长江证券：24年油价中枢或将处于80-100美元/桶之间

智通财经APP获悉，长江证券发布研报称，展望2024年，需求端复苏速度趋缓但韧性犹存，油价中枢在全球供给偏紧背景下将在80-100美元/桶之间震荡。若未来OPEC+减产协议得到较好执行或地缘冲突发酵，不排除油价突破100美元/桶的可能。未来油价是否大幅波动取决于以下三点：1)沙特及俄罗斯为首的OPEC+是否较好执行减产协议；2)地缘政治例如俄乌冲突、巴以冲突是否持续发酵；3)受到制裁及战争影响的国家是否释放出部分产量。

事件：6月2日，OPEC+声明已经正式同意将规模达220万桶/日的“自愿减产措施”延长至2024年9月底，将“集体性减产措施”延长至2025年结束。但是2024年9月底后至2025年9月前或将逐步减少220万桶/日的自愿减产措施。

长江证券主要观点如下：

此次减产协议再度延长，体现出OPEC+强烈挺价的意愿

自2022年10月以来，OPEC+已进行了几轮减产行动以支撑油价，最近一次于3月初OPEC+宣布将规模超过200万桶/日的自愿减产延长到2024年6月底，随着中东地缘冲突油价一度大幅上涨，但此后疲弱的需求数据及地缘溢价消退打压了油价。此次OPEC延长减产有助于抵消主要消费国经济前景疲弱的影响，且由于沙特等产油国财政平衡油价超过80美元/桶，本次OPEC+会议体现出OPEC+强烈减产挺价的意愿。

季节性需求旺季到来，短期油价中枢有望提高

从短期来看，6月开始北半球炼厂装置检修期结束，美国开始进入夏季驾车出行旺季，海外汽油消费旺季即将到来。供给端减产延续后仍将偏紧，短期油价在需求边际回升的背景下或上涨。另一方面，由于俄乌、巴以冲突当前对原油供应的实际影响较为有限，当前油价对上述地缘事件的溢价基本消退，但后期若爆发新的地缘事件，油价不排除再度冲高的可能。

展望全年，原油供给端格局维持偏紧格局

2020年后由于油价大幅下跌，上游资本开支降低，后续虽有复苏(其中，成本增长是总支出增加的主要原因)但程度有限;最近两年当油价面临较大回调压力时，OPEC+也倾向于加大减产力度，挺价意愿显著增强。

需求端中国需求确定回暖，但全球整体而言复苏最快期已过

展望未来，随着经济修复，中国需求的持续回暖将是大概率事件，也将对全球需求端起到支撑作用；鉴于海外通胀对经济拖累叠加高油价对原油需求一定程度上的抑制，年度维度全球原油需求是否明显提升存疑。2023年全球需求增加198万桶/日，EIA预测2024年仍将复苏，但增量将下降至92万桶/日。总体而言，相比2023年，2024年全球需求仍将复苏，但增速或趋缓。

风险提示：全球供给释放速度超预期；原油需求复苏力度不及预期。