稳步扩大制度型开放 提升中国资产吸引力

证券时报记者 程丹

境内首批沙特ETF宣布成立、日本瑞穗金融集团在境内设立证券公司的申请获监管受理、越来越多中国企业出海融资……近一段时间以来，中国资本市场“走出去”“引进来”动作频频。

中国人民大学中国资本市场研究院联席院长赵锡军表示，资本市场制度型开放政策空间足，随着资本市场高水平双向开放稳步推进，外资金融机构在华设立公司、增加业务种类的申请不断获批，中国资本市场对外开放程度以及对外资的吸引力均不断提高。

“走出去”步伐加快

由华泰柏瑞基金、南方基金发起的境内首批沙特ETF近日宣布成立，合计发行规模达12.23亿元。这两只产品均跟踪富时沙特阿拉伯指数，该指数涵盖了包括沙特阿美在内超过50家沙特大中型上市公司，覆盖金融、原材料、能源、公用事业和通信等多个沙特国民经济支柱型产业。作为境内首批可投中东市场的ETF，沙特ETF主要通过ETF互挂的方式实现对富时沙特阿拉伯指数的紧密追踪，首次为境内投资者打开通往沙特资本市场的大门。

这是跨境ETF持续扩容的一个缩影。自2012年8月易方达恒生H股ETF、华夏恒生ETF首批跨境ETF成立以来，截至今年6月末，境内市场上已有124只跨境ETF，累计规模突破3000亿元。投资港股、美股的跨境ETF占据主流，投资日本、韩国、德国、法国、东南亚等国家或地区的跨境产品也较多。

同时，内地企业赴境外上市也日趋活跃。截至7月9日，证监会共备案171家企业赴境外上市，其中93家企业赴港交所上市，78家企业赴美国上市。备案企业行业分布呈现多样性，既有传统的工业制造业，也有新式茶饮等新消费行业。人工智能、生物医药、自动驾驶等新经济领域企业不断涌现。

从上市类型看，企业外出融资涵盖直接境外上市、搭建协议控制（VIE）架构等多种类型。备受关注的VIE架构企业持续涌现。

另外，互联互通存托凭证（GDR）业务的进一步优化拓展也为中国企业“出海”提供了新路径。目前，证监会已累计核准23家上市公司发行GDR，合计募资约122亿美元，覆盖了金融、信息技术服务、化工、机械、电气设备等行业。

证监会副主席方星海此前在陆家嘴(600663)论坛上表示，对于境外上市，证监会的态度是要加快备案。目前排队的企业较多，表明国内的大批企业非常活跃，都想做大做强。

川财证券首席经济学家陈雳认为，成熟市场的新经济、新消费等板块交易较为活跃，市场对这些领域企业给予的估值水平也更高。这些企业的成功上市，不仅为中国经济发展注入新活力，也为全球投资者提供了更多投资机会。

“引进来”效果显著

随着金融业高水平开放持续推进，外资机构来华展业便利度不断提升，经营范围和监管要求均已实现国民待遇。在此背景下，外资机构纷纷加速“抢滩”中国市场，证监会日前受理了日本瑞穗金融集团在境内设立证券公司的申请，若获得批准，日本瑞穗金融集团旗下的瑞穗证券将成立全额出资的子公司。

把时间拉长看，外资机构“抢滩”中国市场有更多例证。今年3月，渣打证券在北京正式开展业务，外资独资券商数量再添1家，目前中国外资控股券商已增至10家。另外，花旗证券、法巴证券也在“排队”等候入场。

不仅外资机构申请来华新设券商、拓展业务，不少外资公募基金也陆续在中国获批增资。3月5日，路博迈基金增资至4.2亿元人民币。贝莱德基金、富达基金等6家外资公募基金相继增加了注册资本。国际私募巨头也加速布局中国市场，今年以来，汉领资本、博枫、KKR等3家国际资管巨头先后落地上海。

外资机构加速“抢滩”中国市场的背后，是政策“组合拳”在持续发力。近年来，中国在金融领域先后推出50多项开放措施，一系列开放举措助力加快形成更大范围、更宽领域、更深层次的全面开放新格局。

以今年为例，国务院办公厅发布《扎实推进高水平对外开放更大力度吸引和利用外资行动方案》提出，扩大银行保险领域外资金融机构准入、拓展外资金融机构参与国内债券市场业务范围；中国人民银行和香港金融管理局决定推出六项政策举措，涉及金融市场互联互通、跨境资金便利化以及深化金融合作等方面；证监会发布《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》，支持符合条件的外资机构在境内展业等。

赵锡军认为，外资机构积极来华投资、展业，反映中国市场具备较强的吸引力和广阔前景。

中国资产吸引力提升

从近期多家国际金融机构发布的2024年下半年中国市场展望报告看，包括瑞银集团、摩根大通、高盛、巴克莱等在内的诸多外资机构均发声看好中国经济前景和资本市场后市。

瑞银亚洲经济研究主管及首席中国经济学家汪涛预计，中国二季度GDP同比增速将维持在5.3%左右，全年GDP增速将达到4.9%。

除了瑞银集团外，摩根大通将中国2024年GDP增长预测从4.9%上调至5.2%，花旗从4.6%上调至5.0%，高盛从4.8%上调至5.0%，摩根士丹利从4.2%上调至4.8%。巴克莱研究团队则从4.4%上调为5%，主要支撑因素是中国强于预期的一季度经济数据。

在宏观经济企稳回升的大背景下，外资机构对处于低估值的中国资产表现出了较大兴趣。摩根大通首席亚洲及中国股票策略师刘鸣镝认为，中国经济复苏的迹象较为明显，这利好A股、港股的公司业绩表现，进一步支撑股票估值。

瑞银证券表示，看好“价值”风格下具有高股息收益率的标的作为短期防御性持仓，而长期投资者可开始考虑在低位布局部分高质量成长股。瑞银证券中国股票策略分析师孟磊预计，大盘股将受益于较高的盈利可见性及潜在的长线资金净流入而继续跑赢中小盘股。行业配置方面，瑞银证券建议超配电子、能源、公用事业和电信板块。投资主题方面，看好“中国特色估值体系”背景下的优质国企。

中国国际经济交流中心经济研究部副部长刘向东表示，外资金融机构在华投资、展业的脚步加快，意味着金融市场的开放程度进一步提高，外资机构对中国资产的配置热情有望持续提升，这有助于丰富金融供给，增加增量资金，提振市场活力，改善券商行业发展环境，促使国内证券企业练好内功、提升竞争力和服务投资者的能力。