专精特新 | 天准科技：视觉智能监测设备领域国家专精特新“小巨人”（2022年报）

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2021年7月19日，天准科技(688003)获得国家级专精特新“小巨人”称号，是第三批获得此称号的公司之一。

公司成立于2005年，于2019年在科创板上市，在视觉智能监测设备领域居龙头地位。

天准科技致力于以领先技术推动工业数字化智能化发展，致力打造卓越视觉装备平台企业，主要产品包括视觉测量装备、视觉检测装备、视觉制程装备和智能驾驶方案等。

通过盘点天准科技2022年报，我们可以清晰的看出这家“小巨人”财务质地表现出的特征：

1、公司业绩实现增长，“开源”式业绩增长质量较高，且表现出较高的成长性。

分产品看，视觉测量装备产品实现营业收入7.58亿元，同比增长23.66%，占公司营业收入的47.70%；视觉检测装备产品实现营业收入5.30亿元，同比增长68.40%，占公司营业收入的33.37%；视觉制程装备产品实现营业收入2.44亿元，同比下降15.10%，占公司营业收入的15.37%；智能驾驶方案产品实现营业收入0.57亿元，同比增长13.94%，占公司营业收入的3.56%。

2、毛利率稳定，销售费用率以及研发费用率的降低带动核心利润率提高。经营活动盈利性改善，但经营资产周转效率有所恶化，天准科技经营资产报酬率表现稳定。

3、总资产回报水平以及股东权益撬动资产的能力基本稳定，股东回报水平表现稳定。

4、天准科技经营活动虽然账面盈利，却产生资金缺口。经营活动本身不具备造血能力，需要靠投资弥补经营活动资金缺口，现金流健康程度较差。

5、经营活动与投资活动资金缺口消失。公司融资手段以债权流入为主。公司的生存发展仍对贷款有一定依赖。天准科技金融负债水平较高，偿债压力较大，需要关注相关偿债风险。

6、资产规模基本稳定，资产配置聚焦业务。公司的资本引入战略为均衡利用股东入资、经营负债的并重驱动型。

下面是对天准科技2022年报关键特征的解读。

公司业绩实现增长。2022年报天准科技营业总收入15.89亿元，同比增速26%，毛利润6.44亿元，同比增速20%，核心利润1.41亿元，同比增速60%，净利润1.52亿元，同比增速13%。

净利润增长质量较高。天准科技2022年报净利润1.52亿元，利润主要来源于经营活动产生的核心利润和政府补助。2022年经营活动产生的核心利润较去年同期增加0.53亿元，净利润的增长主要来自经营活动盈利的增长。

经营活动成长质量较高。天准科技毛利润2022年较2021年同期增加1.07亿元，费用增加0.55亿元，产品盈利增长的同时，费用支出增长可控，“开源”式业绩增长质量较高。

经营活动本身不具备造血能力，需要靠投资弥补经营活动资金缺口，现金流健康程度较差。

从天准科技2022年报的现金流结构来看，期初现金2.76亿元，经营活动净流出1.15亿元，投资活动净流入1.50亿元，筹资活动净流入0.34亿元，累计净流入0.35亿元，期末现金3.11亿元。

从天准科技2020年报到本期的现金流结构来看，期初现金3.01亿元，经营活动净流出2.27亿元，投资活动净流入3.98亿元，筹资活动净流出1.15亿元，其他现金净流出0.46亿元，三年累计净流入955.48万元，期末现金3.11亿元。

天准科技经营活动虽然账面盈利，却产生资金缺口。天准科技2022年报经营活动现金净流出1.15亿元，较2022年报增加0.49亿元，2020年报到本期经营活动累计产生资金缺口2.27亿元。

公司融资手段以债权流入为主。天准科技2022年报筹资活动现金流入3.79亿元，绝大部分筹资流入来源于债权流入（94.54%）。较2021年报增加0.91亿元，增速31.57%，筹资活动现金流入快速增加。天准科技2022年报债务净流入0.97亿元，较2021年报减少1.12亿元，公司持续有新增贷款，且新增贷款规模快速减少。

资产规模基本稳定。2022年12月31日天准科技总资产29.28亿元，与2022年09月30日相比，天准科技资产减少0.79亿元，资产规模基本稳定，资产增速-2.62%。

资产配置聚焦业务。2022年12月31日天准科技资产总额29.28亿元，从合并报表的资产结构来看，资产配置聚焦业务，具有较强的战略发展意义。

总资产回报水平以及股东权益撬动资产的能力基本稳定，股东回报水平表现稳定。

2022年报天准科技ROE9.44%，较2021年报增加0.75个百分点，股东回报水平基本稳定。总资产报酬率5.51%，较2021年报减少0.18个百分点，总资产回报水平基本稳定。权益乘数1.74倍，较2021年报提高0.06倍，股东权益撬动资产的能力基本稳定。

从2022年12月31日天准科技的负债及所有者权益结构来看，公司的资本引入战略为均衡利用股东入资、经营负债的并重驱动型。其中，资产的增长来源于多种资金来源的联合推动。

毛利率稳定，销售费用率以及研发费用率的降低带动核心利润率提高。经营活动盈利性改善，但经营资产周转效率有所恶化，天准科技经营资产报酬率表现稳定。

2022年报天准科技经营资产报酬率6.84%。较2021年报，经营资产报酬率基本稳定。核心利润率8.85%。与2021年报相比，核心利润率上升1.92个百分点，增幅达27.73%，经营活动盈利性改善。经营资产周转率0.77次，较2021年报减少0.16次，降幅为17.56%，经营资产周转效率有所恶化。

天准科技2022年报毛利率40.55%，与2021年报相比，毛利率下滑1.90个百分点，毛利率基本稳定。天准科技2022年报较2021年报核心利润率的提高主要源于销售费用率和研发费用率的降低。

投资流出减少，主要流向了理财等投资。天准科技2022年报的投资活动资金流出，理财等投资占比最大，占比66.55%。天准科技2020年报到本期的投资活动资金流出，其他投资占比最大，占比48.51%，此外理财等投资也占比较大。

产能有所扩张。 2022年报天准科技产能投入1.65亿元，处置0.20亿元，折旧摊销损耗0.21亿元，新增净投入1.25亿元，与期初经营性资产规模相比，扩张性资本支出比例31.16%，产能有所扩张。

经营活动与投资活动资金缺口消失。2022年报天准科技经营活动与投资活动资金净流入0.35亿元，较2021年报资金缺口消失。2020年报到本期经营活动与投资活动累计资金净流入1.71亿元，无资金缺口。

2022年报天准科技筹资活动现金流入3.79亿元，其中股权流入0.17亿元，债权流入3.58亿元，债权净流入0.97亿元，公司的生存发展仍对贷款有一定依赖。

天准科技金融负债水平较高，偿债压力较大，需要关注相关偿债风险。2022年12月30日天准科技金融负债率13.05%，较2021年12月31日提高2.23个百分点。天准科技金融负债水平较高，偿债压力较大，需要关注相关偿债风险。

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截至2022年底，天准科技在A股的整体排名上升至第2025位，2023Q1排名下滑至第3890位，在机械设备行业中的排名从2022年底的第151位下降至第365位。截止2023年6月13日，北上资金并无特别信号。以近三年市盈率为评价指标看，天准科技估值曲线处在严重低估区间。

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