百年巨头东芝走向私有化退市

日本老牌企业东芝的资本故事或将告一段落。9月21日，东芝公司宣布，由私募股权基金“日本产业合作伙伴（JIP）”牵头的150亿美元要约收购已获得成功，超过一半的股东参与此次收购，达到将公司私有化的门槛。JIP目前持有该公司78.65%的股份，该交易完成后，东芝将从东京证券交易所退市。据日本共同社报道，退市最快于年内完成，届时东芝74年上市历史将终结。

东芝是日本制造业的代表之一，在家电、电气、能源、基建等领域都有巨大影响力。东芝还是日本最大的半导体制造商，曾发明NAND闪存芯片。2015年，东芝在被曝光会计造假丑闻后陷入财务危机，长期处于管理混乱、经营困难的状态。

这期间，东芝多次传出并购重组方案，均告流产。有分析说，东芝的重组方案迟迟难以确定，与东芝握有敏感技术、日本有关方面对投资方的选定特别慎重相关。

2017年，东芝为化解资不抵债困境引入外部资金，增资6000亿日元，得以避免退市。然而，一些分析人士认为，参与增资的海外股东等行使发言权，会影响东芝经营。

2021年4月，私募股权公司CVC就提出了对东芝的私有化要约。当时东芝公司拒绝了这一提议，但表示会考虑可靠的要约方案。

2022年，东芝开始寻找收购方，以便与上述海外投资者切割，当年10月选定“日本产业合作伙伴”为主的财团作为优先收购方。

直到今年3月，东芝接受了日本国内企业组成的资金联盟、日本产业伙伴（JIP）的收购提案。JIP的提案目标是，东芝的企业价值在未来能逐步提升，等公开收购后就将东芝从证交所退市，等企业价值回升后再让东芝重新上市。根据日本媒体的报道，按照东芝市值计算，JIP的公开收购金额约153亿美元。

东芝的故事开始于1875年。那一年，日本发明家田中久重在银座炼瓦街创立了店铺兼工厂，成为东芝的前身。东芝中国官网信息显示，1875年是公司创始人开启创业的起点，之后从1882年起，公司改名为田中制造所。

东芝的另一位创始人藤冈市助参与了日本第一批电灯（弧光灯）的研究，于1890年与三吉正一携手创立了“白热舍”，也成为东芝起家的业务。从最早的白炽灯到后来的家电产品，东芝的业务逐步扩张至生活产品、信息通信、半导体等等。1949年公司在东京证交所上市。

这家拥有一百多年历史的老牌日企经历了二战的影响和反弹，也一度创造过许多“日本首创”，包括日本第一台雷达、第一台晶体管电视与微波炉、第一部彩色影像电话、第一台笔记本电脑、第一台DVD等。鼎盛时期，家电业务收入占到东芝总收入的三分之一，与夏普、松下成为日本白色家电“三巨头”。

但近十年内，这个头顶光环的科技巨头逐步从辉煌走向衰落。原因内外交织——半导体方面，美国的制裁、他国的发展让其失去了优势；中国制造的崛起同样让东芝的家电业务受到冲击。而在2011年日本311大地震发生后，福岛核电站泄漏事件让东芝在核电业务上跌了跟头。

内部管理也问题频出。2015年，一宗财务造假案让这家历史悠久的企业名誉蒙尘，股价一落千丈。2015年，东芝虚报利润的丑闻曝光，涉及该事件的包括前后三任社长，5年间虚报利润高达12亿美元。造假事件曝光后，东芝股价大跌、市值缩水40%。

为了甩掉包袱，轻装上阵，2021年底，有消息传出东芝决定分拆为三家公司：一家注重新能源和基础设施，一家专注硬盘和半导体业务，另一家专注于闪存芯片的生产。彼时，东芝公司对北京商报记者表示，新公司的分拆和上市目标将于2023财年下半年完成。但这一计划没多久就遭到其他股东的投票否决，他们认为东芝管理层和董事会没有竭尽全力征求私募股权公司收购东芝全部股份的提议。

在全联并购公会信用管理委员会专家安光勇看来，东芝经过几年的卖卖卖，业务版图已经大幅缩水，如今业务陷入困境，股价低迷，股东们对管理层充满着不信任，所以导致分拆没有成功。

东芝的衰落也被一些人看作日本传统优势制造业近年麻烦不断的缩影。松下、日立、丰田等日企都曾被爆出数据造假、以次充好、质检不合格等丑闻。其中，神户制钢的造假史被爆超过30年；小林制药口服药添加了超标2.5倍的催眠成分，导致病人健康受损，公司被勒令停业整顿116天。

北京商报记者 方彬楠 赵天舒