Rivian获大众50亿美元投资，双赢还是豪赌？

　　投资Rivian是一剂“强效药”，最终可以帮助大众甚至Rivian抵御来自中国市场的竞争对手。

　　美东时间6月26日，大众汽车（VOW3.Germany）宣布向电动汽车初创公司Rivian Automotive（RIVN.O）投资50亿美元。对此，市场反映呈现出两极分化——当日收盘，大众汽车股价下跌1.64%至104.8欧元，Rivian股价飙升23.24%至14.68美元。

　　合作之后，大众可在其电动汽车中使用Rivian的软件和电气技术，Rivian则能利用大众广阔的市场空间开发新型、低价的电动车型。同时，两家企业还将成立合资公司，由双方“平等控制和拥有”，提供软件和电动汽车架构。

　　Rivian低价卡车和SUV系列（R2）将于2026年上市。华尔街预计，Rivian到2024年的电动汽车销量将达到约53000辆，与2023年基本持平。现有车型起售价约70000美元，R2起售价或下探至约45000美元。

　　对于Rivian，大众汽车首期10亿美元注资无疑是一根“救命稻草”。目前，Rivian尚未实现盈利——2021-2023年净亏损约168亿美元。截至一季度，公司账面现金约80亿美元，预计2024-2026年将使用约90亿美元。2021年上市以来，Rivian股价蒸发90%。

　　“这真是松了一口气。” Canaccord分析师乔治·贾纳里卡斯（George Gianarikas）在报告中写道，Rivian构建了垂直整合的技术堆栈——这是领先的汽车制造商需要利用的。贾纳里卡斯将Rivian股票评级为“买入”，目标价20美元。

　　此前，Rivian CEO RJ.斯卡林格（RJ Scaringe）接受媒体采访时表示，公司有足够的资金来维持运营——直到产生正向现金流。据悉，与大众合作还可将Rivian软件成本分摊到更多车辆上，从而降低汽车零部件成本。

　　FactSet最新数据显示，约有52%分析师对Rivian股票持乐观态度——略低于标普500指数股票的的平均“买入”评级比率55%。Rivian股票平均目标价为14.50美元。

　　对于大众，投资者似乎更加挑剔——毕竟，Rivian面临现金流压力以及持续经营的挑战，投资Rivian属于一场“豪赌”。

　　2022年初，Rivian的早期投资方福特（F.O）开始抛售其股票，当时交易价格约27美元，为福特带来20亿美元收益。

　　Battleroad Research分析师本·罗斯（Ben Rose）认为，由于Rivian专注于皮卡和SUV，福特将其视为一个竞争对手，而不是合作伙伴。罗斯将Rivian股票评为“持有”。

　　相比之下，大众汽车无需考虑上述问题。“大众没有（重要的）皮卡或SUV，Rivian没有服务和分销网络，而且制造工艺（很糟糕）。”Freedom Capital Markets 分析师麦克·沃德（Mike Ward）指出，从历史经验来看，大众的合作结果比多数合资公司要好。沃德对Rivian股票评级为“买入”，目标价17美元。

　　实际上，与Rivian合作只是大众加码电动汽车战略的“第二幕”——2023年7月，大众向小鹏汽车（XPEV.N、9868.HK）增资7亿美元，收购对方约4.99%股权。双方计划面向中国市场，共同开发两款大众品牌电动车型，计划于2026年上市。

　　短期内，投资者或许难以接受。不过，投资Rivian是一剂“强效药”，最终可以帮助大众甚至Rivian抵御来自中国市场的竞争对手——这是特斯拉（TSLA.O）等美国电动汽车制造商都将面临的一场“生死战”。

　　文 | 巴伦周刊

　　编辑 | 曹妍

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