汇联股份9月27日IPO上会 业绩与毛利率“双降”或成审核重点

　　排队逾半年时间，江苏汇联活动地板股份有限公司（以下简称“汇联股份”）将在9月27日迎来上会大考。

　　上海证券交易所上市审核委员会（以下简称“上交所上市委”）定于2023年9月27日召开2023年第88次上市审核委员会审议汇联股份IPO事宜，参会上市委委员分别是马义涛、罗俊亮、金俊超、曹小莉、潘妙丽。

　　汇联股份本次IPO募集资金约5.75亿元，其中1.91亿元投于“全钢架空活动地板生产基地项目”、1.21亿元投于“铝合金架空活动地板生产基地项目”、0.56亿元投于“全钢架空活动地板生产线技术改造项目”、0.56亿元投于“研发中心项目”以及1.5亿元用于“补充流动资金”。

　　不过，就汇联股份上会前的业绩来看，公司过去三年净利润、毛利率逐年走低，能否获得上交所上市委放行还要打个问号。

　　归母净利润明显下降

　　汇联股份是国内领先的架空活动地板提供商之一，主营业务为架空活动地板产品的研发、生产与销售，主营产品包括全钢架空活动地板、硫酸钙架空活动地板、铝合金架空活动地板等，产品主要应用于数据中心机房、洁净无尘车间、高端办公楼宇等应用场景。

　　2020年、2021年和2022年，汇联股份分别实现营业收入约为4.24亿元、4.29亿元和4.23亿元；实现归母净利润约0.97亿元、0.71亿元和0.68亿元；实现扣非归母净利润约0.94亿元、0.69亿元和0.64亿元。

　　分产品来看，2020年、2021年和2022年，汇联股份的主要产品包括全钢架空活动地板、硫酸钙架空活动地板和铝合金架空活动地板，合计收入分别为4.13亿元、4.19亿元和4.12亿元，占主营业务收入的比例分别为98.29%、98.21%和97.96%，为公司收入的主要来源。

　　其中，2020年、2021年和2022年，全钢架空活动地板分别实现营业收入约2.20亿元、1.89亿元和2.18亿元；硫酸钙架空活动地板分别实现营业收入约1.50亿元、1.14亿元和1.24亿元；铝合金架空活动地板分别实现营业收入约0.43亿元、1.17亿元和0.69亿元。

　　由此可见，在过去三年时间里，汇联股份的营业收入波动不大，但是归母净利润与扣非归母净利润出现了明显的业绩下降情况，2022年归母净利润较2020年更是下降了29.62%。

　　公司毛利率连降两年

　　除去归母净利润连降两年以外，汇联股份的毛利率也在下降。

　　2020年、2021年和2022年，汇联股份综合毛利率分别为37.86%、31.29%及 29.36%，呈现明显下降的情况。

　　在风险提示中，汇联股份也表示，“随着架空活动地板行业竞争加剧，如竞争对手采取低价竞争等策略，而公司无法通过有效手段降低产品成本或提高产品附加值，公司存在毛利率下降的风险。”

　　上交所首轮问询中曾要求汇联股份明确说明“硫酸钙架空活动地板毛利率持续下降的原因，以2022年，全钢架空活动地板毛利率保持稳定、铝合金架空活动地板毛利率上升的原因。”

　　不过2023年以来，汇联股份的净利润和毛利率有所回升。

　　2023年1-6月，汇联股份的营业收入、营业利润及归母净利润分别约1.76亿元、0.32亿元及0.28亿元，营业收入较上年同期下降5.50%，营业利润和净利润分别较上年同期上升24.15%、22.56%。

　　对于营收下降，而净利润增长的原因，汇联股份的解释是“主要系综合毛利率同比上升 4.86%所致：一方面，公司主要原材料面板、拉伸板、镀锌卷、水泥、铝锭的采购价格较去年同期有所下降；另一方面，公司主要产品结构较去年同期有所改变，毛利率相对较高的铝地板、钢地板贴面板和封边硫酸钙板销售占比较去年同期有所增加。”

　　在招股说明书中，汇联股份预计，2023年1-9月，公司实现营业收入区间为2.90亿元-3.10亿元，同比增长3.83%-11.00%；预计实现归母净利润区间为0.50亿元-0.55亿元，同比增长18.38%-30.22%。

　　    对此，汇联股份的解释是“三季度下游市场恢复趋势显现，在手订单充足，同比收入有所增加”，以及“一方面，公司综合毛利率较去年有所增加。另一方面，公司加大了应收账款的催收力度，长账龄应收账款回款情况较好，坏账准

　　备的计提金额较去年同期有所减少。”

　　应收账款遭两次询问

　　2020年、2021年和2022年，汇联股份的应收账款余额分别约为2.52亿元、2.54亿元及3.22亿元，占同期营业收入的比例分别为59.57%、59.10%及76.23%，应收账款的周转率分别为1.90、1.70和 1.47。

　　数据显示，2020年末和2021年末，同行业可比上市公司各期末应收账款账面价值占当期营业收入比例平均值分别为48.61%和45.13%。

　　与同行业可比公司相比，2020年末和2021年末，汇联股份应收账款账面价值占营业收入的比例均整体高于行业平均水平。

　　汇联股份表示，公司应收账款余额较大主要系附安装义务项目对应的客户按合同约定的项目进度节点支付款项及相应结算付款周期相对较长所致。

　　另外，2020年、2021年和2022年，汇联股份的未回函客户应收账款余额分别约为0.56亿元、0.62亿元及0.62亿元，未回函客户中期后陆续回款客户对应的应收账款余额占比分别为87.55%、57.58%及47.31%。

　　上交所也关注到了汇联股份的应收账款问题，并进行了两次问询。

　　在首轮问询函中，上交所要求汇联股份说明“主要未回函应收账款客户的名称、金额和逾期情况，说明相关客户的收入确认金额、时点和依据以及截至目前未回款的原因，相关客户是否存在经营异常的情况，报告期各期预计信用损失计提是否充分；对未回函客户应收账款和营业收入履行替代程序的方法、核查过程、取得的核查证据、核查比例和核查结论。”

　　2020年、2021年和2022年，汇联股份的应收账款坏账实际计提比例分别为11.42%和13.83%和13.56%，整体略有增加。对此，汇联股份的解释是“主要系受经济下行等因素影响，2022年客户整体的回款进度有所放缓，账龄一年以上的占比较2020年有所增加。”

　　在第二轮问询函中，上交所要求汇联股份说明“境内客户回款情况与合同约定存在明显差异的原因，是否属于行业普遍现状，发行人是否存在放宽信用政策执行促进销售的情况；按照客户类型和销售模式列示应收款项的账龄分布及其

　　迁徙率，分析不同类型客户和销售模式的应收款项信用风险是否发生明显变化，未划分不同组合是否具有合理理由，预期损失率的确定是否合理、充分，坏账准备计提是否充分”等问题。

　　在两轮回复问询中，汇联股份都进行了较为详细的解释，但最终能否在9月27日取得上市委委员的审核同意，尚不知晓。