时报观察｜内需现向好变化 逆周期调控将更加给力

　　10月金融数据显示，在一揽子增量政策的支持下，实体经济有效信贷需求出现修复。尤其是当月居民部门信贷同比多增近2000亿元，为今年2月以来首次转为同比多增。

　　尽管企业部门新增信贷数据看起来仍弱，但如果剔除当月化债导致融资平台存量贷款被偿还的扰动，实际贷款需求好于整体的数据表现。从货币供应量的角度看，货币派生能力增强，M_[2]（广义货币）同比增速大幅回升，反映企业经营活力和现金流的M_[1]（狭义货币）同比增速年内首次回升。

　　不论是金融数据、制造业PMI数据，还是地产销售数据、电商销售数据，都显示10月实体经济景气度和内需活力有边际向好的可喜变化，市场预期改善明显。这离不开自9月底以来实施的一揽子增量政策的助力，更说明只要政策支持到位、政策方向精准对路，经济就能修复和释放更多的增长潜力，这也是经济韧性和弹性的一种反映。

　　不过，一揽子增量政策实施仅月余，能否成为一股持续转好，并逐步形成自发向上正反馈的力量尚需观察。当前内需修复正处于起步爬坡的“吃劲期”，这个过程既离不开已出台政策的抓紧落地实施，更需要政策部门做好充分的经济活动监测和增量政策储备，面对日趋复杂严峻的全球经济贸易形势，及时出台对冲政策，加强市场预期管理。从财政货币两大逆周期调控政策看，宏观政策工具箱里仍有不少储备措施，财政部部长蓝佛安透露明年财政政策会更给力，中国人民银行行长潘功胜则强调下一步会加大货币政策的强度。

　　财政货币政策更给力、加强度，不仅有助于修复内需，稳定当期的经济增长；更是为经济深层次的结构性改革赢得更多时间，有利于经济中长期增长潜力的释放。不过，市场的注意力不应只聚焦财政货币政策。虽然财政货币措施因自带巨额资金属性更易吸引市场注意，但近期的一揽子增量政策是逆周期调控与结构性改革政策的组合拳，其中涉及的改善民营经济营商环境、房地产基础性政策调整等重大结构性改革，会以润物细无声的方式对经济高质量发展产生更大影响。

　　从近期公布的一系列政策和改革举措，以及与市场沟通的预期管理方式看，宏观调控思路正逐步转变，需求侧管理从过去的注重促进投资，向投资与消费并重且更重视消费转变。这种政策逻辑的变化是适应经济发展到新阶段的必然需要，宏观调控政策只有为促进消费提供更多精准有力的支持，才能畅通“投资—生产—消费”循环，经济增长才可持续。促进消费的根本在于提高居民的可支配收入，让居民有能力、有意愿消费，而这就需要政府提高教育、医疗、养老等基本公共服务的覆盖面和保障水平，降低消费环节的税费等成本，可以预见，后续围绕扩内需、促消费的政策目标，仍会有更多宏观调控和改革措施落地。

　　责编：叶舒筠

　　校对：吕久彪

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