珠海赛纬IPO：一体化夯实业务地基，电解液价格触底积蓄弹性

锂离子电池电解液生产企业珠海赛纬闯关创业板。2023年9月15日，上市委会议通过珠海市赛纬电子材料股份有限公司创业板IPO申请。据招股书披露，公司主要从事锂离子电池电解液的研发、生产和销售。锂离子电池电解液作为锂离子电池的关键材料，广泛应用于新能源汽车、储能和消费电子领域。

回顾2023年全年，碳酸锂价格持续低位运行，而电解液的价格跟随原料端六氟磷酸锂/碳酸锂的价格而变动， 为应对行业变化情况，珠海赛纬表示公司将积极克服阻力，一方面精修内功，提升企业经营管理质量和成本控制能力；一方面加快推动电解液一体化布局及电解液多路线研发，增强业务整体韧性。

随着珠海赛纬一体化战略持续深入，以及碳酸锂&电解液价格逐步企稳回升，将为珠海赛纬在2024年实现市场突破和业绩增长奠定坚实的基础。

01 一体化夯实公司业务地基 多路线研发实现收入多元化

在电解液行业发展过程中，一体化能力的重要性不言而喻。能大幅无视材料波动，显著提高公司穿越周期的能力，实现业绩的稳健增长。

招股书显示，目前珠海赛纬的一体化建设成果明显。招股书显示，珠海赛纬已经具备了锂盐、有机溶剂与添加剂三大原材料的生产技术储备，为公司未来加大对供应链的把控，保障原料供应能力等提供技术支撑。此外，公司已在合肥庐江基地和淮南基地布局了原材料锂盐、添加剂与溶剂产品的建设项目。

值得一提的是，珠海赛纬除了布局锂电池电解液，在其他环节也在培育新的利润点。

比如，公司在在钠电池电解液领域也颇有研究。据招股书披露，自2015年开始，珠海赛纬便持续进行钠离子电池电解液的开发并对相关的电解质和添加剂进行自主合成，目前钠离子电池电解液已经进入中试阶段并实现销售;公司自2016年开始进行固态电解质材料的小试开发，目前该类材料已经进入中试阶段。依托在钠离子电池电解液领域的技术优势，公司成为众多头部钠离子电池企业合作伙伴。

国泰君安指出，2023年底有望实现钠离子电池的GWh级投产，产业链初步完善，带动钠离子电池低成本承诺兑现。未来，在新型电池方面的技术储备和创新将有助于珠海赛纬在竞争中占据有利地位。不难看出，多技术路线布局的珠海赛纬将实现收入多元化，进一步增强自身业绩增长动力。

02 大客户优势持续显现，专注研发构建强劲增长动力

尽管2023年碳酸锂价格下滑，但目前碳酸锂价格走势正在企稳回升。五矿期货指出，上周五碳酸锂现货价连续企稳，SMM电池级碳酸锂报价93500-99500元，工业级碳酸锂报价87200-90000元，均价较前日+100元，周内涨跌+0.34%。

碳酸锂价格企稳回升，电解液的价格或同样有望企稳。这将会成为助力珠海赛纬2024年业绩增长的关键。逻辑是珠海赛纬拥有大客户优势及诸多技术优势。

招股书显示，公司服务客户数量已达到上百家，其中包括宁德时代(300750)、亿纬锂能(300014)、孚能科技、蜂巢能源、捷威动力、珠海冠宇、鹏辉能源(300438)等各个领域头部企业。目前公司已与多家行业龙头企业建立起紧密的战略合作关系。

此外，珠海赛纬对研发极为重视。报告期各期，公司研发支出分别为1,656.93万元、6,364.03万元和6,056.50万元， 2020年至2022年研发支出复合增长率为91.19%。截至2023年1月12日，公司累计获得专利69项，其中发明专利64项、实用新型专利5项，形成了以锂离子电池电解液为核心的专利技术体系。

从行业的视角来看，当下碳酸锂&电解液已经进入抵抗式下跌的格局，行业价格也正从混沌走向秩序，锂电材料行业迎来高质量发展时代；从珠海赛纬的视角来看，随着一体化布局及多技术路线布局，珠海赛纬的成本控制能力也将持续提升。叠加珠海赛纬的大客户优势，行业触底回升需求端持续增长，也将为业绩回升提供增长动力，实现与行业高质量发展共振。

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