一季度GDP前瞻：多家机构预测增长5%，消费仍是主要增长点

2024年首季度经济数据将于4月16日发布，中国经济会交出怎么样的成绩单？

据时代财经梳理，多家机构在近期上调了对于一季度GDP增速的预测值。综合7家机构的预测，一季度GDP同比增长幅度可能在5%左右。

制表：时代财经 王晨婷

多项指标好转，推动经济回升向好的积极因素正累积增强。而一季度的良好开局，也为实现全年5%的经济增长预期目标奠定了较好基础。

一季度GDP增速有望达5%

近期，多项经济指标显著好转。3月公布的中国制造业采购经理指数（PMI）跃升1.7个百分点至50.8，时隔5个月重回扩张区间，强于预期。

再考虑到1-2月经济数据同样好于预期，国盛证券认为，一季度GDP可能达到5%左右，此前市场预期4.5%左右。

图源：图虫创意

中金公司也上调了对一季度GDP同比增速的预测，由4.5%左右上调至5.0%—5.5%。

中金公司分析，前2月主要经济数据显著好于市场预期，其中有闰年因素的影响，也部分反映经济基本面边际改善。海外经济表现较好，其库存周期拉动中国出口。春节假期所呈现的商品和服务消费超预期景气，有阶段性的因素提振，也不排除是受经济结构调整的影响。

已公布的1-2月份主要经济指标显示，经济内生动能逐步修复，多数指标保持了较好的增势或有所加快，如全国规模以上工业增加值同比增长7.0%，一般贸易进出口同比增长10.0%。

但仍有部分经济指标在3月份出现了放缓。3月高频数据显示，相比1-2月，房地产销售同比跌幅有所扩大，汽车零售数量和粗钢产量同比增速放缓，地铁客运量虽保持高位，但随着基数效应消退，其同比增速有所放缓。

此外，瑞银亚洲经济研究主管、首席经济学家汪涛认为，随着春节效应消退，CPI（居民消费价格指数）可能再次走弱，而PPI（工业生产者出厂价格指数）仍可能继续同比下跌。综合考虑，一季度GDP环比折年增速可能改善至6%左右，但高基数或拖累其同比增速从此前的5.2%放缓至4.5-5%。

民银宏观同样预计，一季度GDP同比增长5.0%左右。

“从外部看，全球经济复苏动能有所恢复。美、欧、英等发达国家或经济体维持在较高利率水平，但在年中降息预期下金融条件已有所放松。”民生银行(600016)首席经济学家温彬对时代财经说，1-2月份我国出口回暖，3月制造业PMI出口订单亦保持回升，我国经济面临的外部需求有好转迹象。从内部看，一季度经济运行也好于预期。

图源：图虫创意

三驾马车中谁主要发力？

具体到拉动经济运行的“三驾马车”上，谁会是一季度增长的主力军？

消费在去年对经济增长贡献超过8成，今年预计仍将发挥主要作用。去年年底以来，消费者信心指数企稳回升。春节假期期间，外出就餐、走亲访友等假日消费持续提振，服务消费成为新的消费增长点。

春节过后，居民对于服务消费、耐消品的需求有所回落，消费市场整体呈弱复苏势头；同时，汽车销售也呈现放缓的情况，3月乘用车市场零售同比增长7%，增速较1-2月回落10个百分点。不过，随着房地产供需两端政策持续优化调整，商品房销售边际好转，或带动居住类相关消费企稳回升。

由此，西部证券(002673)预计，3月社会消费品零售总额将同比增长5.5%，持平于1-2月累计同比增速；民银宏观则预计，3月社零总额增速将由5.5%回落至4.5%左右。

投资方面或继续分化。西部证券宏观首席分析师边泉水认为，房地产投资负增长、基建和制造业投资高增长可能持续。预计一季度固定资产投资同比增长4.3%，较1-2月累计增速4.2%加快。

汪涛则认为，3月整体固定资产投资增速将从1-2月的4.2%略降至3.5-4%，年初至今同比增速为4%。

他分析称，3月基建投资同比增速可能从1-2月的9%略降至7-8%。3月地方政府专项债发行量为2300亿元，加上2月的3470亿元和1月的570亿元，今年一季度发行量大幅低于2023年同期。不过，截至2月，去年四季度发行的1万亿元特别国债募集资金已全部投向1.5万个公共项目，这均有助于提振一季度基建投资增速。

“同时，制造业投资可能仍保持7-8%的强劲增速，但较此前（9.4%）略有降温。再考虑到房地产投资持续疲软，因此固投增速或将整体微降。”汪涛说。

外贸方面则迎来“开门红”。1-2月出口数据超出市场预期，按美元计价出口5280.1亿美元，增长7.1%。3月景气指标方面，新出口订单环比大幅回升5个百分点至51.3%，进口订单指数环比回升4个百分点至50.4%，双双站上荣枯线，反映内外需景气度边际上行。

图源：海关总署

不过，考虑到去年出口基数较高，市场预计3月出口同比增速可能转负。民银宏观预计，3月出口2898亿美元，同比-4.2%；进口2070亿美元，同比上升1.2%；实现贸易顺差828亿美元，同比上升7.5%。

而对于二季度的GDP走势，长城证券(002939)宏观经济学家蒋飞在接受时代财经采访时认为，从去年GDP同比走势来看，二季度是高基数，或进一步制约今年二季度增速。“但如果国债更多落地、地产放松政策、实际利率降低、出口环境修复等一系列利好条件继续积累，二季度GDP环比可能有进一步回升的空间。”