专业投资者需要果断

陈嘉禾

中国前乒乓球运动员刘国梁，在培训新一代乒乓球国手时，说过一段著名的话。这段话不仅对乒乓球运动员非常有用，对于专业投资者来说，它也非常值得铭记。

在谈到在球场上如何决断时，刘国梁对新一代乒乓球国手们这样说：“你面面俱到，你练得没有漏洞，是不可能的。在赛场上的时候，侥幸和犹豫，想赢怕输，这是失败的根本。宁肯坚决地错，也不犹豫地对。”

中国人向来讲究谦虚为本，“适当怀疑一下自己”不是更为稳妥吗？为什么刘国梁让国家队的专业运动员不要犹豫呢？

“因为你坚定下来的东西，一定是你的认知。你能成为世界第一，你的认知不会差到哪。如果你在犹豫的时候，其实你怀疑的是自己。把位置摆低，去拼，而不要去守。”

刘国梁的这段话，说明了普通选手和专业选手的区别。对乒乓球如此，对投资也是一样。

对于普通选手来说，由于他们的经验不够丰富、知识储备不够充足、判断力不够精准、训练不够充分，所以对于自己的决策，稍微犹豫一下，多做论证、少下决断，是非常有必要的。

但是，对于专业选手来说，由于他们已经穷尽了所有的训练方法，学习了所有需要学习的知识，他们能作出的决策已经是球场上、资本市场上几乎最好的决策。这时候，如果专业选手过度怀疑自己，那么其实不是对训练和知识欠缺的弥补，而是一种毫无意义的不自信。按刘国梁所说，这就叫“侥幸和犹豫，想赢怕输，是失败的根本”。

所以，普通投资者需要对自己的判断不断审视，试图发现自己没有想到的疏漏；但是对于专业的投资者来说，反而更需要一种在审视了所有因素以后的果断。只有果断下注，专业投资者才可以取得真正优秀的投资业绩。

反之，如果专业投资者对自己千锤百炼以后取得的投资能力，仅仅因为内心的恐慌，而不是因为任何客观的原因，就感到不自信，不敢去果断地交易，或者不敢去使用足够的仓位交易，那么这样的专业投资者，距离最优的投资业绩，会始终有一段难以缩短的距离。

纵观资本市场的历史上，类似的例子比比皆是。沃伦·巴菲特在历次美国股市的底部和顶部，下注之坚决果断，成为投资历史上经典的、教科书式的交易范本。

远的不说，在2003年到2006年之间，巴菲特对美国金融和衍生品市场存在的风险做出了精准判断，让自己的投资仓位彻底远离这类资产。2008年，巴菲特又对暴跌中的美国股市下了抄底的重注，在2008年10月16日写下经典文章《我正在买入美国》。一代投资国手的决策之坚决果断，可见一斑。

当巴菲特看到真正优秀的投资机会时，他的下注往往坚决而果断，仓位往往也足够重。比如，在历史上，巴菲特对可口可乐、美国运通、中国石油、喜诗糖果、苹果、华盛顿邮报等公司的投资，都是这类果断投资的典型。

“日月出矣，爝火不息。时雨降矣，而犹浸灌。”和巴菲特比起来，不专业的投资者就显得优柔寡断太多。在2020年到2021年，我判断出房地产市场过于昂贵，相关的资产可能会有风险。但是在投资时，却拖泥带水，仍然把一部分仓位投资在相关资产上，心里仍然抱着犹豫和侥幸。结果，这部分仓位在后来几年的市场中，让笔者受尽煎熬。

同样，在历史上，犹豫也成为历史重大转折决策中的大忌。在《吴子兵法》中，中国古代的兵圣吴起就曾指出：“用兵之害，犹豫最大。三军之灾，生于狐疑。”指挥军队作战，最忌讳的就是犹豫、狐疑。

不过，以上所说的“投资需要果断”，是仅仅针对专业的投资者而言。这些投资者已经掌握了足够的市场信息，能够进行足够正确的判断，他们所缺的只是最后一下果断、干脆、不犹豫。只要消除了这一点犹豫，他们的投资业绩就能上一个台阶。

但是，对于没有那么专业、信息仍然比较缺乏、分析能力仍然较为有限的投资者来说，适当地怀疑一下自己的思维判断和投资决策，仍然是十分有必要的。毕竟小心驶得万年船，须知资本市场上的钱是赚不完的，但是口袋里的钱却是可以亏完的。

（作者系九圜青泉科技首席投资官）

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