科达制造净利降逾六成：参股公司盈利骤减，国外市场毛利下滑

　　科达制造净利润再遭“腰斩”。近日，科达制造披露2024年半年报显示，公司实现业绩“增收不增利”，其中净利润同比下滑逾六成。而在2023年度，科达制造出现营收与净利润双降，其中净利润同比下滑五成。

　　笔者关注到，对科达制造净利润影响最大的因素是参股公司青海盐湖蓝科锂业股份有限公司（下称“蓝科锂业”）的业绩骤降，导致科达制造的投资收益大幅下滑。自2022年11月以来，碳酸锂价格显著回调。

　　另一方面，科达制造自身的盈利能力亦有所下滑。从财报来看，国外市场占公司总营收比重超过六成，但是毛利率却显著下滑。科达制造旗下业务毛利率均有所减少，近几年来海外建筑陶瓷业务毛利率下滑较大。

　　参股公司贡献骤减，净利润再遭“腰斩”

　　8月21日晚间，科达制造披露2024年半年报显示，公司业绩“增收不增利”，其中营收为54.94亿元，同比增长15.74%；实现净利润为4.545亿元，同比下滑64.16%；扣非净利润为3.998亿元，同比下滑66.95%。

　　而在去年，科达制造同样遭遇净利润“腰斩”。2023年度，科达制造业绩出现罕见的营收与净利润双降，其中营收同比下滑13.10%，净利润同比下滑50.79%。

　　如果再将时间回溯至2022年，科达制造的净利润曾创造上市以来最高水平，净利润曾达到42.51亿元。即使2023年遭遇净利润“腰斩”，净利润也达到20.92亿元。科达制造净利润之所以连续大幅减少，是因为投资收益骤降。

　　2022年及2023年，科达制造的投资收益分别为38.65亿元和14.73亿元，到2024年中期就降至1.887亿元。投资收益主要来源于联营企业和合营企业，而参股公司蓝科锂业又贡献主要收益。

　　科达制造对蓝科锂业的投资按权益法核算，2022年及2023年，确认投资收益分别为38.46亿元和14.42亿元，2023年中期确认投资收益为1.54亿元。

　　公开资料显示，蓝科锂业主营碳酸锂产品，兼营氯化锂、氢氧化锂、金属锂、锂镁合金等锂系列产品的研究、开发、生产及咨询。蓝科锂业拥有世界先进的吸附法提锂生产碳酸锂技术，产能位居全国锂业第三、盐湖提锂第一。

　　盐湖股份是蓝科锂业的大股东，直接和间接持有其51.4249%股权。科达制造通过全资子公司广东科达锂业有限公司持有蓝科锂业37.7981%股权，通过控股子公司江苏锂力新材料有限公司间接持有其10.7770%股权。

　　近2年来，随着碳酸锂的股价大幅回落，蓝科锂业对股东的回报也显著减少。据同花顺(300033)iFinD数据，碳酸锂价格自2022年11月登顶，随后就大幅下滑，经历2023年5月及6月短暂反弹后，价格再次回调。目前，碳酸锂价格较高点下降86%。

　　主业盈利能力下降，国外市场毛利下滑

　　科达制造面临的挑战不仅是参股公司蓝科锂业的盈利骤降，自身主业的盈利能力也面临挑战。科达制造主要业务为建筑陶瓷机械及海外建筑陶瓷的生产和销售，另有锂电材料及装备、液压泵、智慧能源(600869)等培育业务。

　　2024年半年报显示，科达制造加大对全球市场开拓力度，抓住非洲市场的发展机遇，国外市场营收占比达到62.55%。随着海外市场规模扩大，科达制造旗下建筑陶瓷机械和海外建筑陶瓷收入保持增长态势。

　　在建筑陶瓷机械方面，科达制造通过设立海外子公司及办事处，收购国外品牌以及设立合资公司等方式，整合全球营销网络和供应链，业务覆盖60多个国家和地区。

　　海外建筑陶瓷业务主要是布局在非洲市场，科达制造与战略合作伙伴在非洲6个国家建设并运营生产基地。科达制造称，公司已成为非洲地区领先的建筑陶瓷供应商。

　　笔者关注到，尽管国外市场规模持续扩大，但是毛利率却明显下滑。今年上半年，国外市场毛利率为29.33%，较去年同期减少10.37个百分点；虽然国外营收同比增长17.10%，但是主营利润反而减少1.57亿元。

　　包含国内市场在内，海外建筑陶瓷业务毛利率下降最大，今年上半年毛利率为30.95%，同比减少12.68个百分点。科达制造解释称，该业务业绩承压与瓷砖产品价格调整及非洲汇率波动强相关。

　　一方面，因市场结构性竞争、项目策略性调价等因素影响，瓷砖销售价格短期承压，导致海外建材业务毛利率有所下滑；另一方面，在全球持续高利率及地缘政治形势严峻的压力下，部分非洲货币贬值导致公司当期汇兑损失大幅增加（含因外部贷款带来的未实现的汇兑损失），海外建材业务整体盈利空间有所压缩。

　　科达制造第三大业务是锂电材料，主要生产负极材料。今年上半年，该业务实现营收为3亿元，约占总营收比重5.46%，但是毛利率仅为0.45%。

　　科达制造称，受下游需求放缓及行业产能结构性过剩影响，锂电产业上游材料价格持续下滑，相关行业投资热度继续降温，行业面临市场阶段性失衡与产业链调整的挑战。

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