年首只央企主题ETF——华泰柏瑞央企红利ETF宣布于5月12日结束募集，9天共获认购21.09亿元，也进行了比例配售。“中特估”概念基金纷纷冲破募集上限，受资金追捧背后，很大程度上来自“中特估“行情催化。数据显示，截至5月26日，Wind中特估指数今年以来表现不俗，今年以来涨幅达到23%；在5月初时，年内涨幅一度超过30%。

近日，“中特估”概念持续爆发后转向回调，是短期炒作还是长期风口？面对不断上新的“中特估”基金，投资者还可以入场吗？

“中特估”概念基金爆火背后

5月25日，招商基金发布公告称，招商中证国新央企股东回报ETF已于5月24日成立，在5月15日至5月19日募集期间，基金净认购金额约为20亿元，有效认购总户数为17594户。同日，广发中证国新央企股东回报ETF、汇添富中证国新央企股东回报ETF均发布基金合同生效公告。

首批中证国新央企股东回报ETF正式宣告成立，3只基金合计募得资金约60亿元。“中特估”概念基金受到资金青睐，很大程度与今年以来的“中特估”行情有关。“中特估”概念自2022年11月被提出以来，在市场持续爆火，截至2023年5月9日，中特估指数和国企改革指数累计涨幅分别达到33%和13%，同期沪深300指数仅上涨约6.9%。

东吴金融团队认为，“中特估”概念爆火并非偶然。从宏观来看，通过“中特估”的探索和实践来提高央国企在资本市场的估值水平和融资能力，有利于促进其优化资源配置、提高效率效益，从而为供给侧结构性改革提供有力支撑。从微观来看，“中特估”有利于推动央国企改革和发展。

谈及今年“中特估”概念较为火热的现象，华泰柏瑞基金经理李茜分析认为，随着“中国式现代化-中国特色现代资本市场-中国特色估值体系”这一时代主线在资本市场不断展开，市场对“央企估值重塑”的关注度也在不断提升。在政策的指引下，央企对于国民经济的正外部性正在获得市场的认同，叠加在逆全球化背景下，国家安全得到前所未有的重视，央企作为中国经济的“稳定器”和“压舱石”，有望迎来估值修复。

在中信保诚基金经理黄稚看来，中特估的核心投资逻辑是央企国企的价值重估，既包括低估值央企国企的估值修复，也包括国企改革背景下央国企整体业绩提升带来的盈利预期改善机会。

伴随着“中特估”概念产品的发行，个人和机构投资者配置央企特色指数、分享改革红利的工具更多元。

招商基金量化投资部基金经理刘重杰表示，从公司经营的角度看，上市央、国企的盈利能力相比A股市场整体而言更加稳健，ROE、分红率、股息率过往长期领先，具备较高的长期投资价值，或更符合机构投资者、个人养老金等配置性的需求。

汇添富基金则表示，希望通过央企股东回报ETF的推出，帮助共建中国特色估值体系，与投资者共享央企改革发展红利。

值得一提的是，还有多只央企主题基金“箭在弦上”。3月14日，证监会网站显示，汇添富基金、招商基金、广发基金、南方基金、易方达基金、银华基金、嘉实基金、博时基金、工银瑞信基金9家公司分别上报三大央企主题指数基金，分别是中证国新央企股东回报指数、中证国新央企科技引领指数、中证国新央企现代能源指数。

短期炒作还是长期风口？

“中特估”指数在4月下旬快速冲高，自5月9日以来进入持续回调，这让部分投资者迟疑不前：“中特估”概念是短期炒作还是长期风口？

东北证券策略首席分析师邓利军分析称，“中特估”行情回调主要有两方面原因。一是当前国央企估值仍偏低，主要症结在于传统估值方法偏注重成长性和短期效益，不能充分体现具有高分红、盈利稳定、持续经营性质的企业的价值；二是急涨过后出现调整需要，且增量资金相对有限。短期内“中特估”指数涨幅过高，叠加交易拥挤度上行，资金承接意愿不强下回调是必然的。

在财经评论员郭施亮看来，“中特估”行情迅速降温，且近期以金融股为代表的“中特估”个股跌幅较大，“中特估”权重股有被部分资金集中抛售的迹象，也可能与汇率走低有关，引发资金加速抛售的压力。

不过，郭施亮认为，“中特估”整体基本面良好、估值偏低，短期急跌后面临震荡整固的需求，此时汇率是否稳定，“中特估”是否有效企稳，将直接影响市场止跌回升的走势，“中特估”走势表现，最终还是要看公司基本面水平，基本面稳定、估值较低或者股息率较高的公司，急跌后或迎来良好的中长线投资机会。

东吴证券非银团队也表示，“中特估”可能是一个长期持续的政策方向。在国有资本做大做强的背景下，央国企的整体营运效率和股东回报都会出现积极的变化，同时随着中特估的提出以及相应政策的推进，中特估相关的公司也会迎来系统性的估值重估的过程。

在长江证券(000783)资产配置部基金研究员裴兵看来，今年以来“中特估”概念大火，除了有政策支撑之外，还有中字头股票长期被冷落、相对于一些估值虚高的赛道更具备投资性价比的原因。而央企国企主题的新发基金不少，相当于不断给这个板块注入资金，这也是上涨的原因之一。不过目前，此概念已积累了不小的涨幅，投资者也需考量短期投资风险。