“押宝”TOPCon 项目进展滞后 新管理层能否给亿晶光电带来新成长

　　对于光伏产业链来说2023年提到的最多的词或许就是降价了。这一年，无论是光伏产业链上的哪个环节其价格都出现了大幅下滑。进入2024年光伏产业链上的价格似乎依然处于下行，叠加光伏技术的迭代加速，光伏行业竞争加剧，依旧面临“洗牌”，越来越多的光伏项目被迫出现延期，有的甚至“流产”。

　　1月6日，亿晶光电（600537）发布公告称，当前滁州年产10GW高效N型TOPCon光伏电池项目进度有所滞后。公司主动叫停设备厂商发货，现合计完成投产产能6GW。原因在于市场对于大尺寸、矩形电池片需求的增速加快，公司原定设备需要做部分改造，以匹配硅片尺寸的变化。

　　值得注意的是，上述该项目已不是第一次被推到资本市场舆论的“风口浪尖”了。2023年11月10日，亿晶光电发布公告称收到宁波证监局的《行政监管措施决定书》。原因就是亿晶光电在2022年9月22日公告的滁州年产10GW高效N型TOPCon光伏电池项目（一期）的预计进度中，存在信息披露不准确、不完整的情况。

　　滁州光伏项目进度滞后

　　据亿晶光电官网资料显示，公司成立于2003年5月，公司主营业务为高效晶体硅太阳能电池、组件的生产和销售，太阳能电池和组件产品规划年产能共25GW。亿晶光电同时具有光伏电站建设和运营的成功经验，产业链进一步延伸至光伏电站领域。

　　提及光伏行业，说的最多的关键词除了过剩、降价、扩产，还有一个关键词就是内卷。近几年，光伏行业竞争愈演愈烈的一个重要原因就是内卷严重。

　　2022年9月21日晚，亿晶光电发布关于投资建设光伏制造项目的公告，公司拟在滁州市全椒县经开区投资建设年产10GW光伏电池、10GW光伏切片、10GW光伏组件项目。该项目共分三期建设，一期拟投建年产10GW高效N型TOPCon光伏电池项目，预计总投资约为50亿元；二期拟投建滁州年产10GW光伏切片项目；三期拟投建滁州年产10GW光伏组件项目。根据公告披露显示，一期项目于2022 年10月份启动，2023年4月份竣工，竣工验收后3个月内投产。

　　然而，项目并没有预期进展的那么顺利，市场等待了一年的时间并没有等到亿晶光电发布关于项目竣工投产的公告，而是在2023年11月10日晚，亿晶光电发布公告称，公司及控股股东深圳市唯之能源有限公司（以下简称“唯之能源”）收到宁波证监局出具的《行政监管措施决定书》，因公司披露拟投资滁州年产10GW高效N型TOPCon光伏电池项目（一期）的预计进度时，未能客观、谨慎，未充分提示可能存在的不确定性风险以明确市场预期，及未及时披露公司股份被司法冻结事项，对公司、公司时任董秘张婷及唯之能源采取出具警示函的行政监管措施。

　　一个多月后，即1月6日，亿晶光电对外披露了滁州项目的最新进展。

　　目前，“滁州年产10GW高效N型TOPCon 光伏电池项目”厂房已建设完成，首批5GW设备已到场安装并完成调试，后5GW设备到场安装完成进度30%-40%，已完成调试约 1GW，合计调试完成可投产产能约6GW。

　　当前项目进度有所滞后，亿晶光电给出的解释是，主要原因在于市场对于大尺寸、矩形电池片需求的增速加快，公司原定设备需要做部分改造，以匹配硅片尺寸的变化。为节约公司设备改造成本，公司主动叫停设备厂商发货，若按照原定设备以正常进度继续发货，当前可实现达产。

　　同时，亿晶光电还表示，“当前公司加大滁州 TOPCon 电池项目的研发力度，在印刷工序之后添加激光诱导技术，使良率、转化效率均达到良好水平。目前滁州TOPCon电池项目A级率达到97%+，转化效率可达到26.2%。后期公司将根据光伏电池尺寸的市场变化情况内部商讨、评估公司在电池产品尺寸的选择和规划（当前设备匹配生产182mm*182mm 尺寸电池片，未来将根据市场实际情况考虑向生产 182mm*18xmm210mm、210mm*210mm 尺寸电池片进行改造），在设备厂商内部完成设备更新后继续推进设备进场调试工作。”

　　但是，不知道亿晶光电的这次调试工作何时能够完成？

　　“换主”之后实现扭亏为盈

　　2011年年底，亿晶光电通过海通集团借壳上市，成为沪市A股第一家光伏上市公司，公司创始人荀建华也因此名声大噪。

　　但是，因未完成借壳上市时签下的对赌协议，荀建华败走亿晶光电。2017年，荀建华开始筹划让出亿晶光电控制权，不过直至2019年5月，控制权变更事项才尘埃落地。

　　2017年，荀建华将亿晶光电的股权转卖给深圳市勤诚达投资管理有限公司（以下简称“勤诚达投资”），古汉宁成为公司新的实际控制人。

　　荀建华、荀耀、原总经理张哲及创始人荀建平等人逐渐退出亿晶光电，来自勤诚达投资的管理人员进入公司的管理层，并开启“腾笼换鸟”战略，淘汰落后产能，计提资产减值。

　　2020年，亿晶光电投产了3GW+2GW的高效晶硅组件产线和2GW的电池产线，2021年公司投产了3GW的高效电池片产线。

　　2022年，亿晶光电聘请唐骏等新的管理层，比较系统的梳理了旧资产“包袱”，轻装上阵，当年基本完成老旧产能减值计提。

　　资料显示，唐骏先后任职于荣德新能源、无锡尚德等企业，拥有丰富的光伏行业投资、经营经验。

　　2023年3月，勤诚达投资更名为唯之能源，公司实际控制人仍旧是古汉宁。

　　从业绩角度来看，亿晶光电在前几年并不太好，但近两年有所改变。

　　Wind数据显示，2019-2021年，亿晶光电连续3年亏损，归母净利润分别为-3.03亿元、-6.52亿元和-6.03亿元。

　　2022年，亿晶光电扭亏为盈，归母净利润为1.27亿元；2023年前三季度，亿晶光电实现营业收入68.82亿元，同比增长18.81%；实现归母净利润3.02亿元，同比增长528.54%；实现扣非归母净利润3.38亿元，同比增长2090.55%。

　　招商证券认为，亿晶光电的经营管理有效改善。预计随着公司经营管理效率提升，以及海外市场进一步取得进展，公司有望实现较快的增长。“预计公司2023-2024年归母净利润分别为6.51亿元、9.03亿元。”

　　“押宝”TOPCon 电池技术

　　此次进展滞后的“滁州年产10GW高效N型TOPCon 光伏电池项目”，是亿晶光电重点布局的下一代光伏电池技术产能。

　　随着P型晶硅技术效率逼近极限，光伏行业开始转向投产拥有更高效率上限的N型晶硅电池技术，2022年开始已有多家企业陆续公布N型技术投产计划，其中TOPCon凭借更优的性价比脱颖而出。

　　晶科能源、中来股份、天合光能、晶澳科技、通威股份等老牌有实力的企业都在加速TOPCon产能的建设，钧达股份、亿晶光电、聆达股份等新玩家也在大步迈入TOPCon这一技术领域，纷纷启动TOPCon产能规划、投建。

　　太平洋证券认为，2023年，随着TOPCon技术逐步成熟，新技术迭代加速，2023年TOPCon新产能逐季释放，TOPCon电池片市场占比有望超过21%。在技术迭代前期，以TOPCon为例，TOPCon与P型电池片技术产线数据差距将逐渐拉开，TOPCon盈利能力将快速与型分化，新技术盈利优势将凸显。

　　根据亚化咨询预计，2023年中国TOPCon电池产能将接近200GW，出货有望超过100GW。

　　目前，亿晶光电拥有5GW电池片产能、10GW组件产能。如果滁州项目能够顺利达产，亿晶光电将形成15GW的高效电池产能，这对于公司业绩的支持是非常明显的。

　　但是由于目前滁州项目进展滞后，何时能够给亿晶光电带来业绩赋能尚是未知数，有一点可以肯定，亿晶光电2023年的净利润里将不会有来自滁州项目的支持。

　　在“押宝”TOPCon 光伏电池技术之后，新的管理层究竟能把亿晶光电带到一个怎样的高度呢？股价还能否重回60元的高点呢？

　　截至1月12日收盘，亿晶光电以下跌1.41%报收5.58元，公司市值约为67亿元。