全球市值第一的苹果仍然被低估

　　现在，苹果的业务和股票在没有iPhone辉煌战绩的情况下也能成功。

　　美联储降息是上周的重头戏，但苹果(AAPL)也值得一提，上周五（9月20日），新款iPhone 16系列正式开售，苹果粉丝的感受是“过年了”，苹果投资者的感受则要复杂得多。

　　多年来，道琼斯市场数据(Dow Jones Market Data)一直在跟踪每次iPhone发布前后苹果股价的走势，到目前为止已有17年的数据。

　　在新款iPhone官宣发布当天，苹果股价平均下跌0.1%，在开售当天（官宣发布一到两周后），苹果股价平均也下跌了0.1%，在接下来的一周里，苹果略微跑输大盘。

　　新款iPhone发布六个月后，苹果股票的平均回报率为11.7%，比标普500指数高出8个百分点。整体来看，过去10年苹果股票的年化回报率为26%，比标普500指数高出15个百分点。

　　所有这些证实了多年来我观察到的一个现象：华尔街先是对新款iPhone大加贬损，然后意识到消费者仍然喜欢iPhone这一事实并推高苹果的股价。不知道为什么，全球市值最高的苹果仍然是最被低估的公司之一。

　　上周，我订阅的一份科技通讯哀叹苹果“硬件创新乏力”，这篇文章指出，能检测睡眠呼吸暂停的新款Apple Watch和增加了助听器功能的AirPods相当“乏味”。以比现有产品低得多的价格解决影响到数百万人的问题，这就是创新的定义，至少我是这么认为的。

　　人们对苹果抱有强烈的怀旧之情，我明白这一点，粉丝和投资者仍然在怀念乔布斯时代。

　　2007年1月乔布斯宣布第一代iPhone的当天，苹果股价上涨了8%，手机、手表和耳机的渐进式更新没有激发同样的热情，不过，苹果在打一场持久战，该公司已经掌握了边际收益的艺术。

　　我不会说每一部iPhone都必须买这样的话，消费者不介意等上两到四年再换手机，与此同时，苹果将向消费者售卖AirPods、Apple Watch、Mac以及相关服务。过去10年，iPhone销售额占苹果总收入的比例从66%下降至52%，现在，苹果的业务和股票在没有iPhone辉煌战绩的情况下也能成功。

　　上周，我下载了Mac的新一代操作系统macOS Sequoia，它不是一款改变游戏规则的软件，但让我们窥见了Mac和iPhone全面融合的未来。新推出的iPhone Mirroring镜像功能在我的Mac屏幕上添加了一个iPhone应用程序，点击手机图标后，我的iPhone就会出现在Mac屏幕上，然后可以在Mac上使用手机。

　　我目前使用这个功能主要是为了不用伸手去拿手机，不过，现在有了一种的可以在Mac上运行iPhone上各个应用程序的路径，用户可以轻松地在两个设备之间拖动文件、照片和视频片段，这可能会刺激这两款设备的销量，我希望在未来版本的macOS推出时看到这一点。

　　在投资者担心新款iPhone销量的同时，还有一些人在担心苹果在人工智能领域的竞争能力。这种担忧之前就有，我曾在4月19日的专栏中写道：“投资者几乎已经放弃了苹果和人工智能，感觉这是一个重大的疏忽”。当时我建议投资者以长期角度看待苹果，现在我的建议也是如此。

　　事实证明，专栏文章发表的那一天也是苹果股票见底的那一天，从那时起，投资者开始慢慢接受苹果在人工智能方面的诚意。今年6月，苹果宣布了推出苹果智能(Apple Intelligence)的计划，股价随之上涨。自从我4月份的专栏文章发表以来，苹果股价上涨了39%，是大盘涨幅的两倍多，而且苹果重新夺回了全球市值最高公司的宝座。

　　现在，市场情绪再次发生了变化，不仅是因为iPhone 16的更新是渐进式的，还因为市场又开始担心苹果的人工智能业务，苹果智能的推出时间推迟到了下个月，一些更重要的功能要到明年才会推出。

　　苹果的人工智能通知摘要和表情符号创建或许算不上是突破性的，OpenAI、Alphabet和微软的人工智能功能可能更先进，不过，苹果不仅仅是在生产人工智能，它是在为市场上最受欢迎的智能手机、最好的笔记本电脑和智能手表、以及唯一值得买的平板生产人工智能，苹果每一次做出渐进式改进，这些设备也会变得更好。

　　市场的负面情绪正在给苹果股价带来的影响很难说，目前苹果股价接近历史高点，明年预期市盈率为31倍，估值较高，但在过去，创纪录的股价还没有阻止过苹果的上涨步伐，此外，如果业绩超出预期，苹果的市盈率将下降。

　　分析师目前普遍看空苹果，接下来股票评级被上调为股价上涨留出了空间。

　　超过30%的分析师对苹果股票的评级为“持有”或“卖出”，苹果成了除特斯拉以外“七巨头”中人气最低的股票，只有5%的分析师对微软和亚马逊的评级为“持有”或“卖出”。

　　苹果已经习惯了被低估，对苹果投资者来说，被低估就是买入机会。

　　本文作者系《巴伦周刊》Up and Down Wall Street专栏作家。

　　文 | 亚历克斯·尤勒

　　编辑 | 郭力群

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