继老乡鸡之后，老娘舅也终止IPO 中式餐饮上市难

　　2023年11月13日，据上交所官网披露，老娘舅餐饮股份有限公司（以下简称“老娘舅”）主板IPO审核状态已“终止”。终止审核的原因是，公司保荐人撤销保荐。

　　此前2022年7月5日，老娘舅首次预披露招股书，拟沪市主板上市，并在2023年2月28日平移到上交所受理，3月29日公司收到问询，11月13日终止审核。

　　老娘舅此次上交所主板IPO计划融资金额为8.32亿元。其中，4.21亿元用于连锁门店建设项目、3.07亿元用于供应链综合基地建设项目、0.44亿元用于信息化系统升级项目、0.60亿用于品牌推广项目。

　　随着近期A股IPO阶段性收紧，先是老乡鸡，后是老娘舅，越来越多的餐饮企业IPO折戟。

　　业务集中在长三角

　　作为中式餐饮连锁，老娘舅成立于2000年，以经营“老娘舅”品牌标准化、高品质的新中式连锁快餐为主营业务。以“米饭要讲究，就吃老娘舅”为品牌定位，形成了以江南口味为特征、米饭套餐为代表、兼顾多元美食餐品的“老娘舅”品牌新中式餐饮服务。

　　老娘舅如今的收入集中于长三角地区，存在销售区域较为集中的风险。数据显示，老娘舅96%以上收入来自直营门店的餐饮经营收入，公司直营门店主要分布在浙江、上海、江苏、安徽四个省份/直辖市，其中浙江区域收入占各期餐饮门店经营收入的比例分别为54.08%、56.88%、57.13%和60.46%，占比最高。

　　招股书显示，老娘舅在长三角区域共开设了391家“老娘舅”品牌连锁中式快餐门店，报告期内，老娘舅门店集中于长三角地区，浙江省、江苏省、上海市及安徽省。截至报告期末，公司已分别拥有直营门店和加盟门店368家和23家，并主要开设于长三角区域，2022年6月末在浙江、江苏、上海、安徽直营门店数量分别为203家、120家、39家和6家；其中，浙江省内门店主要集中于杭州、湖州、宁波和嘉兴四地，江苏省内门店主要集中于南京、苏州两地。

　　营收方面，2019年、2020年、2021年和2022年上半年，老娘舅的营业收入分别为12.22亿、12.07亿、15.25亿和6.27亿元人民币，净利润分别为6576.53万、2175.54万、6384.70万和75.10万元人民币。

　　对比起同赛道的老乡鸡和乡村基，老娘舅的营收规模明显要小很多。2022年上半年，老乡鸡实现营收20.11亿元，净利润为7611.69万元。2022年全年，乡村基实现营收47.06亿元，净利润为3083.8万元。

　　值得注意的是，此次老娘舅上市还签了对赌协议。2020年9月和11月，老娘舅曾两次通过增资扩股引进机构投资者，募集总资金2亿元，同时，老娘舅创始人杨国民与各投资方签署对赌协议，约定将在2022年年底前递交上市材料或者2025年完成IPO上市，如果上市申请被撤回、驳回、被不予审核、不予核准，杨国民、老娘舅有义务回购投资机构持有的部分或全部股份。

　　截至招股说明书签署日，杨国民直接持有公司39.58%股份，为公司控股股东。杨国民和杨峻珲父子二人合计控制公司53.09%的股份，为公司实际控制人。

　　餐饮上市难

　　在今年IPO收紧的影响下，今年第三季度“衣食住”行业中有不少企业IPO终止。

　　其中就包括和老娘舅同一赛道争夺“中餐连锁第一股”的安徽老乡鸡。除此之外，山东德州扒鸡股份有限公司、安徽老乡鸡餐饮股份有限公司、八马茶业股份有限公司、沃隆食品、鲜美来等均在今年终止了IPO。

　　8月28日，老乡鸡餐饮股份有限公司主动撤回了A股上市申请；9月4日沃隆食品终止了IPO；9月6日，鲜美来在坚持半年后终止了IPO；9月25日德州扒鸡也终止IPO；9月28日深交所披露，八马茶业第二次撤回首发申请。乡村基则选择港股上市，其于2022年1月向港交所递交上市申请，在经历两次招股书失效后，又于2023年4月重新递交了招股书，目前招股书再次失效。

　　据Wind数据统计，2023年第三季度共有91只新股上市，募资总额达1139.658亿元，环比第二季度IPO首发家数、募资总额均有所下降。撤否方面，三季度共有74家企业撤否。其中，衣食住IPO撤否情况较为突出。8月14日至9月28日之间，12家“衣食住”企业IPO终止。其中，4家“衣食住”企业在8月撤回IPO申请材料，9月，更是高达8家“衣食住”企业撤单。

　　随着大家对衣食住行的品质提升，食品安全问题也被监管部门重点关注。例如，老乡鸡申报材料显示，报告期内存在较多投诉。监管部门要求公司说明各个环节的产品质量及食品安全的内部控制制度是否健全并得到有效执行，补充说明经销商、原材料供应商、外协加工厂商是否获得了食品生产经营许可，同时说明是否存在产品质量问题或食品安全事故等。

　　未来，随着消费者饮食偏好的变化以及市场竞争的加剧，中餐赛道的企业若未能持续推出适销对路的新餐品，餐品口味、品类滞后于消费者的需求变化，将对企业维持存量市场、拓展增量业务及经营业绩与盈利能力产生不利影响。

　　面对不断收紧的监管情况，中式餐饮企业仍需要更加稳定的业绩和过硬的品质才能帮助其穿越周期。