复星17年全球化，创造了真正的稀缺性

今天，中国企业全球化有两条路径：一条是性价比之路，对外输出产品、服务或产能；另一条，则是以全球视野，炼成真正的全球化企业——全球布局、全球运营、全球发展。

复星国际，显然走了第二条路。复星国际董事长郭广昌在公司2024年中期工作会议上表示，经过30多年发展，复星已经成为少有的植根中国、能在全球布局运营的企业之一。“一定要把这种能力变成我们的红利、盈利。”

从2007年香港上市启动全球化进程后，17年来，复星锤炼出独一无二的全球化能力，并将其转变为稳定盈利和成长性，构建出深深的“护城河”。

2023年，复星国际海外业务布局已经超过35个国家和地区，海外收入达人民币892亿元，占总收入的45%，海外收入十年复合增长率更是高达55%。

复星出海，凭什么实现真正的全球化，从而稳定盈利？

全球化运营，超越简单“出海”模式

先来看几个场景。

一个中国人、美国人或英国人，想要享受“精致一价全包”的合家出游，很可能选择在Club Med上预订——这家法国公司，已是全球最大的度假村管理集团；

一个葡萄牙人、玻利维亚人或秘鲁人，想为自己买一份保险，有可能选择Fidelidade——这家葡萄牙最大的保险公司，在全球尤其是拉丁美洲的市场份额不断提升，口碑非常好；

一个澳大利亚人或沙特人，想要用到治疗乳腺癌、胃癌的靶向药物，有可能选择“汉曲优”——这是首个中、欧、美三地获批的中国国产单抗生物类似药，覆盖了全球超过40个国家；

……

实际上，这些公司、产品和服务的背后，都站着同一个身影：复星。

过去这几年，复星立足全球化业务布局，持续聚焦、强化产业运营能力，定位也越来越清晰：创新驱动的全球家庭消费产业集团。

这就是为什么，在覆盖全球的超过35个国家和地区，只要是跟家庭消费产业相关的领域，人们都有可能随时遇见复星旗下的产品和服务。

这已经远远超越了传统的简单“出海”模式。

从“探矿”“开矿”到“深挖矿”

外界观察到，复星的出海经历了几个发展阶段。

其早期出海战略为“中国动力(600482)嫁接全球资源”，此后向全球输出产品和服务，出海战略也升级为“中国-全球双向驱动”。

今天，复星凝聚出一条独特的全球化方法论——“全球组织，本地经营”，即通过组织进化，整合全球资源，根据在不同国家和地区的禀赋，实现深度产业布局和属地化经营。

过程中，复星形成了两大稀缺能力。

第一项稀缺能力是发掘优质海外业务、兼并收购的产业布局能力，即“探矿”“开矿”的能力。

比如复星入主的葡萄牙保险集团（Fidelidade）。一方面，复星为其赋能庞大的全球商业网络，加快全球化运营，平衡单一市场风险。目前，复星葡萄牙保险的海外毛保费占比，已经从2017年的6%，提升至2023年的33%。

另一方面，复星为其赋能领先的全球投资能力，优化资产配置结构。截至2023年12月，复星葡萄牙保险投资公司债、政府债、其他固收产品、地产、权益类资产的AUM（资产管理规模）占比分别为40%、19%、10%、15%、10%。

从各个指标看，Fidelidade都是不可多得的稀缺资源、顶级的海外资产。

第二项稀缺能力是全球化运营、整合创新的能力，也就是“深挖矿”“挖好矿”的能力。

例如，诞生于法国的全球“精致一价全包”度假品牌Club Med地中海俱乐部，于2015年正式加入复星，此后一路在全球各大洲多点开花。

在南美，巴西一跃成为其全球按营业额划分的第二大市场。在北美，2023年新开业的魁北克夏洛瓦度假村带动整个北美地区营业额较2022年增长15.6%。在亚太，于北海道这一亚太区滑雪胜地布局的雪村已达到四座。在中国，从无到有，Club Med度假村已达到11家，成为全球第二大客源地。

再比如，复星医药(600196)的子公司复宏汉霖，已经锻练出利用中国、美国、欧盟等地临床试验各自的速度和成本优势，在全球各地市场加快申报的能力，远超单一创新药出海的水平。

2022年，复宏汉霖授权知名生物制药企业Organon两款自主研发的单抗生物药的交易，有望带来约5.41亿美元的潜在收入，刷新了近5年来全球生物类似药对外授权的单笔纪录。

可见，复星的全球化运营能力，带来的势能和想象空间有多大。

稳定盈利预期，支撑市值重估

一个植根中国、全球布局的复星，其实力和能力是中国企业所极度稀缺的，也因此夯实了极强的盈利预期和厚重的安全垫。

正如郭广昌在复星2024年中期会议上所说的，“未来，复星将继续坚定推进全球化发展战略，把全球化能力转变为持续的盈利增长。”

经历了17年全球化的摸爬滚打、强筋壮骨，不断穿越周期，今天的复星已经迎来沉甸甸的收获季。

——Club Med地中海俱乐部不断拓展全球市场，如今已成为复星旅文的最重要的收入和利润来源之一。

——被郭广昌列为“优等生”的葡萄牙保险Fidelidade，2023年实现净利润1.8亿欧元。

——“出海”代表复星医药，2024年首季，实现营收101.57亿元，归母净利润6.1亿元。其子公司复宏汉霖，2023年全年实现净利润5.46亿元。

一串串的业绩背后，是复星独一无二的全球整合创新能力，不断转化为稳定盈利的表现。

再看几个例子。全球领先的达芬奇手术机器人，在复星医药的推动下，开启了国产化之路，进一步提升全球竞争力；

由复星医药合作引进的CAR-T细胞产品奕凯达（阿基仑赛注射液）成为中国首个获批准上市的CAR-T产品；

复星旗下的翌耀科技，2023年捕捉到全球汽车产业格局重塑的机会，海外新增订单达到人民币63亿元，同比大涨62%。

“不同的成员企业，不同的业务单元，全球布局的程度是不一样的，能力是不一样的”，郭广昌说，“希望每一块都能做好，除了传统海外市场，也要在中东建立能力，在拉美、东南亚、非洲建立能力”。

复星的行动极为迅速：“Club Med”地中海俱乐部首家中东度假村将落子阿曼。复星医药加大新兴市场注册力度，要在2至3年内迅速建立非洲、中东、东南亚、拉美产品组合。6月，复宏汉霖第一批“汉曲优”从上海发货，前往沙特阿拉伯。复锐医疗科技以中东地区为起点，开展医美市场业务，进而辐射亚太和北美。

这些成果充分说明：经过多年发展，全球化的基因已深入复星各产业板块，成为支撑长期业绩向好的一大核心引擎。

过去几年，内外部环境复杂多变，投资者迫切想知道，什么是支撑这些大型企业未来增长的根本动力？

复星的全球化能力，是一个观察的窗口。经过持续的聚焦，它不仅在医药、文旅、消费、保险四大核心赛道都做到了全球化，且实现盈利稳健增长。

这四大核心赛道，既有安全边际，也都长坡厚雪，当单一行业周期或是“黑天鹅”事件造成波动时，它们能充当“稳定器”，在经济景气时，它们又能变成业绩增长的“放大器”。

可以确定的是，比起任何单一产业，复星都是一家更具确定性和成长性的公司。

当前，中企出海过程中，全球化布局与运营是一种极端稀缺的能力。作为中企全球化的先行者、佼佼者，复星已经证明自己走在正确的路上，并且行稳致远。

刚刚公布的二十届三中全会决议，进一步提高了对非公有制经济的重视，把“完善高水平对外开放机制”放在了重要位置。这意味着，我们要促进出海企业迈向全球价值链更高端，深度融入全球化进程。

中国正在呼唤更多真正的、强大的全球化企业。中国，需要更多的复星。

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