玉龙股份上半年金矿业务利润增长超40%，主动作为加快资源并购步伐

在2024年全球经济不确定性加剧的背景下，黄金作为避险资产的地位愈发稳固，加之全球央行购金潮的推动，黄金价格保持强势。山东省作为中国黄金产量第一大省，济南国际黄金产业链金融中心正在加快建设，济南高新区管理委员会实际控制的玉龙股份（601028.SH），在全球贵金属新周期中正逐步崛起成为一家高成长性的国际化矿业公司。

8月29日晚间，玉龙股份披露2024年半年度报告，报告期内，公司深耕黄金矿产和新能源新材料矿产主业，深挖资源潜力，形成共促高质量发展合力，实现营业收入88139.71万元，实现归属于上市公司股东的净利润23840.01万元；公司旗下帕金戈金矿实现产金量约4.92万盎司（1.53吨），实现营业收入78912.04万元，同比增长17.62%，实现净利润32321.57万元，同比增长42.63%。

半年报发布的同时，公司还披露了第二大股东海南厚皑科技有限公司（简称“海南厚皑”）宣布将所持公司17.22%股份对应的全部表决权、提名和提案权、参会权、会议召集权、征集投票权以及除收益权和处分权之外的其他权利（统称“表决权”）不可撤销、排他及唯一地委托给新疆兵金联合资产管理有限公司（简称“新疆兵金”）行使，由此或将打开公司新一轮资本运作的空间。

近日，中共中央政治局召开会议，强调进一步推动西部大开发形成新格局，要聚焦大保护、大开放、高质量发展。在市场人士看来，此次股权表决调整发生在西部大开发战略推动的关键之际，受托方新疆兵金国资委背景雄厚，依托新疆生产建设兵团，立足新疆，成为中国能源和矿产行业领先的特殊机会行业精品投资管理机构，在新疆地区产业整合方面具有核心优势，由此或将打开公司对新疆或其他地区的资源并购、合作开发项目等各种资本运作的空间。

抓住黄金市场机遇，巩固高质量发展基本盘

2024年上半年，全球黄金表现抢眼，6月底伦敦现货黄金定盘价为2330.90美元/盎司，较年初上涨约12%。在此机遇下，公司旗下主力矿山帕金戈矿区走出集约高效新路径。2024年上半年实现产金量约4.92万盎司（折合1.53吨）。同时，该矿巩固并扩大提质、降本、增效成果，成本管控能力进一步提升，盈利能力保持持续增长，高质量发展基本盘愈加稳固。

目前帕金戈矿区拥有符合JORC标准资源量1090.8万吨，黄金金属量202.1万盎司（62.86吨），上半年帕金戈金矿新增四个金及其他非煤矿产探矿权，矿区面积由约1700平方公里增加至约3050平方公里。

根据7月12日公告，公司与巴拓黄金签署《管理协议》，子公司玉鑫控股协助巴拓黄金对巴拓金矿进行项目运营及巴拓黄金拟在未来进行的战略重组。巴拓金矿目前拥有符合JORC标准的黄金金属量337万盎司（104.82吨），巴拓黄金于2023年实现营业收入15243万澳元，实现净利润1382万澳元。2024年一季度实现营业收入5088万澳元，实现净利润1135万澳元。

华西证券研报认为，巴拓金矿或因为公司作为项目管理方，实现良好的降本增效蜕变，将复刻帕金戈金矿的成功经验。

实施新能源矿产建设与并购，加快形成新增长曲线

对于成熟的黄金矿产项目，公司正全力推进在产矿山增产增效，而对于建设阶段的新能源新材料矿产项目，公司正加快基建并力促投产。2024年，陕西楼房沟钒矿已进入大规模基建期。同时公司依托楼房沟钒资源优势，积极开展下游合作，提升楼房沟钒矿项目下游产业综合利用开发水平。增储和提升资源潜力方面，在补充勘探的平硐施工过程中，新发现原地质勘探报告中未揭露矿体，新增五氧化二钒金属资源量15.16万吨，矿山五氧化二钒金属资源总量由49.99万吨提升至65.15万吨。

不止钒矿，公司旗下石墨项目、硅石项目也具备资源潜力。催腾石墨项目为大型及超大型鳞片状石墨矿藏，安夸贝拥有符合JORC标准的石墨矿资源量约4610万吨，另有部分区域处于资源勘探阶段，找矿潜力较大；公司参股的辽宁硅石项目拥有矿石资源量1650.1万吨，其中证内430.8万吨，采矿证深部已实现增储1219.3万吨，采矿证外围空白区内存在多条硅石矿脉，增储潜力巨大。

6月27日晚间，公司披露了新能源新材料矿产方面新的并购，增厚石墨、硅石等新能源新材料矿产资源储备，掌控产业资源，加快形成新增长曲线。

在提升对硅石矿资源的掌控能力方面，玉龙股份拟收购双利矿业10%的股权。交易完成后，玉龙股份将持有双利矿业45%的股权，将拿下双利矿业的控制权，成为第一大股东。收购完成后，双利矿业将纳入公司合并报表范围，提升公司对硅石矿资源的掌控能力，随着双利矿业产能释放，预计后续将为公司财务带来积极影响；公司将加强对双利矿业的管理，将双利矿业打造成为标杆矿业公司，以此带动公司在东北地区的矿业布局。

石墨矿同样是新能源新材料领域的关键资源，公司也从2023年开始布局。最新公告显示，公司拟通过指定子公司收购催腾矿业持有的Grafex Limited和KweKwe Graphite Limited 70%股权，以获得Ancuabe石墨项目采矿特许权、Cobra Plains石墨项目采矿特许权，以及Nicanda Hill和Nicanda West石墨项目相关的知识产权和钻探岩心资产，转让价格合计不超过1700万澳元。由于该矿位于非洲印度洋沿岸的莫桑比克，本次交易有助于公司拓展在其他国家的矿业布局。

积极寻找矿业增量目标，出清贸易业务有新进展

近年来，玉龙股份通过持续深耕矿业，打造出了一支高素质的矿业“铁军”。当前，公司进入双轮驱动战略升级新阶段——“黄金矿产和新能源新材料矿产”双轮驱动发展模式，在不断筑牢高质量资源储备行业壁垒的同时，以精益高效的成本管控塑强自身核心竞争力，在激烈的行业竞争中逐步掌握主动权。

在2024年国内经济调整的背景下，矿产资源需求伴随经济活动回暖而显著增加。特别是随着各国对可持续发展的追求，战略性矿产的供需缺口持续扩大，还关系到国家的供应链安全和国际竞争力，资源价值愈发凸显。公司2024年的规划中提出通过直接并购、基金并购或者合资合作等方式，力争实现新矿山并购，谋划矿业增量。根据公告，上半年公司积极考察、论证及技术尽调的项目，拟通过并购或参股方式增加公司贵金属和有色金属矿产的资源储备，充分把握新一轮外延并购增长期，为公司可持续发展提供坚实基础。

在公司延伸产业链布局、实现外延式扩张的关键时期，公司股东也通过整合内部资源赋能上市公司发展。进入下半年，7月3日，本次公司控股股东由济高控股变更为济高资本，实际控制人仍为济南高新区管理委员会，公司将利用国资股东资源，继续保障后续矿业资本运作与并购。

不到2个月的时间内，公司第二大股东也出现调整。海南厚皑表示此次委托表决权是为进一步优化上市公司股权结构，充实上市公司发展资源，推动上市公司未来长期可持续发展。但据市场人士分析，受托方新疆兵金背后有新疆生产建设兵团、央企中钢集团（实控人为中国宝武集团）等国资背景，且拟向玉龙股份提名推荐一名董事和一名监事，深入上市公司治理，或酝酿公司对新疆或其他地区的资源并购、合作开发项目，接下来事件进展值得关注。

因公司聚焦矿业主业发展，公司负责现货贸易业务的副总经理在2024年7月初离职，也显示出公司完成彻底转型的最后一步箭在弦上。公司在半年报中指出，目前稳步推进大宗业务出清相关工作，业务上未新增大宗贸易类采购业务合同。报告期内存量大宗业务主要围绕矿业主业进行，在履行完毕前期签署的购销业务合同后，不再续签新的业务，目前大宗业务出清相关工作正在有序推进中。

按照公司规划，2024年公司将坚定出清相关大宗贸易业务，后续不再从事与矿业业务无关的大宗贸易业务。随着非主业逐步剥离，公司还拟将公司简称申请变更为“玉龙黄金”或“玉龙矿业”，更加凸显矿业属性，扭转公司当前作为黄金股PE估值低于行业平均估值的情况。（齐和宁）

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