三和管桩募投项目延期背后：市场需求下降竞争激烈，今年中期净利预降逾九成

　　经历净利润大幅预降后，三和管桩宣布将部分募投项目延期。近日，三和管桩披露公告称，公司将募投项目“江苏泰兴PHC预应力高强度混凝土管桩生产线建设项目”的实施期限延期至2024年12月。

　　该募投项目是在2023年8月完成定增发行，共募资近10亿元，其中“江苏泰兴PHC预应力高强度混凝土管桩生产线建设项目”拟投入募资4亿元，原定可使用状态日期是2024年7月。截至今年中期，该项目累计投入进度为24.05%。

　　笔者关注到，在募投项目延期背后，受市场需求下降及行业竞争影响，三和管桩预计今年上半年净利润降逾九成，扣非净利润由盈转亏。此外，三和管桩近3年业绩波动剧烈，整体毛利率下降幅度较大，导致盈利能力下滑。

　　募投项目延期5个月，如何完成全部进度？

　　近日，三和管桩发布部分募投项目延期的公告，经董事会审议通过，公司将募投项目“江苏泰兴PHC预应力高强度混凝土管桩生产线建设项目””的实施期限由原计划达到预定可使用状态日期2024年7月延期至2024年12月。

　　对此，三和管桩解释称，因受宏观经济波动及市场环境变化的影响，公司在实施过程中综合考虑多方面因素，控制了投资节奏，减缓了募投项目的实施，因而本项目整体实施进度有所延迟，无法在原定计划时间内达到预定可使用状态。

　　三和管桩在2022年5月发布定增预案，并于2023年8月完成定增发行，共募资约10亿元，扣除发行费用后募资净额约9.88亿元，将投入三大项目。

　　其中，“江苏泰兴PHC预应力高强度混凝土管桩生产线建设项目”拟使用募资金额4亿元，将建设生产厂房、办公楼等建筑，购置包括“切断墩头编笼自动线、端板压裙机、端板拆卸作业台、自动合模机”等在内的先进管桩生产设备，建设管桩生产线。截至今年6月30日，该项目累计投入募资金额为9620万元，累计投入进度为24.05%。

　　笔者发现，2023年8月14日，三和管桩在完成定增募资时，已经对该项目预先投入自筹资金为2564万元。也就是说，自2023年8月至2024年6月末，该项目累计投入资金为7056万元，项目进度为17.64%，11个月仅完成不足两成的进度。

　　三和管桩对笔者表示，该项目于2024年6月完成主体工程封顶工作，现阶段工程建设工作已经进入最后的施工、装修阶段，首条生产线已经基本完成建设工作，公司正加紧调试，适时组织试生产运行。其他生产线也在有序安排中，目前项目的实施工作不存在障碍，公司将全力推进该项目尽快建成投产。

　　净利润坐上“过山车”，今年中期预降逾九成

　　三和管桩在2021年2月登陆资本市场上市，主要产品为预应力混凝土管桩中的预应力高强混凝土管桩（即PHC管桩），主要生产的产品外径为300mm～1000mm，多种型号、长度的预应力高强混凝土管桩。

　　上市3年来，三和管桩的业绩波动剧烈。2021年至2023年，三和管桩实现营收分别为81.70亿元、66.50亿元和67.30亿元，分别同比增长14.23%、-18.60%和1.20%；实现净利润分别为7829万元、1.557亿元和7909万元，分别同比增长-76.32%、98.86%和-49.19%。

　　其中，2021年及2023年净利润同比大幅下滑，其一原因是毛利率显著减少。数据显示，2021年及2023年，其整体毛利率均降至10%以下，分别为7.74%和9.77%。2022年，三和管桩实现净利润同比增长，当期整体毛利率为11.63%。

　　三和管桩回复笔者称，2023年毛利率下降的主要原因是原材料价格下降导致桩类产品市场价格下滑，由于单位产品销售价格的降幅超过了材料成本的降幅，加上部分区域市场竞争加剧、需求相对疲软，价格竞争更加激烈，产品毛利率出现下滑。

　　今年上半年，三和管桩净利润再次大幅预降，或将创造上市以来最大降幅。据2024年半年度业绩预告，三和管桩预计实现净利润为155万元至230万元，预计降幅97.19%至95.83%；预计扣非净利润亏损700万元至1000万元，同比下降116.95%至124.22%。

　　对此，三和管桩解释称，报告期内，受市场有效需求偏弱、行业整体竞争日益加剧、部分区域供需失衡导致产品价格下行等多种因素影响，公司净利润较上年同期出现下降；公司非经常性损益对归属于上市公司股东的净利润的影响金额预计约为1036万元，同比减少约 352万元，主要是营业外支出增加所致。

　　三和管桩表示，公司将继续深耕传统市场，同时从光伏、风电、水利项目用桩方面发力，不断加大产品在新领域新场景应用的开拓力度，在稳定国内市场的基础上，紧跟国家一带一路发展规划，提升海外市场占有率，扩大产品销量。

　　三和管桩还表示，公司将继续根据市场的需求推进产品研发，夯实基础管理，努力提高产品质量，实现降本增效，发挥自身优势，提高竞争力。

　　受国内建筑业大环境影响，PHC管桩市场需求下降，市场竞争加剧。三和管桩近3年业绩剧烈波动，今年上半年利润预计大幅下降，这也就不难理解公司为何将募投项目延期。在当前市场环境下，募投项目完成建设后，三和管桩能否取得预期效益，仍有待观察。