读财报|扣非净利巨亏、主业持续疲软 皇氏集团难过寒冬？

靠“卖子”勉强扶正净利润的皇氏集团(002329)，正陷入新的业绩焦虑中。1月30日晚间，皇氏集团发布2023年度业绩预告，预计实现归属于上市公司股东的净利润盈利7000万—9000万元；扣除非经常性损益后的净利润为-1.465亿元至-1.265亿元，同比亏损进一步扩大。近四年扣非净利润累计亏损近10亿元。

皇氏集团靠着出售优质资产扶正业绩，不过也失去了一大营收主力。随着奶业竞争加剧，高管离职、股权遭冻结等负面缠身，曾经的“中国水牛奶之王”皇氏集团又该如何渡过这个寒冬？

靠“卖子”扶正业绩

1月30日，皇氏集团对2023年度业绩进行了“剧透”，预计实现归属于上市公司股东的净利润盈利7000万—9000万元，比上年同期增长482.19%—648.53%。

皇氏集团成立于2001年，是一家以水牛奶特色乳品为核心、以光伏科技赋能乳业的综合性上市公司。截至目前，乳业和光伏是对其业绩贡献最大的两项业务。

对于2023年业绩增长的主要原因，皇氏集团表示，归因于围绕水牛奶产品展开的一系列举措，以及结合自身资源积极发展分布式和户用光伏EPC业务，为公司盈利提供有效助力。

皇氏集团进一步解释称，公司积极开拓市场，广西、贵州、湖南、四川子公司的营业收入均取得双位数增长，产品已进入全国15个省的婴童体系卖场及西南与华南10省的中石油“昆仑好客”体系，同时抓住新式茶饮市场需求多元化的机遇，推出多款“出圈”的水牛奶茶饮、咖啡专用产品，与国内多家知名茶饮品牌建立良好的合作关系，对扩大公司品牌知名度和未来业绩的提升起到积极的推动作用。

但实际上，皇氏集团净利润之所以为正，最大“功臣”是处理优质资产带来的收益。报告期内，皇氏集团实现扣除非经常性损益后的净利润-1.465亿元至-1.265，与上年同期相比，亏损进一步扩大。

皇氏集团表示，经初步测算，本报告期内股权激励费用对公司扣除非经常性损益后的净利润影响金额预计为2860万元，非经常性损益对归属于上市公司股东的净利润影响金额预计为21650万元，非经常性损益主要为转让云南皇氏来思尔乳业有限公司32.8996%股权和云南皇氏来思尔智能化乳业有限公司32.8996%股权的收益、计入当期损益的政府补助、联储证券股份有限公司支付的补偿款及皇氏广西贸易有限公司诉云南天裕矿业有限公司等主体的买卖合同纠纷一案收到的赔偿款。

值得注意的是，皇氏集团的扣非净利润已经连续四年为负。2020—2023年，其扣非净利润分别为-1.914亿元、-5.202亿元、-1.064亿元及-1.465亿元至-1.265亿元，四年扣非净利润累计亏损近10亿元。

屡蹚“浑水”

西皇氏产业园开发有限公司、皇氏乳业集团有限公司、皇氏农光互补（广西）科技有限公司，冻结期限上市以来，“不务正业”一直是皇氏集团挥之不去的标签。有的企业靠副业开辟“第二增长曲线”，皇氏集团却一直在“蹚浑水”。

2014年，皇氏集团收购御嘉影视，进军影视产业；2015年又收购了文化传媒公司盛世骄阳、互联网信息公司完美在线，入股动漫幼教运营公司北广高清；2017年收购移动信息服务商筑望科技。短短三年时间，皇氏集团在多元化并购上就花费了20多亿元。2022年，皇氏集团进军光伏，将需要投入的资金非常大的N型TOPCon光伏电池作为了主攻方向。截至2023年9月30日报告期末，皇氏集团的总资产为53.5亿元，同比下降9.54%；总负债为34.66亿元，同比下降10.09%，负债率为64.79%，高于同期行业平均水平。

一方面，随着新媒体版权市场巨变和影视行业遇冷，皇氏集团业绩骤降，2018年甚至出现6.16亿元的巨额亏损；另一方面，皇氏集团押宝的光伏赛道也并非一帆风顺，2023年10月，皇氏集团宣布转让安徽皇氏绿能科技有限公司80%股权，并注销旗下控股孙公司皇氏晶华（广西）新能源科技有限公司。

雪上加霜的是，皇氏集团因合同纠纷陷入超4亿元的诉讼案件中。2023年11月21日晚间，皇氏集团发布公告称，因与公司、皇氏数智有限公司（以下简称“皇氏数智”）发生合伙合同纠纷，泰安市东岳财富股权投资基金有限公司（以下简称“东岳财富”）向泰安中院提起诉讼，目前该案件已被法院受理。涉案的金额投资本金3.1亿元。受此次案件影响，东岳财富向泰安中院申请财产保全，泰安中院裁定冻结皇氏集团股权数额合计约4.1亿元。

受该案件影响，高管仓促离职。2023年11月28日晚间，皇氏集团发布公告称，杨洪军因个人原因申请辞去公司董事、董事会战略与发展委员会委员及副总裁职务。杨洪军曾担任皇氏数智的法定代表人、经理及执行董事，于今年9月卸任。据媒体报道，杨洪军辞职与上述诉讼有关。

能否翻盘？

卖子“偿债”、退出光伏，种种举动表明，皇氏集团已经在回归水牛奶主业，但想实现翻盘，难度不小。

近日，皇氏集团接受机构调研时表示，公司目前的产品线主要是以水牛奶为核心的液态乳制品，在未来尼里拉菲水牛优质种源顺利引入国内后，基于水牛奶乳干物质高、尼里拉菲水牛可乳肉兼用的特性，水牛奶奶酪、水牛肉、水牛奶奶粉都是可拓展的产品方向，相关产品线已在规划中。

乳业分析师宋亮表示，“去年由于整个白奶市场都在进行价格战，促销力度都很大，虽然总销量在增长，但是整体销售额下滑。皇氏集团此前在线上促销力度比较大，随着企业大力促销常态化，今年的动销形势依然严峻，对中小乳企来说面临不小挑战”。

目前，皇氏集团所剩的产业仍有乳制品、育种、牧场等产业。皇氏集团强调，将卖掉来思尔所得收益投入“奶水牛种源芯片战略”“万头奶水牛智慧牧场建设”“着重打造华东新动能”三大配套举措。

值得注意的是，剥离来思尔乳业后，皇氏集团的乳制品板块将失去“一只臂膀”。根据皇氏集团披露的数据，来思尔乳业在2023年上半年、2022年、2021年两个半年度营收分别为4.7亿元、11.1亿元、9.5亿元，营收占比分别为26%、38%、37%。随着来思尔乳业的经营数据和业绩自2023年下半年不再并表，皇氏集团2024年的业绩可能会变脸。

不过，在中国食品产业分析师朱丹蓬看来，“整个中国水牛奶，在过去三年得到了新生代消费者的追捧和青睐。特别是在南方市场，水牛奶有非常好的市场基础。但皇氏集团没有把消费红利进一步变现，是整个公司的战略性失误，未来如果重新聚焦主业，水牛奶仍大有可为”。

1月30日，对于水牛奶业务不断下滑等问题，北京商报记者通过邮件向皇氏集团发出采访函，截至发稿未收到回复。

北京商报记者 孔文燮