9月降息后，美国利率前景依然不明朗

　　10月公布的经济数据将决定美联储的下一步行动。

　　美国8月就业数据给“鹰派”和“鸽派”都留下了一些可供他们咀嚼消化的信息，今年秋季美联储的政策路径因此被蒙上了一层不确定性的阴云。9月18日降息25个基点几乎已成定局，但之后会发生什么要复杂得多。

　　美国劳工统计局上周五（9月6日）公布，8月新增非农就业人数14.2万，失业率为4.2%。对美国经济持乐观看法的人强调指出，就业增长已从7月的疲弱势头中反弹，与此同时，工资增长较为强劲，这些都是就业市场仍然健康的迹象，担心经济衰退的人的关注点则是前两个月的非农就业人数累计下修8.6万、以及失业率从2023年中的3.4%大幅上升。

　　这份模棱两可的就业报告不会改变联邦公开市场委员会(FOMC)在9月17日至18日召开的政策会议上开始降息的倾向，不过，对于接下来会发生什么，这份报告并没有提供太多明确的信息，从中既看不出美国经济一定会“软着陆”，也看不出就业市场正在迅速恶化、需要美联储采取积极的应对措施。在11月6日至7日的FOMC会议之前，还会有两份月度就业报告出炉。

　　9月政策会议召开之前，美联储官员还将关注8月通胀数据。美国劳工统计局将于本周三（9月11日）公布8月消费者价格指数(CPI)，8月生产者价格指数(PPI)将于周四（9月12日）出炉。

　　经济学家普遍预计，8月CPI环比涨幅为0.2%，与7月环比涨幅持平，同比涨幅为2.6%，低于7月的2.9%。

　　除非数据表现不符合预期，否则这份通胀报告应该会显示，美国通胀正在继续朝着美联储2%的目标下降，但距离2%还有一段路要走，8月通胀数据仍将是一批无法明确回答任何问题的数据。

　　德意志银行(Deutsche Bank)的经济学家上周五写道：“美联储官员之前明确表示，他们现在更关注的是就业市场的下行风险，不过，抗击通胀的工作还没有结束。"

　　美联储官员将在9月会议后发布的最新《经济预测摘要》(SEP)——即“点阵图”——中提供经济和利率预测，其中最受关注的将是他们对联邦基金利率的预测，自2023年7月以来，美联储一直将联邦基金利率保持在5.25%-5.50%的目标区间内。

　　从6月公布的上一份《经济预测摘要》来看，美联储预计2024年只降息一次，降息幅度为25个基点，不过，考虑到上一份《经济预测摘要》公布以来经济数据的表现，之前的降息预测已经严重过时。利率期货市场目前预计，到今年年底，美联储总共降息100个基点的概率最大。

　　9月公布的《经济摘要预测》对降息次数的预测可能会比6月更多，但不太可能像市场预期的那么多，同样值得关注的，是美联储官员对失业率的预测。鉴于就业市场前景的不确定性，《经济摘要预测》可能不会对这两个关键信息进行清晰地阐述。

　　10月公布的经济数据——就业、通胀和经济增长数据——将决定美联储的下一步行动。

　　美联储主席鲍威尔8月23日在杰克逊霍尔央行年会上发表演讲时说：“前进的方向是明确的，降息的时机和幅度将取决于未来公布的数据、不断变化的前景和风险平衡。”

　　因此，今年秋季投资者仍需继续关注数据的表现。

　　文 | 尼古拉斯·贾辛斯基

　　编辑 | 郭力群

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