美联储降息落地+中期分红潮来袭 红利资产配置价值几何

时隔四年多后，美国终于迎来首次降息。当地时间9月18日，美联储宣布降息50个基点，这是美联储自2020年3月以来的首次降息，本次降息有望开启全球宽松周期。对于降息周期下，哪类资产更为受益？业界普遍认为，美联储降息短期可能对成长行业是利好，但红利类资产中长期的基本面投资逻辑仍然未发生变化，短期回调后红利类资产的性价比有所回归，红利基金依然值得长线长投。

外围流动性改善之际，国内监管层也在持续完善上市公司分红激励约束机制，鼓励上市公司提升投资价值，增强投资者回报。新“国九条”也明确提出，“增强分红稳定性、持续性和可预期性，推动一年多次分红、预分红、春节前分红”。如今一年多次分红已成上市公司新风尚。证监会数据统计，今年前8个月，上市公司实施或宣告中期利润分配（含一季报和半年报）663家次，金额共计5337亿元，同比分别增长290%、157.1%，其中248家公司中期分红预计超1亿元。

虽然红利资产在近期迎来了调整，但是从长期来看，红利资产的配置需求依旧存在。华西证券认为，一方面，新“国九条”对上市公司分红的引导仍在持续。另一方面，宽货币预期持续发酵，低利率环境短期内较难改变，红利资产性价比凸显。面对此次美联储降息，东方证券表示，全社会预期回报率和广谱利率下行背景下，红利策略或仍具吸引力。红利策略是以股息率或股息率增长率作为选股标尺，因此，由此策略选出来的一篮子股票，其投资逻辑与长债类似。在利率长期下行的背景下，一些负债久期较长的企业（包括投资机构），将会持续寻找长久期的高收益资产。

浙商证券也认为红利资产与债券具有一定相似性特征，配置型投资者“抱团”驱动红利资产上涨，短期交易因素造成交易型投资者离场构成短期冲击，而配置需求驱动的红利资产底层逻辑并未发生显著变化，但需提防价格偏高等交易风险。该团队同时认为红利资产或与国债行情呈现一定相似性，呈现出“急跌慢涨”的特征。

长盛基金首席投资官、长盛量化红利基金经理王宁则在基金中报中再次强调长期与耐心。他指出，从2023年10月开始的金融改革不断深入，2024年春节以后国内股市的改革也逐渐深化，从股票的发行到退市的全面的改革使市场提倡的长期耐心资本逐渐成为清晰的现实。管理层鼓励上市场公司增加分红力度和分红次数，提高股利支付比例，增加回购和回购注销力度，以及相关行业产业链内部的产业整合，红利因子因为天然的价值债券类属性，将因为上述措施继续成为耐心资本关注的热点和焦点之一。

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