“万物上涨”行情回归，能持续多久？

　　降息不会从根本上改变风险最高的资产大起大落的动态，只有更强劲的经济数据才能做到。

　　市场尝到了美联储给的甜头，投资者做出了推高从小盘股到高收益债券和黄金等资产价格的反应，不过，美国经济还没有脱离险境，投资者应对市场上风险最高的资产保持警惕。

　　周三（9月18日），美联储宣布了四年多来的首次降息，50个基点降息的幅度大于许多投资者的预期。

　　降息的直接结果是“万物上涨”行情的回归。标普500指数和道琼斯工业平均指数周四均创下收盘新高，标普500指数成分股中有350多只成分股上涨，其中英伟达(NVDA)收涨3.97%，苹果(AAPL)收涨3.71%。

　　小盘股也是大赢家，罗素2000指数收涨2.1%。黄金、石油和高收益债券都出现了上涨。

　　华尔街押注的是美联储大幅降息将增加美国经济“软着陆”的概率，即在不引发衰退的前提下降低通胀，不过，投资者仍然应该保持谨慎，因为美联储的工作难度依然很大。

　　品浩(Pimco)经济学家蒂凡尼·怀尔丁(Tiffany Wilding)评论说：“通胀风险已经消退，与此同时，最近劳动力市场失去了动力，并且有过度下行的风险。”

　　从近期股市的走势可以看出，经济方面的不确定性往往会让让华尔街交易员一触即发——他们愿意推高股价，但只要看到一丁点坏消息就会迅速撤退，尤其是涉及到小盘股和垃圾债券（指与构成小盘股基准的许多公司相关的高收益债券）等市场上风险最高的资产时。

　　罗素2000指数曾在7月份大幅上涨超过11%，但在8月初的几个交易日内就回吐了全部涨幅，原因是弱于预期的就业数据让投资者改变了想法。在那之后，小盘股的回报率一直起伏不定，美联储降息不会从根本上改变这种动态，只有更强劲的经济数据才能做到这一点。

　　美国银行(Bank of America)周四在一份报告中写道：“小盘股对利率和再融资风险非常敏感，更大幅度的降息有助于消除投资者对它们的增长前景的担忧，因此未来更多的降息将以渐进式的方式为小盘股带来利好。”但美国银行同时指出：“宏观经济数据走软让人质疑企业利润能否像投资者今年所期待的那样实现复苏。”

　　文 | 伊恩·索尔斯伯里

　　编辑 | 郭力群

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