罗盘50系列 | 大全能源：产品价格大幅提升，带动业绩翻倍增长

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罗盘50从规模、成长性、盈利性、利润结构、造血能力、对上下游议价能力、偿债压力、分红水平、商誉风险和北上资金10大维度出发，对A股上市公司进行综合排名。罗盘50成份股于中国A股上市公司全部发布2022年报后的5月1日更新，已正式对外发布，详细名单在文章末尾供大家参考。

今天我们一起盘下新上榜罗盘50排名第39位的大全能源2022年报表现出的核心财务特征。

1、公司业绩快速增长，营收翻了1倍、毛利和净利均翻了2倍。“开源”式业绩增长质量较高，且表现出较高的成长性。具体看，2022年大全能源多晶硅销售价格同比增长 61.62%。

2、毛利率提高带动核心利润率改善。大全能源经营资产报酬率的改善来源于核心利润率和经营资产周转率的双重改善。

3、总资产回报水平提高带动股东回报水平提高。

4、经营活动无资金缺口，经营活动的造血能力，可以覆盖投资活动对资金的需求。

5、经营活动与投资活动资金缺口消失。公司融资手段以股权流入为主，公司现阶段经营发展不需要依赖新增的贷款规模。大全能源金融负债水平低，但主要为非必要融资，其产生的财务费用将对公司效益产生不必要的冲击。

6、资产规模基本稳定，经营资产占比不高，货币资金占比较高。资金来源上表现出“造血”支撑度增加的趋势。

下面是对大全能源2022年报关键特征的解读。

公司业绩快速增长，营收翻了1倍、毛利和净利均翻了2倍。2022年报大全能源营业总收入309.4亿元，同比增速186%，毛利润231.51亿元，同比增速226%，核心利润222.87亿元，同比增速234%，净利润191.21亿元，同比增速234%。

净利润增长质量较高。大全能源2022年报净利润191.21亿元，利润主要来源于经营活动产生的核心利润。2022年经营活动产生的核心利润较去年同期增加156.08亿元，净利润的增长主要来自经营活动盈利的增长。

经营活动成长质量较高。大全能源毛利润2022年较2021年同期增加160.4亿元，费用增加4.31亿元，产品盈利增长的同时，费用支出增长可控，“开源”式业绩增长质量较高。

经营活动的造血能力，可以覆盖投资活动对资金的需求。

从大全能源2022年报的现金流结构来看，期初现金45.85亿元，经营活动净流入153.67亿元，投资活动净流出69.43亿元，筹资活动净流入106.50亿元，累计净流入190.74亿元，期末现金236.59亿元。

从大全能源2020年报到本期的现金流结构来看，期初现金3.48亿元，经营活动净流入184.27亿元，投资活动净流出109.71亿元，筹资活动净流入158.55亿元，其他现金净流出641.53元，三年累计净流入233.11亿元，期末现金236.59亿元。

经营活动无资金缺口。大全能源2022年报经营活动现金净流入153.67亿元，较2022年报增加127.23亿元，2020年报到本期经营活动累计产生净流入184.27亿元。

自身造血能力可以覆盖快速增长的战略性投资。大全能源2022年报战略投资资金流出85.23亿元，较2021年报增加66.26亿元，增速349.35%，战略性投资的资金投入快速增长。大全能源2020年报到本期战略投资资金流出108.62亿元，经营活动产生现金净流入184.27亿元，经营活动的造血能力能够覆盖战略投资的资金流出。

公司融资手段以股权流入为主。大全能源2022年报筹资活动现金流入131.12亿元，绝大部分筹资流入来源于股权流入（83.48%）。较2021年报增加63.25亿元，增速93.21%，筹资活动现金流入快速增加。大全能源2022年报债务净流入0.00元，公司现阶段经营发展不需要依赖新增的贷款规模。

资产规模基本稳定。2022年12月31日大全能源总资产522.65亿元，与2022年09月30日相比，大全能源资产增加22.83亿元，资产规模基本稳定，资产增速4.57%。从2022年12月31日的合并报表的资产结构来看，经营资产占比不高，货币资金占比较高，资金的使用效率可能存在问题，需要进行有效的现金管理，在保证流动性的基础上，如对现金进行稳健理财等，提高资金的使用效率。

从2022年6月30日的经营资产结构来看，固定资产占比32%，商业债权占比29%，在建工程占比26%。

总资产回报水平提高带动股东回报水平提高。

2022年报大全能源ROE61.67%，较2021年报增加7.50个百分点，股东回报水平提高。总资产报酬率51.17%，较2021年报增加14.80个百分点，总资产回报水平提高。权益乘数1.15倍，较2021年报降低0.22倍，股东权益撬动资产的能力降低。

资金来源上表现出“造血”支撑度增加的趋势。从2022年12月31日大全能源的负债及所有者权益结构来看，公司的资本引入战略为均衡利用利润积累、股东入资的并重驱动型。其中，利润积累、股东入资是资产增长的主要推动力。与2021年12月31日相比，留存资本占比明显增长，经营性负债占比明显降低，公司在资金来源上表现出留存资本支撑度增加的趋势。

毛利率提高带动核心利润率改善。大全能源经营资产报酬率的改善来源于核心利润率和经营资产周转率的双重改善。

2022年报大全能源经营资产报酬率99.92%。较2021年报，经营资产报酬率增长45.32个百分点，增幅83.02%，经营资产报酬率有所改善。核心利润率72.03%。与2021年报相比，核心利润率上升10.37个百分点，增幅达16.83%，经营活动盈利性改善。经营资产周转率1.39次，较2021年报增加0.50次，增幅为56.66%，经营资产周转效率有所改善。

大全能源2022年报毛利率74.83%，与2021年报相比，毛利率上升9.17个百分点，毛利率改善。大全能源2022年报较2021年报核心利润率的提高主要源于毛利率的提高。

投资流出增加，主要流向了产能建设。大全能源2022年报的投资活动资金流出，集中在产能建设，占比92.72%。大全能源2020年报到本期的投资活动资金流出，产能建设占比最大，占比74.13%。

产能有所扩张。 2022年报大全能源产能投入85.23亿元，处置0.00元，折旧摊销损耗7.82亿元，新增净投入77.41亿元，与期初经营性资产规模相比，扩张性资本支出比例76.80%，产能有所扩张。

经营活动与投资活动资金缺口消失。2022年报大全能源经营活动与投资活动资金净流入84.24亿元，较2021年报资金缺口消失。2020年报到本期经营活动与投资活动累计资金净流入74.56亿元，无资金缺口。

大全能源金融负债水平低，但主要为非必要融资，其产生的财务费用将对公司效益产生不必要的冲击。2022年12月30日大全能源金融负债率0.41%，较2021年12月31日降低1.15个百分点。大全能源主要为非必要融资，其产生的财务费用将对公司效益产生不必要的冲击。

通过查看市值罗盘App客户端，我们对企业排名变动、资金进出和估值状态进行了跟踪。

截至2022年底，大全能源在A股的整体排名上升至第4位，2023Q1排名下滑至第463位，在电力设备行业中的排名从2022年底的第1位下降至第17位。截止2023年6月13日，北上资金并无特别信号。以近三年市盈率为评价指标看，大全能源估值曲线处在估值偏低区间。

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