“科创板八条”政策效应逐步显现 并购重组迎来窗口期

证券时报记者 孙翔峰 胡飞军

随着“科创板八条”落地实施，近期已经有多家科创板公司披露了并购重组的相关计划。在政策支持和产业需求的双重推动下，科创板的并购重组业务有望成为券商新的业务增量。

“新政策对投行而言无疑就是一声发令枪响”，中德证券相关人士接受证券时报记者采访时表示，“预计在未来的中期窗口，资本市场或将开启几轮企业并购浪潮”。

并购重组窗口已打开

“科创板八条”对于并购重组着墨颇多。比如，支持科创板上市公司开展产业链上下游的并购整合，提升产业协同效应；支持科创板上市公司聚焦做优做强主业开展吸收合并；鼓励证券公司积极开展并购重组业务，提升专业服务能力。这一系列新政提振了市场各方信心。

“过去几年，中德证券已做好了相关项目储备，有能力围绕科创板上市企业的并购重组需求促成更多并购交易。”中德证券投行业务负责人表示。

事实上，“科创板八条”中并购重组相关政策的推出正当其时。部分科创板企业所在的行业正经历快速变革，企业需要通过并购重组来整合资源、优化产业链布局，以保持竞争优势。

国金证券总裁助理、国金证券(600109)上海证券承销保荐分公司总经理廖卫平对证券时报记者表示，随着科创板市场的不断发展，越来越多的企业意识到并购重组的重要性。为了加快技术突破、优化资源配置、赋能科技创新，不少科创板企业选择通过并购重组来实现自身的快速发展。同时，随着市场环境的变化，一些优质并购标的也逐渐浮出水面，为科创板企业并购重组提供了更多机会。

“一些科创板企业在发展过程中意识到，单纯的内生式增长已经无法满足市场需求，因此寻求外延式增长途径。通过并购重组，企业可以快速获得新技术、新人才、新市场和新渠道，从而加速自身发展。同时，并购重组也有助于企业实现产业链的整合和协同，提高整体竞争力。”廖卫平说。

中信证券执行委员、全球投资银行管理委员会主任马尧也表示，科创板企业面临着技术升级、市场拓展和产业链整合等迫切需求，部分企业面对近年来复杂的市场环境，通过并购重组可以快速获取关键技术、市场份额和人才资源，实现外延式增长，这类发展需要成为推动科创板企业并购重组的重要因素。

值得注意的是，推动科创板公司开展并购重组，也有助于缓解一级市场压力，促进创投资金实现良性循环。

民生证券副总裁、投资银行事业部总裁王学春对证券时报记者表示，过去十年是中国一级市场股权投资飞跃式发展的十年，目前绝大部分申报或已上市的科创板企业都有外部投资人股东。随着一级市场投资不断降温以及首发（IPO）政策的调整，企业外部投资人股东的退出压力剧增，必然会促使很多企业选择并购的路径供投资人退出。

“预计未来几年，会迎来大量上市公司对非上市公司的并购，甚至是上市公司对上市公司的并购机遇。”王学春说。

上市公司抢抓机遇

今年以来，并购领域目前已经有了比较明显的变化。Wind数据显示，今年上半年已有140家上市公司更新披露重大重组事件公告，远超去年同期，以高端装备、生物医药、新能源等行业为代表的先进制造产业并购较为活跃。

一些科创板上市公司已经乘着政策春风开启了并购之路。

7月16日，普源精电发行股份购买耐数电子67.74%股权获证监会同意，交易后普源精电将对耐数电子实现100%控股。此次交易是“科创板八条”推出后并购重组注册第一单，也是科创板年内并购重组注册第一单。

6月21日以来，芯联集成、纳芯微、艾迪药业、富创精密、希荻微、泽璟制药等6家科创板上市公司接连发布并购重组方案。

市场对于科创企业的积极响应也早有预期。华泰联合证券有关负责人就对证券时报记者表示，伴随着并购重组的支持政策逐渐向市场传导，重组交易意愿会逐渐提高，接下来并购重组市场有望开启上升周期，产业并购将成为重组市场主流，在“科创板八条”等改革措施的支持下，“硬科技”并购重组也将持续升温。

“提高科创板上市公司并购重组估值包容性、丰富支付工具、开展股份对价分期支付研究等，为科创板上市公司并购提供了切实的支持，未来并购热度有望提升。”兴业证券(601377)有关负责人对证券时报记者表示。

前述中德证券有关负责人也表示，科创板上市公司大多数有浓厚的并购意向和积极性，但受制于原有的监管思路和制度，并购活跃度相对不足。随着思想进一步开放、制度体制的进一步完善，科创板公司一定是并购市场中重要的组成部分。

券商积极打造业务优势

在政策的鼓励和市场需求双重推动下，并购重组业务有望迎来增长，券商投行也盯上了其中业务机会。

支持科创板上市公司开展产业链上下游的并购整合，提升产业协同效应，这要求投行发挥好服务功能，为上市公司围绕产业整合组织并购交易，对投行的执业质量、服务水平提出了更高要求。因此，深耕产业链成为券商首选。

马尧介绍，中信证券(600030)投行积极推动落实“硬科技”企业并购重组政策要求，聚焦先进制造等战略新兴产业，着力发掘科技创新企业的并购重组需求，积极匹配探索并购重组创新交易。

同时，中信证券持续加强相关科技行业研究，“自上而下”系统梳理客户需求，围绕行业龙头企业的并购需求开展服务，深化投行与投资等业务的协同效能，将更多金融资源配置到科技自立自强与新质生产力发展的关键方向。

东吴证券有关负责人也介绍，公司紧密围绕政策导向，积累了一批优秀的上市公司核心客户，同时坚持“抓早抓小、投早投小”，培养了一批优质项目储备资源。

一些券商也在积极挖掘自身差异化竞争的能力，依托地域、研究等业务优势创造市场机会。

“集团协同是兴业证券重要的业务特色。投行因地制宜发展新质生产力，为做好科技企业并购业务，投行建立了并购资源库，根据并购方和标的方的需求，在合规前提下，充分进行需求对接和服务。”前述兴业证券有关业务负责人表示。

广发证券也介绍，将整合内部资源，由专业并购团队牵头，发挥自身优势，为上市公司特别是科创板上市公司客户提供投行服务。