每经热评｜日发精机拟起诉控股股东 可三方面避免业绩补偿扯皮

每经评论员 赵李南

日前，日发精机(002520)（SZ002520，股价5.74元，市值45.93亿元）公告称，经公司董事会审议，决定起诉控股股东日发集团。日发精机之所以起诉自家控股股东，事出于2018年12月，日发精机购买一家公司100%股权的事项，作为交易对手方，日发集团作出了业绩承诺。此后，标的资产的业绩并未达标。

日发集团解释称，标的资产未完成业绩承诺，主要是受西方地缘政治冲突及西方互相制裁、全球公共卫生事件等客观事件因素的影响。根据《盈利补偿协议》，日发集团可以书面方式向上市公司提出要求协商调整或减免日发集团的补偿责任。而日发精机则要求日发集团严格履行《盈利补偿协议》等协议下的业绩补偿约定，并选择起诉。

值得注意的是，日发精机起诉日发集团的相关议案在公司董事会上获得全票通过，这也意味着日发精机的董事长、实控人吴捷也投了同意票。有意思的是，日发集团的实控人也是吴捷，但日发集团却给出了一番“地缘政治冲突及西方互相制裁、全球公共卫生事件”属于合同约定的减免补偿情况的解释。

同一实控人，对于同一事件却给出两个矛盾的看法，这令人感到匪夷所思。因此，笔者呼吁监管及交易所关注日发精机起诉日发集团的具体落实情况。

此外，被并购企业的业绩不达标，盈利补偿扯皮的现象在近年来屡见不鲜。如何有效避免这样的情况，笔者认为可从三个方面入手：第一，所并购的标的要与主业相关，不轻易跨界；第二，可以尝试建立业绩补偿金账户，由双方共管；第三，监管对上市公司并购实控人资产要格外关注，督促上市公司充分披露信息。

首先，不要轻易跨界并购。据笔者观察，近年来上市公司跨界并购失败的案例屡见不鲜。究其原因，无非是上市公司想通过看似美好的并购实现业绩的快速增长。但并购当中暗含了太多套路，令人防不胜防。实际上，介入自己不熟悉的领域是对价值的毁灭。巴菲特曾经说过：“若投资人愿意用双倍的代价资助公主（指管理层）去吻蟾蜍（指新的领域或并购标的）的话，最好保佑奇迹会发生，许多公主依然坚信她们的吻有使蟾蜍变成王子的魔力，即使在她的后院早已养满了一大堆蟾蜍。”

其次，可约定在业绩承诺期内建立业绩补偿金共管账户。现实中，大部分的并购标的在无法完成业绩承诺后，在要求交易对手方履行业绩补偿时，经常遇到交易对手方无力支付的情况。上市公司在支付并购款时可以与卖方约定付款条件或建立共管账户，业绩完成一定比例后解冻一定比例的资金，业绩全部完成后才全部解冻并购款，这样能够有效地防止无财产可执行的情况发生。

最后，监管对上市公司并购实控人名下资产的情况应当多加关注。现实中，实控人可以控制上市公司大部分的董事会席位，自然对上市公司的决策会产生重大影响。因此，上市公司并购实控人名下资产，很难把握住前述不轻易跨界和资金共管这样的原则。监管积极关注，督促上市公司详细披露相关信息，有相当大的意义，可将这些交易尽量阳光化，让投资者以“用脚投票”的方式进行监督。

回到日发精机起诉控股股东的事件上，其后续的诉讼进展能否将中小股东利益落到实处值得多方关注。