国泰君安：予华住集团-S增持评级 目标价34.02港元

国泰君安发布研究报告称，予华住集团-S（01179）“增持”评级，业绩超预期，预计2023/24/25年经调整归母净利润为32.91/40.24/50.16亿元人民币，目标价34.02港元。公司23Q1实现归母净利9.9亿元，经调整归母净利润9.14亿元，经调整EBITDA16.51亿元。华住恢复领先行业，复苏展现高业绩弹性。

该行认为，华住集团效率持续改善且可持续，将成为业绩增长的重要动力。市场更关心效率提升的可持续性。该行认为，华住集团人工成本的优化具有持续性，自22Q2开始总部人员精简，因此23Q1人员数和人工成本降低更明显，此后季度仍将有所贡献。

展望未来，公司给出23Q2整体51%-55%，国内业绩64%-68%的增长指引，符合此前市场预期，上述恢复基于Q2RevPAR恢复至113%-115%预期；③短期ADR的上涨基于供需、结构、经济因素；长期看华住核心产品定位有限服务型，价格将符合产品和品牌定位以满足核心用户需求；而效率的持续向上或将成为更重要的业绩增长动力。