东吴证券：8月电动车国内销量亮眼 海外大储爆发 产业链旺季持续

智通财经APP获悉，东吴证券发布研报称，8月国内电动车销量亮眼，全年维持25%左右增长预期，欧美和其他地区销量增速持续偏弱。24年全球电动车销量预期20%左右增长，25年略微降速至15%，26年随着海外车型推出，预计增速有望恢复至20%。9月行业景气度依然较好，主要受益于海外储能拉动。欧洲、新兴市场储能需求爆发，Q3大订单密集落地，包括阳光中东7.8GWh、比亚迪智利3GWh项目，叠加美国26年加征关税24H2提前备货，需求前置，预计24-26年海外大储需求高增。

8月国内电动车销量亮眼，全年维持25%左右增长预期，欧美和其他地区销量增速持续偏弱。国内8月销量110万辆，同环比+30%/+11%，渗透率45%，同环比+12.1/+1.0pct，表现亮眼，其中纯电车型特斯拉、吉利银河等销量亮眼，份额环比提升3pct。8月电动车出口11万辆，同环比22%/6%，累计82万辆，增13%，全年预计20%增长至140万辆。1-8月国内电动车704万辆，同比增31%，全年保守预期1185万辆，增长25%。欧洲主流9国8月销量12.6万辆，同环比-39%/-20%，主要由于23年8月德国抢装基数较高，渗透率23%，同环比-8pct/+3pct，24年销量持平至290万辆。美国8月销14.8万辆，同环比+13%/+17%，渗透率10.4%，环比+0.5pct，24年销量预计同增12%至164万辆。24年全球电动车销量预期20%左右增长，25年略微降速至15%，26年随着海外车型推出，预计增速有望恢复至20%。

储能拉动，9月行业排产明显向上，行业Q3环比增10-20%，预计景气度将延续至11月。9月景气度依然较好，主要受益于海外储能拉动。欧洲、新兴市场储能需求爆发，Q3大订单密集落地，包括阳光中东7.8GWh、比亚迪智利3GWh项目，叠加美国26年加征关税24H2提前备货，需求前置，预计24-26年海外大储需求150/215/284GWh，增长103%/43%/32%。9月电池排产好于材料，材料分化较明显，隔膜龙头9月排产环比持平，铁锂、电解液环增5%-10%。行业Q3环比增10-20%，预计景气度将延续至11月。

Q2-Q3预期电池单位盈利相对稳定，铁锂、电解液及负极单位盈利磨底，结构件降价预计单位盈利微降。Q2起铁锂、电解液六氟、铜箔及部分辅材维持除龙头外全行业亏损，盈利磨底行业逐步出清，结构件Q2单位盈利稳定，Q3降价影响预计环比微降，负极龙头成本优势显著，Q3起低端产品占比提升预计单位盈利小幅下行，前驱体受镍价上涨盈利反弹，电池龙头依托客户结构、成本优势，盈利仍好于二线。

投资建议：看好竞争格局稳定、盈利优势明显，且有储能加持的标的，首推宁德时代(300750.SZ)、比亚迪(01211,002594.SZ)，其次看好亿纬锂能(300014.SZ)、科达利(002850.SZ)、湖南裕能(301358.SZ)、尚太科技(001301.SZ)。同时推荐新宙邦(300037.SZ)、璞泰来(603659.SH)、天赐材料(002709.SZ)、中伟股份(300919.SZ)、天奈科技(688116.SH)、华友钴业(603799.SH)、容百科技(688005.SH)、当升科技(300073.SZ)、永兴材料(002756.SZ)、中矿资源(002738.SZ)、赣锋锂业(002460.SZ)、天齐锂业(002466.SZ)、威迈斯(688202.SH)、恩捷股份(002812.SZ)、星源材质(300568.SZ)、德方纳米(300769.SZ)、曼恩斯特(301323.SZ)等。

风险提示：价格竞争超市场预期、原材料价格波动、投资增速下滑。

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