李扬：央行已将资产价格稳定纳入货币政策视野｜财富管理50人论坛

　　2024年12月21日，中国社科院学部委员、国家金融与发展实验室理事长李扬出席了中国财富管理50人论坛2024年会（十一届），并围绕着中央政治局会议提出的“实施适度宽松的货币政策”展开演讲，从存款准备金率、利率、流动性、稳定资产价格和汇率等多个维度分析了我国当前及未来的货币政策。　　

　　中国社科院学部委员、国家金融与发展实验室理事长 李扬

　　从2011年我国实施稳健的货币政策到如今转向适度宽松的货币政策，这一时隔13年的宏观调控基调变化引发了市场热议。李扬对此表示，在确认经济运行面临总需求不足局面时，实施宽松的货币政策来应对资本市场的大幅波动，保护家庭和企业的资产负债表，保护居民的消费能力，借以扩大总需求，是宏观经济政策的基本逻辑，也是世界各国普遍的理性选择。

　　此外，当资产价格发生剧烈波动，货币政策是否应该介入一直也是市场争论的焦点。2024年中央经济工作会议明确指出“探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能，创新金融工具，维护金融市场稳定。” 中央银行功能进一步拓宽。

　　其实，此前中央银行已开始通过金融创新工具稳定资产价格。9月24日，央行行长潘功胜在国新办发布会上宣布，央行将创设5000亿元证券、基金、保险公司互换便利，提升机构的资金获取能力和股票增持能力;创设3000亿元股票回购增持专项再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购和增持股票。

　　李扬表示，传统理论而言，货币政策不直接干预资产价格，但随着经济的金融化程度加深，央行不得不将资产市场纳入货币政策的视野。这意味着今后货币政策不仅要关注价格稳定，同时也要关注资产价格的稳定。

　　今年以来，央行已两次下调存款准备金率，提供资金2万亿元，截至9月27日，我国金融机构平均存款准备金率约为6.6%。数据显示，自2018年至今，央行已连续七年下调存款准备金率，共计18次，提供长期资金约14.4万亿元。

　　对于央行2025年的降准空间，李扬表示，作为三大传统货币政策工具之一的存款准备金率，因其力度最大被称为货币政策“巨斧”。 上世纪90年代以来，随着金融自由化的展开，存款准备金率被认为是一种行政化调控方式，逐渐被市场经济国家舍弃。目前，美国、日本和欧洲部分国家已实行零准备金率，未来我国存款准备金率仍有下降空间，而存款准备金率的下调将有助于金融机构的需求扩张。

　　同时李扬还表示，当前全球主要国家都在降息，这为我国货币政策创造了较好的外部环境，而从近期我国各期限国债收益率走势分析，利率下行已成趋势，未来我国仍有降息空间。

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