以投资者为本 资本市场改革路径明晰

证券时报记者 程丹

证监会副主席王建军1月24日接受证券时报记者采访，回应了近期股市波动、资本市场“重融资轻投资”争论等市场关心的问题，提出建设以投资者为本的资本市场，并在制度机制设计上更加体现投资者优先，让广大投资者有回报、有获得感，并依法全面加强监管。

南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，这肯定了投资者的重要作用，释放了更加积极的政策信号，资本市场基础制度建设、扩大开放、加强监管等方面的目标和方向进一步明确，将为市场参与者和投资者提供更加清晰的投资逻辑和市场预期。

强调“以投资者为本”

王建军坦言“亿万中小投资者是市场的功臣，保护好广大投资者是我们巨大的责任”，并表示“证监会将更加突出以投资者为本，本就是根，根深才能木茂。只有把投资者保护好了，市场繁荣发展才有根基”。

光大证券首席经济学家、研究所所长高瑞东表示，投资者是资本市场的重要参与方，也是市场公平性的受益者，要建设以投资者为本的资本市场，这是监管工作政治性、人民性的直接体现。

具体来看，证监会将把投资者保护理念贯穿到市场制度设计、监管执法各方面全流程，加快完善投资者保护的制度机制，全力营造公开公平公正的市场秩序和法治环境，让投资者切实感受到市场的公平正义。

“这项任务长期且艰巨。”高瑞东指出，不仅要建立健全投资者权益保护机制，在制度机制设计上更加体现投资者优先，让广大投资者有回报、有获得感；还需要完善更加严格的资本市场监管执法体系，加强对上市公司的监管，让参与造假的企业受到严厉追责。

广发证券首席经济学家郭磊表示，这是监管部门首次提出“以投资者为本”，相当于提供了市场的定价坐标，投资者投资股市需要获取正常的资金回报，这样投资者在支持实体经济高质量发展的同时，可以更好地分享高质量发展的成果，更有获得感。有“以投资者为本”作为指引，资本市场会逐渐走向一个更为理性的定价，长期来看将更行稳致远。

改革任务进一步明确

王建军指出，要在制度机制设计上更加体现投资者优先，包括大力提升上市公司质量，发挥证券基金机构的作用回报投资者，梳理完善基础制度安排增强投资者获得感等。

具体来看，证监会将完善上市公司质量评价标准，突出回报要求；健全保荐机构评价机制，突出对其保荐公司的质量考核特别是对投资者回报的考核；全面评估发行定价、询价等机制，支持更多投资者参与；健全适合国情市情的量化交易监管制度，优化完善减持、融券、转融通等制度规则。

拾贝投资创始人胡建平表示，“投资者为本”的理念会影响到资本市场一系列激励机制的设计，上市公司质量要求、企业实控人和管理层理念、监管侧重点等都将有所变化。以中介机构为例，只有在上市公司质量上加强把关，避免投资风格漂移、过度销售，同时增强投研能力，才能在从严的监管环境中脱颖而出。

证监会正在进一步健全资本市场防假打假制度机制，保持“零容忍”高压态势。对于欺诈发行等严重损害投资者利益的违法行为，坚决重拳打击，让其“倾家荡产、牢底坐穿”。对参与造假的中介机构一体追责，让其痛到不敢再为。

“未来有必要进一步加强对违法违规行为的监管和打击力度。”高瑞东建议，加强对相关公司和个人的监管和立体化追责力度，形成有效的震慑作用，并且推进诚信体系建设，建立健全信用制度和信用记录，对市场参与主体进行信用评价和管理，形成有效的信用约束机制，提高其合规意识和诚信水平，用规章制度推进中介机构提高合规意识和责任意识，自觉做到勤勉尽责。

监管部门

频频“点题”资本市场

近期，监管部门频频就资本市场话题发声。1月22日，国务院常务会议专门听取了资本市场运行情况及工作考虑的汇报，作出一系列部署。1月23日，证监会主席易会满主持召开党委（扩大）会议，强调“稳中求进、以进促稳，把资本市场稳定运行放在更加突出的位置，着力稳市场、稳信心”。1月24日，王建军提出“建设以投资者为本的资本市场”，强调多措并举强化投资者回报能力。

田利辉指出，这反映了国家对经济和金融发展规律的深刻认识，彰显了国家对资本市场长期健康稳定发展的坚定信心和决心，明确了资本市场的重要地位和作用。不仅为资本市场的发展指明了方向，也为市场参与者和投资者提供了重要的政策支持和指导。