长风破浪 乘势而上——长盛基金2024年四季度权益策略会干货集锦

在降准降息、降存量房贷利率、创设新的货币政策工具等货币政策陆续落地之后，备受瞩目的财政政策也接踵而至。10月12日，国新办举行新闻发布会，介绍"加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展"有关情况。在长盛基金看来，此次新闻发布会整体略超市场调整后的预期，核心在于明确了未来中央加杠杆的态度。展望后市，长盛基金认为，行情尚未走完，核心是等待基本面的验证。特别是经过节后一周的调整，市场不少行业估值又回到合理偏低水平，后续核心是等待基本面的改善，寻找景气/边际改善的赛道。

回顾从前三季度的震荡调整，到近期快速冲高后回调，A股急涨急跌的背后，反映出市场多空分歧在加剧，也让很多投资者无所适从，不知该如何排兵布阵？为了更好地帮助投资者把脉后市风向，近日以《长风破浪 乘势而上》为主题的长盛基金2024年四季度权益策略会成功在线上举办。本次策略会特别邀请了长盛基金权益投资战队多位核心成员出席并发表主题演讲，共同探讨和展望后市投资机遇，给迷茫及纠结的投资者指点迷津。

四季度权益投资策略：乘风破浪

对投资者关注的四季度行情将如何演绎，长盛基金认为，市场短期出现超于基本面的修复，更多演绎的是超跌反弹，增量资金共振的情况下，低估值的核心资产更容易获得资金的共识，并有可能向中证500、中证1000的权重股扩散。在这种背景下，长盛基金将四季度权益市场策略总结为“乘风破浪”。

分阶段看，长盛基金研究部总经理、长盛同益成长基金经理张谊然指出，10月三季报前后，市场或转为震荡分化行情，缺乏业绩支撑的股票有可能会调整；10月-11月需要重点关注财政政策发力落地情况、前瞻经济指标是否改善（M1、PPI、房地产销售等）、美国大选等事件；进入11-12月步入业绩真空期，市场或许会博弈年底年初稳增长政策，有可能会提前演绎春季躁动。张谊然预计，短期或呈现普涨的局面，中期有望价值搭台、成长唱戏，即大盘风格相对占优，成长的估值溢价有望回归；从行业看，部分顺周期方向、大消费方向也具备估值性价比。

震荡分化中，结构性亮点纷呈

回顾近来市场从反攻普涨，到结构分化，如何跟上投资节奏？哪类资产更值得青睐？长盛基金副总经理、长盛同盛成长基金经理郭堃旗帜鲜明地提出要“回到核心资产”。在他看来，伴随全球货币进入新一轮宽松周期，短期节奏或有扰动，但趋势不改。同时基本面对于中期行情的权重在增加，看好后续基本面的持续回暖。这种期待不仅来自财政政策本身，更来自政策和企业部门、居民部门行为的共振。

行业结构层面，郭堃分析道，首先看好新能源、医药、消费电子为代表的成长类核心资产中期空间，这类资产中长期需求端空间较大，叠加供给端也在持续创新，且当前估值处于较低位置；短期则更为侧重上游的有色商品等，中游的顺周期品种如机械、化工等亦有机会；下游消费基本面的变化是慢变量，更倾向于自下而上选择，更关注家电行业景气度。

谈及红利板块行情未来是否可持续，从业超26年的沙场老将、长盛基金首席投资官兼长盛量化红利基金经理王宁认为，中短期需要继续关注宏观的财政和货币政策的变化，尤其是房地产一手、二手房的销量和价格变化是否超预期或者低于预期，以及汽车和家电销量变化。中长期则需要继续关注金融改革的延续对国内资本市场的影响，包括长期跌破净资产的公司尤其相关成分股票，以及分红+回购相关金融政策的支持力度。面对市场波动加剧，王宁表示，未来将延续均衡价值成长复利风格，防止大幅度的风格造成组合高波动；同时坚持“成长中价值、价值中成长”的策略，来控制组合的回撤幅度。此外，对高PB股票仍将继续保持相对谨慎态度。

作为不求速胜的均衡选股型科技制造新锐基金经理，长盛基金权益投资部总经理助理、长盛高端装备制造基金经理王远鸿给出了“成长为矛”的解决方案。王远鸿将成长类资产初步划分为以创业板为代表的偏成熟但仍有成长性、行业格局清晰的行业，以及科创板为代表仍在成长早中期，格局未定，想象空间大的行业/公司。前者典型如汽车、光伏、锂电、消费电子等行业，后者则包括半导体、人形机器人、创新药/器械等行业。投资方向上，王远鸿介绍，将主要聚焦汽车、光伏、消费电子、海风和半导体等，力争构建一个以创业板类资产为核心，科创板类资产为弹性的，进可攻退可守的组合。

“AI乘风，信创破局”。对于热度高企的AI和信创板块，长盛电子信息产业基金经理杨秋鹏也从多个细分方向进行了详细解读。杨秋鹏认为，得益于AI强劲需求驱动，半导体景气度仍在加速上行，内部依然呈现景气度结构性分化；云厂商加大AI投入为重要驱动力，AI正同时赋能云厂商内部外业务；半导体设备受益于半导体高景气度与国产化拉动，订单确定性强；PCB板块受益于AI高算力需求拉动，材料与工艺仍然在加速升级，高端PCB受益于AI的需求拉动，预计未来五年行业将保持较快增长。伴随AI加速向端侧渗透，消费电子厂商有望积极融合AI工具；AI手机或将迎来加速渗透期，量价齐升带来行业快速增长；受益于苹果AI创新周期启动，果链景气度有望持续两年时间。光模块短期市场预期过高，需要关注硅光方案及EML缺货影响，中长期关注硅光对行业格局影响。伴随模型能力不断提升，AI在多领域应用潜力正在快速增加。信创领域，杨秋鹏分析指出，我国信创产业经历了核高基、去IOE、基础软硬件替代三步走，目前我国的信创基础软硬件生态正在加速成熟，产业生态也从可用向好用快速转变，在产业生态成熟过程中，有望诞生产业真正的龙头公司。

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