销售服务商疑点多 乔锋智能冲击“注册关”胜算几何

从2022年6月招股书获受理至今，乔锋智能装备股份有限公司（以下简称“乔锋智能”）创业板IPO已经等待了近两年时间。近期，乔锋智能向证监会提交了注册申请，公司IPO进入最后冲刺阶段。不过，冲击“注册关”背后，乔锋智能销售服务商疑点较多，公司2023年上会时相关问题也曾被监管询问。注册阶段，上述问题会否再度遭到证监会深度追问，也引发市场关注。

部分销售服务商“年轻”

招股书显示，乔锋智能是一家专业从事数控机床研发、生产及销售的高新技术企业，公司采用“直销为主，经销为辅”的销售模式。

目前，乔锋智能在珠三角、长三角等制造业较为集中的区域采取直销为主的模式。直销模式下，公司直接与客户签署合同，但根据不同的获客方式，可分为自营和通过销售服务商的直销模式。销售服务商模式下，销售服务商给公司介绍客源，并协助公司与客户完成销售合同签署，公司向销售服务商支付销售服务费。

值得一提的是，根据乔锋智能更新披露的招股书，2021—2023年，公司前十大销售服务商中均存在“年轻”面孔，即成立当年或次年就成为公司销售服务商。

诸如，2023年，乔锋智能的第二大销售服务商系沈阳祥盛数控机床有限公司（以下简称“祥盛数控”），当年协助公司拓展收入金额约为2144.25万元，而祥盛数控在2021年成立，双方开始合作的时间就在2021年。

出现类似情况的还有乔锋智能销售服务商丹阳市买买邦信息科技有限公司、东莞市辰弦精密科技有限公司、东莞市全红精密科技有限公司、天津佰川机电设备有限公司、安徽高山精密机械有限公司等，上述公司均在成立当年就和乔锋智能进行了合作。

乔锋智能2023年3月上会时，监管层就对上述情况进行了关注，曾要求公司说明部分销售服务商设立时间较短就成为前十大销售服务商的原因及合理性。

对此，乔锋智能也解释称，报告期内，公司存在部分销售服务商设立当年或次年随即成为前十大销售服务商的情况，主要系其主要股东或关键人员具有较为丰富的数控机床销售或维修等行业经验，并积累了一定的客户资源。

另外，乔锋智能多家重要销售服务商注册资本也较小。诸如，东莞市锐锋机械有限公司2017年成立，成立当年与乔锋智能进行合作，注册资本50万元，而公司收入规模达到1000万元左右。

深交所也曾乔锋智能说明部分销售服务商注册资本较小的原因及合理性，是否与其销售规模相匹配。乔锋智能表示，销售服务商业务开展与客户拓展能力和产品区域推广能力相关性较大，与资产规模相关性较小。

销售服务费率差异大

同时期，乔锋智能对销售服务商的销售服务费率差异也较大。

以2021年来看，乔锋智能对销售服务商重庆顺立鹏机电设备有限公司的销售服务费率最高，达9.12%；对长沙阿吉玛贸易咨询服务有限公司的销售服务费率较低，为3.18%。

2022年，乔锋智能对销售服务商天津佰川机电设备有限公司的销售服务费率达到18.32%，而对深圳市众宇科技有限公司的销售服务费率为3.68%。

在2023年前十大销售服务商中，乔锋智能的销售服务费率也有较大差异，其中对广州特硕精密机械设备有限公司的销售服务费率为8.23%，对潍坊统祥机床有限公司的销售服务费率为2%。

首发上会时，深交所曾要求乔锋智能说明不同销售服务商之间销售服务费率差异较大的原因及合理性；说明销售服务商和公司及其关联方是否存在关联关系或其他利益安排。

乔锋智能表示，公司销售服务费主要受销售价格、公司销售底价、销售服务商与客户签署合同过程中的贡献度等因素影响，报告期内，公司部分前十大销售服务商销售服务费率存在一定差异，但不存在异常。

净利润接连走低

正处于注册关键阶段，乔锋智能2022年、2023年净利却在接连走低。

根据乔锋智能更新披露的IPO注册稿，2021—2023年，公司实现营业收入分别约为13.1亿元、15.48亿元、14.54亿元，对应实现归属净利润分别约为2.31亿元、1.91亿元、1.69亿元。

不难看出，乔锋智能营收先升再降，而归属净利润连续两年走低。独立经济学家王赤坤对北京商报记者表示，IPO公司业绩下滑是监管层关注的重点，是行业因素所致还是公司自身经营出现问题，需要企业详细说明，不过也不是审核时的必要障碍。

对此，乔锋智能方面在接受北京商报记者采访时表示，因宏观环境周期波动，2022年、2023年我国机床工具行业产量出现连续17个月的下滑，受此影响公司业务增速放缓、2023年有小幅下滑，基于对我国机床行业长期向好发展的信心，公司持续加大研发和市场拓展资源的投入，强化组织建设，引进优秀技术、销售和管理人才，因此对2022年和2023年利润产生了短期影响。

乔锋智能方面进而对北京商报记者指出，自2023年9月以来，机床工具行业产量结束连续17个月的下降，公司订单亦恢复增长态势，2023年三季度和四季度新增订单金额分别为4.28亿元和4.61亿元，同比分别增长18.63%和23.75%。2023年四季度公司业绩环比、同比皆恢复增长，基于在手订单等情况，公司预计2024年一季度营业收入同比增长0.11%至10.65%，预计2024年一季度归属净利润同比增长2.75%至17.27%。

需要指出的是，乔锋智能控制权较为集中，公司控股股东、实际控制人为蒋修华、王海燕夫妇，两人分别直接持有公司53%和35.33%的股份，合计控制公司88.33%的股份表决权。投融资专家许小恒对北京商报记者表示，IPO公司控制权过于集中，容易引发实控人控制风险，绝对意义的一股独大使得实控人处于绝对控股地位，不利于公司形成有效决策，也不利于形成有效公司治理，产生诸多弊端。

乔锋智能方面则对北京商报记者表示，公司已构建了一套分工明确、权限分明、权责清晰的内部决策机制和相互制约、系统有效的内部监督机制。

北京商报记者 马换换