5月人民币贷款增1.36万亿元

中国人民银行13日发布的金融统计数据显示，5月份我国人民币贷款增加1.36万亿元，同比少增5418亿元；5月末，我国人民币贷款余额227.53万亿元，同比增长11.4%，增速比上月末低0.4个百分点，比上年同期高0.3个百分点。

专家认为，5月金融数据虽低于市场预期，但信贷与社融增量较4月有明显上升，融资节奏逐步恢复，信贷结构也在持续优化；住户贷款表现亮眼，预示着消费与购房需求在逐步恢复。下一阶段，货币政策仍需为经济恢复保驾护航，降息等宏观政策措施将持续推动需求恢复。

融资需求有待提振

分部门看，5月住户贷款增加3672亿元，其中，短期贷款增加1988亿元，中长期贷款增加1684亿元；企（事）业单位贷款增加8558亿元，其中，短期贷款增加350亿元，中长期贷款增加7698亿元，票据融资增加420亿元；非银行业金融机构贷款增加604亿元。

多位专家分析，5月信贷数据反映出融资需求仍有待提振。在中信证券(600030)首席经济学家明明看来，5月信贷同比少增幅度较大，一方面源于4月以来经济复苏动能放缓，企业融资需求后继乏力；另一方面去年5月的信贷投放总量也高于历年同期水平，因此基数也对本月数据的同比增减造成了边际影响。

在企业贷款方面，明明分析，企业中长贷的支撑力度边际下滑。5月PMI数据表现不佳，制造业供需两端景气度延续回落，指向企业对未来预期有所下行，同时4月以来地产、基建投资增速明显下移，二季度信贷项目面临储备不足问题，也一定程度导致需求端企业中长贷弹性有限。

居民贷款方面，植信投资研究院高级研究员王运金表示，5月居民短期信贷与中长期信贷同比多增，且增量明显高于上月，一方面得益于购车补贴、家电补贴等促消费政策与解除限购等购房政策；另一方面也受消费贷、按揭贷款、公积金贷款等利率的持续下行推动。

“本月住户贷款虽然同比、环比多增，但都是在上月和去年同期负增长的基础上实现，增量仍然较小，居民部门消费意愿仍然有待提振。”招联首席研究员董希淼表示。

存款方面，5月份人民币存款增加1.46万亿元，同比少增1.58万亿元。其中，住户存款增加5364亿元，非金融企业存款减少1393亿元，财政性存款增加2369亿元，非银行业金融机构存款增加3221亿元。

专家认为，5月份人民币存款同比少增，反映出随着金融市场趋于稳定，居民投资意愿正在回升，部分存款回流到理财市场和资本市场。

政策将持续发力

数据显示，5月末，广义货币（M2）余额282.05万亿元，同比增长11.6%；狭义货币（M1）余额67.53万亿元，同比增长4.7%。

董希淼认为，5月末，M2增速虽然比上月末低0.8个百分点，但比上年同期仍然高出0.5个百分点。这表明，货币政策继续保持稳健的基调未变，市场流动性仍然相对充裕，金融对实体经济支持力度不减。

王运金认为，下一阶段降息等宏观政策措施将持续推动需求恢复，物价保持基本稳定，居民消费与企业投资有望加快恢复，叠加利率持续下行，信贷与社融将加快增长。

“5月金融数据表现延续4月较弱的走势，反映实体经济修复过程并非一帆风顺，货币政策仍需保驾护航，需要在经济内生动能回升压力较大的阶段采取进一步宽松的操作。”明明表示，目前部分银行已经再次下调存款挂牌利率以提振经济，后续其他银行或将跟进；同时6月13日央行已经下调7天逆回购操作利率，预计后续MLF和LPR利率也将跟随变化。

董希淼强调，下一步，应尽快采取针对性的措施，稳住市场主体预期，提振市场主体信心，进一步提振消费和投资。一方面，要努力稳住宏观经济恢复势头，保持政策的稳定性和连续性。另一方面，要进一步提振居民消费意愿和能力。此外，还要加快优化差别化的住房信贷政策，因城施策，因区施策，取消不合理的限购、限贷措施，适度降低存量房贷利率，更好地满足居民改善性购房需求。

逆回购“降息”释放稳增长信号

此外，中国人民银行以利率招标方式13日开展了20亿元7天期逆回购操作，以维护银行体系流动性合理充裕。值得关注的是，此次逆回购操作利率由上一交易日的2%下调10个基点至1.9%，距离上一次调整已时隔近10个月（2022年8月15日）。

在分析人士看来，本次政策利率下调将有效提振市场信心，推动下半年宏观经济复苏力度进一步增强。此外，此次7天期逆回购利率下调，也意味着后续MLF（中期借贷便利）利率同步下调的可能性上升，LPR（贷款市场报价利率）有望随之下行。

今年以来，我国经济运行实现良好开局，但进入4月份之后，不少经济指标环比增速放缓，经济恢复速度弱于预期。

对于此次7天期逆回购操作利率的下调，东方金诚首席宏观分析师王青认为，二季度以来经济修复力度稳中偏弱，楼市也再度出现转弱势头，需要稳增长政策适时发力。本次政策利率下调，叠加近期银行存款利率调降，将有效带动企业和居民实际贷款利率下行，进而刺激信贷需求，推动消费和投资提速。更为重要的是，本次政策利率下调，释放了明确的稳增长信号，将有效提振消费和投资信心。

“近期物价水平明显偏低，其中1-5月份CPI累计上涨同比仅为0.8%，扣除波动较大的食品和能源价格、更能体现整体物价水平的核心CPI累计上涨同比为0.7%，明显低于3.0%左右的温和水平，这为适度下调政策利率提供了空间。”王青补充道。

在仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟看来，此次逆回购利率下调，释放出更多政策信号，稳定市场预期、加强逆周期调节、促进金融机构在资产端继续让利实体经济，推动企业综合融资成本和个人消费信贷成本稳中有降，为经济复苏和平稳健康发展创造松紧适宜、稳健中性的货币金融环境。

从以往来看，7天期逆回购利率与MLF利率利差在75个基点。业内普遍认为，此次逆回购利率下调，表明央行即将开展的MLF利率调降的可能性也在上升。

王青预计，6月15日MLF操作利率也将下调0.1个百分点至2.65%。考虑到政策利率体系联动调整的一般规律，在短端政策利率下调后，中端政策利率（MLF操作利率）也会跟进下调。

“鉴于MLF操作利率是LPR报价的定价基础，若6月份MLF操作利率下调，6月20日LPR也将跟进下调。”王青表示，考虑到当前企业贷款利率已处于历史低点，且明显低于居民房贷利率，加之近期楼市再度转弱，预计本月1年期LPR和5年期以上LPR很可能出现非对称下调，即1年期LPR报价可能下调5个基点，5年期以上LPR报价下调15个基点。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华也认为，从历史经验看，7天期逆回购利率与MLF利率利差在75个基点。此次7天期逆回购利率下调，意味着后续MLF利率同步长下调的可能上升，LPR利率适度调降的可能性也在增加。

综合新华社、《中国证券报》