深度金选|海外市场持续高增长提振安杰思半年报业绩 国产替代风潮下内外皆大有可为

　　2023年以来，出海就成为中国产业发展的重要关键词，由传统的“走出去”向更深层次的全球化布局深度拓展。曾经以低成本生产加工产品为“出海”主要方式的中国企业，如今正以科技创新为核心竞争力，迈向自主品牌自主出海的新时代；曾经以简单的“产品走出去”为主要内容的中国企业，逐步开始推进“产业走出去”并进行产能布局。

　　在出海春风下，国内企业积极布局海外市场，随着半年报披露，不少企业正在迎来回报期。

　　日前，安杰思披露2024年度半年报，今年上半年，公司营收2.64亿元，同比增长28.43%；净利润1.24亿元，同比增长57.93%。而公司业绩增长的原因，正是海外市场的持续高增长。

　　受此影响，安杰思9日高开，盘中一度涨超6%，收盘报53.81元，单日涨幅0.84%。

　　海外市场均不同程度增长

　　安杰思从事内镜微创诊疗器械的研发、生产与销售，主要产品应用于消化内镜诊疗领域，按治疗用途分为GI类、EMR/ESD类、ERCP类和诊疗仪器类。

　　对于业绩增长原因，安杰思认为，主要系公司积极开拓全球市场，中美市场继续保持较高增速，GI类、ESD/EMR类等产品的销量快速增长所致。

　　今年上半年，安杰思境内市场收入约1.25亿元，同比增长21.98%。境外市场收入1.38亿元，同比增加35.28%。从各利润中心来看，北美市场收入同比增长68.49%、亚洲区市场同比增长41.33%。

　　事实上，国内内镜微创诊疗企业近年来发展较为迅速，Frost&Sullivan数据显示，2019年中国内窥镜市场规模225亿元，增速15%左右，预计2024年中国内窥镜器械市场规模增长至423亿元，处于快速上升阶段。2019年中国软性内窥镜市场销售额规模约53.4亿元，增速超过12%，软镜占比22%左右。在技术升级、政策支持下，中国内镜市场的国产化率明显提高。

　　而随着医保控费力度加大，各地医疗机构的采购招标价格呈现降低趋势，境内市场竞争日渐激烈，越来越多的境内医疗器械生产商将目光瞄准海外市场。

　　2023年，安杰思便进行组织架构变革，国际营销部新增欧洲客户12家、亚太客户12家、北美及其他区域10家，海外新客户数量增长35%。安杰思还落地欧洲公司选址，进一步开拓海外市场。今年上半年，安杰思海外客户数量增加14个。同时，以自有品牌产品作为公司海外核心发力点，上半年自有品牌销售占比近30%。

　　国产替代仍存大空间

　　不过，需要指出的是，安杰思海外销售多以贴牌为主。开源证券研报指出，安杰思海外销售以贴牌为主，大客户资源稳定，相关产品销往美国、英国、德意、日韩、澳大利亚等多个国家和地区。2024年上半年，公司自有品牌销售占比不过30%。

　　在半年报披露后，平安证券、开源证券、华福证券均给予安杰思买入/推荐评级。

　　尽管海外市场大有可为，国内内镜市场也存在国产替代空间。民生证券研报显示，依靠高人口基数及高景气需求，中国有望发展为全球第二大医用内窥镜市场。随着国内内窥镜需求的迅速上升以及普及率的快速提升，预计中国医用内窥镜市场将成为全球增速最快的市场之一。到2030年，中国有望跻身全球第二大医用内窥镜市场，占据全球市场规模的23%。

　　目前，我国内镜市场仍以外资品牌为主，占比接近85%，尤其是以奥林巴斯、富士、宾得为代表的日本三巨头，该三家企业全球合计市占率高达93%。以2022年的公开招投标金额统计来看，奥林巴斯、富士、宾得三家日企占据我国软镜市场 77.8%市场份额，国产品牌市占率提升空间广阔。

　　民生证券认为，从整体上看，以奥林巴斯为首的日本三巨头2022年市场占有率为77.8%，与2020年相比三年间累计降低15.9%，国产品牌同期占有率由11.6%跃升至20.3%，国产替代已是大势所趋，在国产替代政策加持及国产企业持续突破下，国内软景市场竞争格局有望得到重塑。