大连电瓷：特高压瓷绝缘子龙头迎来高速增长 海外市场表现亮眼

8月22日晚间，大连电瓷披露了最新的2024半年报业绩。2024上半年公司实现营收5.68亿元，同比增长53.62%；归母净利润7903万元，同比增长116.95%。2024年二季度实现营收3.98亿元，同比增长98.9%；实现归母净利润6818.45万元，同比增长超过340%。2024上半年公司新增订单9.85亿元。凭借特高压订单的落地和海外市场的历史性表现，公司上半年交出了一份漂亮的成绩单。而随着公司江西工厂产能的逐步释放，履约交付能力也进一步凸显。展望未来，在国内风光大基地外送需求及海外市场需求的双重推动下，公司有望开启新一轮业绩增长。

国内特高压订单充足，海外市场开拓取得重大突破

根据公告，公司2023年承揽了超过7亿元的特高压项目订单，且主要集中在下半年。由于公司的收入确认需以货物交付并经客户确认验收为依据，因此公司特高压订单转换需要一定周期，收入受到特高压项目建设进度的影响。

进入2024年后，国家电网投资比重进一步加大，特高压输电线路的建设也取得了显著进展，公司也完成了多条特高压线路工程的部分供货及验收工作，包括“陇东-山东”、“金上-湖北”、“宁夏-湖南”、“哈密-重庆”等。特高压订单进入了密集交付、结转期，也带动了公司收入在2024年上半年的爆发。另外由于特高压项目产品的毛利率普遍高于其他产品，报告期内公司整体毛利率有所改善，也使得期间公司净利润的增速远高于收入增速。

大连电瓷成立于1915年，是一家具有百年历史的悬瓷绝缘子供应商，公司自1950年开始进军海外市场，在30余个国家地区率先取得了供货商资质，“三箭”品牌拥有较高知名度。公司凭借多年积累的海外市场经验，上半年获得海外市场订单约4.4亿元，超越以往历史表现，分析其订单构成，越南、巴基斯坦、沙特订单金额占了三分之二，订单金额分别是1亿、1.1亿和8000万，同时还在英国、意大利、加拿大、哥伦比亚、巴西等国家取得了一定订单，其市场拓展取得一定成效。根据半年报显示，上半年海外营收约1.87亿元，同比增长337.29%，海外市场表现尤为亮眼。

目前公司已取得了沙特准入资格和澳大利亚Essential Energy电力公司供货资质，并在复合领域成为了意大利国家电力公司ENEL全球采购OEM供应商，上半年新取得了塞内加尔市场准入资格认证,国际市场开拓稳步推进。

产能释放品类突破，履约交付能力凸显

公司江西工厂于去年5月份投产，随着工厂设备调试完善和人员不断磨合，江西工厂产量稳步提升，产能陆续释放，月产能达到3500吨，实现盈亏平衡，公司持续推进现有工厂技术改造，对部分工艺流程进行自动化改造，新增设备用于提高产品质量，保证公司生产能力和效率增长。江西工厂产能释放与现有工厂的效能提升，形成“三大生产基地”，公司可以对不同细分市场及各自优势、特色进行有效分工，其履约交付能力凸显。

公司也积极横向拓展品类和市场。在保持原有悬瓷绝缘子市场领先优势的同时，努力推动复合绝缘子和支柱站瓷产品进入国内市场。报告期内，复合绝缘子订单同比增长479%，支柱绝缘子订单同比增长74.3%，在国网集采体系中取得新的突破。

大连电瓷作为具有悠久生产悬瓷绝缘子历史的生产商，其拥有齐全的产品门类和丰富的产品品种，能根据客户要求（如：AS-澳大利亚标准、IS-印度标准、BS-英国标准）等个性化要求，定制生产规格、型号不同的产品。目前在行业内产品规格、型号最为齐全，可一站式解决电力客户绝缘子需求。公司拥有多品种、多门类、大数量的交付能力，可满足客户多样化、定制化采购需求。

风光大基地外送需求与电网投资共振，特高压景气周期有望延续

为助力实现“双碳”目标，“十四五”规划纲要和2035年远景纲要明确提出，我国未来将持续推动水电、风电、光伏等清洁能源基地的开发。国内待开发的水电资源、陆上风能资源和太阳能资源集中在西南和西北部，而70%以上的用电负荷集中在东部和中部地区。资源开发重心和用电负荷重心距离800-3000公里，需利用特高压电网实现更加高效的清洁能源远距离输送。

但自2020年以来，电网端投资增速却远远落后于电源端增速。根据相关规划，第二批风光大基地规模为455GW，且建成在即。根据国盛证券测算，455GW风光大基地对应特高压外送通道需求将达到33-41条特高压直流，建设缺口超26条。

进入2024年后，国内电网投资明显加速。1-6月电网基本建设投资达到2540亿元，同比增长23.7%。其中6月份电网投资837亿元，同比增长28%。

另外根据国家发改委等于近期发布了《加快构建新型电力系统行动方案（2024-2027年）》，要求加快推进新型电力系统建设。方案提出优化加强电网主网架，同时在大基地外送通道开展新型交直流输电技术应用。根据中金预计，2024-2025年特高压年均投资增速将达到40%左右。

公司在瓷绝缘子领域拥有绝对竞争优势，而瓷绝缘子在特高压领域用量又高于复合绝缘子。根据过往国网特高压集中招标数据看，公司占特高压绝缘子市场一半份额。特高压投资保持持续景气将成为公司未来业绩的保证。

新能源消纳、缺电等因素推动海外电网投资加速

近年来，全球能源投资开始恢复，电网领域的资本开支随之复苏。电网资本开支增长背后，主要驱动力是对电力需求的不断增长，和全球清洁能源大力发展后的需要。

目前东南亚一些欠发达地区电网投资增长主要来自工业化发展和经济增长提出的电力设施升级硬需求。而欧洲现有电网已难以适应可再生能源的快速增长，且许多电网设施老化。西班牙和意大利有大量风能和太阳能项目等待并网。欧盟计划投入5840亿欧元全面升级电网，以适应可再生能源的发展。巴西的输电系统由国家电网(SIN)主导，已实现四大供电枢纽子系统的全面互联。截至2019年，输电线路总长147,632公里。输配电系统由政府监管，通过特许权分配给公私部门。沙特国家电网（SEC）的投资规划显示，至2030年，沙特计划每年在配网方面将投入75亿沙特里亚尔（约合144亿人民币/年）

伴随着电网投资的增长，海外绝缘子行业也正经历着快速的发展和技术创新。根据市场研究，预计全球绝缘子市场将从2023年的59.4亿美元增长至2032年的110.4亿美元，复合年增长率7.13%。

2024年上半年公司在海外市场收获颇丰，不但取得了4.4亿元的海外订单，取得历史同期最好成绩，也在英国、意大利、加拿大和澳洲等成熟市场取得了一定订单。公司在海外市场拥有60多年的销售经验，国际营销网络健全，也积累了一定的口碑，已取得30余个国家、地区的供货商资质，在海外市场具有先发优势。海外电网投资的加速，也为公司未来扩大市场空间，营收再上台阶提供了很好的机遇。

回顾2024年上半年，公司通过产能提升、品类拓展和海外市场开拓等方式，不断提升自身实力，也取得了较快的业绩增长。同时，国内外电网投资的增长趋势也为公司的长期发展提供了良好的机遇。综合来看，大连电瓷目前很可能正站在新一轮增长的起点，未来的发展潜力和空间值得期待。

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